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机科股份今日上市，公司发行价8元/股，对应扣非摊薄后市盈率（TTM）为22.5倍。以发行价计公司上市后流通市值3.19亿元，其中老股7000万元左右。此次参与公司战投的机构仅有2家，中信建投的北交所主题基金（认购比例2%）和国家级私募股权投资基金（认购比例18%），战投背景实力雄厚。
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一、公司概况
机科股份主要提供以移动机器人和气力输送装备为核心的智能输送系统及配套装备和服务，下游主要面向智能制造、智能环保和智慧医疗领域，主要客户包括比亚迪、中国一汽、三一重工等大型客户以及市政医院等。
公司的移动机器人主要用于智能制造领域，气力输送设备则用于智能环保和智慧医疗领域。从营收结构来看，智能制造领域用产品为公司主要收入来源，营收占比稳定在70%以上。智能环保领域产品销售近两年年受业务结构调整影响显著下滑，而智慧医疗领域公司利用新研发的气力输送逐渐打开市场，2022年营收占比已提升至17.82%。
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移动机器人（AGV/AMR）作为工业机器人的一种，可用于搬运、分拣、装配等作业任务，不仅能提高企业工厂的生产效率，更能大大降低用工风险。2022年国内市场移动机器人市场规模为96.73亿元，同比增长23.83%。据GGII数据，预计2027年国内移动机器人市场规模将达到450亿元，未来5年行业年均复合增速为36.1%，行业成长性很好。
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国内移动机器人行业参与者众多，2022年行业CR8为45.05%，较2021年提升1.61%，行业集中度逐年提升中。其中，营收规模超亿元企业达36家，超10亿企业有4家，分别是海康机器人、极智嘉、新松机器人及海柔创新。公司于GGII评选的 2020 年中国 AGV（自引导移动机器人）企业竞争力排行TOP100中位列第一，同时被列为科技型机器人TOP20 企业，可见公司产品在行业内具备较强的竞争实力。
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气力输送系列装备是一种新型、绿色、智能、高效、高端的物料输送/废弃物/回收物的智能收运方式，为公司近五年来新的研发方向。据共研网数据，2021年全球气力输送系统市场规模为284亿美元，预计2027年将达到405亿美元，2021-2027年CAGR为6.09%，行业增速相对缓慢。
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公司大客户以智能制造领域为主，2023年上半年第一大客户为比亚迪，销售占比30.95%，其主要向公司采购智能输送产品，合作关系稳定。另外，公司产品下游覆盖领域较多，除汽车制造外，还包括金属冶炼、轨道交通、工程机械、生物医药、石油化工、印钞造币、轻工食品、环境保护及医疗卫生等多个行业，应用市场空间广阔，每年能保持20 家左右新客户的签约数。
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公司2019-2022年营收年均复合增速为22.85%，扣非净利润复合增速为55.29%，业绩表现很亮眼。一方面源于面向智能制造领域产品在汽车制造行业订单增加，一方面受益于公司新产品力输送系列装备放量增长。公司今年三季度营收同比仅微增1.97%，考虑公司每年有50%以上的收入主要在四季度体现，预计全年业绩能够维持正增长。
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公司拥有发明专利 19 项，获得中国机械工业科技进步奖等省部级奖20项，核心技术及装备均来自于自主研发，同时背靠中国机械总院（国务院国资委监管的中央直属科技型企业集团，公司控股股东，持股60.96%），技术实力较强。近三年毛利率在25%上下波动，高于同行17.6%的平均水平，主要因产品结构差异，公司智能制造产品技术含量较高，且销售占比高，所以毛利率水平相对较高。
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二、募投项目
公司此次募投项目主要用于规模化研制升级，即围绕主营产品进一步对核心装备进行研发升级，同时满足不断增长的主营业务对核心装备、零部件生产需求。建设期 3 年，建成后预计每年可提供 75 个下游应用领域工程一体化项目解决方案的生产能力，每年新增营收4.5亿。
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三、投资价值分析
公司作为一家技术实力过硬的智能输送系统解决方案供应商，近年来受益于汽车制造行业高景气和新业务扩张，业绩保持高增长。今年前三季度业绩增速系因业务结构调整有所放缓，但考虑到移动机器人行业高增速，公司新产品持续拓展中，未来预期仍具备较好的成长性。
估值方面，可比公司昆船智能市盈率（TTM）为57.54倍，江苏北人市盈率（TTM）为34.52倍，汇创技术市盈率（TTM）为36.24倍，北交所机器人行业公司巨能股份市盈率（TTM）为58.38倍，鼎智科技市盈率（TTM）为51.75倍，相比之下公司22.5倍的发行市盈率性价比较高。加上公司是正宗的机器人概念股，背靠机械科学研究总院技术背景雄厚，当下北交所行情又前所未有的好，我认为该公司值得积极参与。
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特别说明：文章中的数据和资料来自于公司财报、券商研报、行业报告、企业官网、公众号、百度百科等公开资料，本人力求报告文章的内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。文章中的信息或观点不构成任何投资建议，投资人须对任何自主决定的投资行为负责，本人不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。
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一、公司概况
机科股份主要提供以移动机器人和气力输送装备为核心的智能输送系统及配套装备和服务，下游主要面向智能制造、智能环保和智慧医疗领域，主要客户包括比亚迪、中国一汽、三一重工等大型客户以及市政医院等。
公司的移动机器人主要用于智能制造领域，气力输送设备则用于智能环保和智慧医疗领域。从营收结构来看，智能制造领域用产品为公司主要收入来源，营收占比稳定在70%以上。智能环保领域产品销售近两年年受业务结构调整影响显著下滑，而智慧医疗领域公司利用新研发的气力输送逐渐打开市场，2022年营收占比已提升至17.82%。
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移动机器人（AGV/AMR）作为工业机器人的一种，可用于搬运、分拣、装配等作业任务，不仅能提高企业工厂的生产效率，更能大大降低用工风险。2022年国内市场移动机器人市场规模为96.73亿元，同比增长23.83%。据GGII数据，预计2027年国内移动机器人市场规模将达到450亿元，未来5年行业年均复合增速为36.1%，行业成长性很好。
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国内移动机器人行业参与者众多，2022年行业CR8为45.05%，较2021年提升1.61%，行业集中度逐年提升中。其中，营收规模超亿元企业达36家，超10亿企业有4家，分别是海康机器人、极智嘉、新松机器人及海柔创新。公司于GGII评选的 2020 年中国 AGV（自引导移动机器人）企业竞争力排行TOP100中位列第一，同时被列为科技型机器人TOP20 企业，可见公司产品在行业内具备较强的竞争实力。
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气力输送系列装备是一种新型、绿色、智能、高效、高端的物料输送/废弃物/回收物的智能收运方式，为公司近五年来新的研发方向。据共研网数据，2021年全球气力输送系统市场规模为284亿美元，预计2027年将达到405亿美元，2021-2027年CAGR为6.09%，行业增速相对缓慢。
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公司大客户以智能制造领域为主，2023年上半年第一大客户为比亚迪，销售占比30.95%，其主要向公司采购智能输送产品，合作关系稳定。另外，公司产品下游覆盖领域较多，除汽车制造外，还包括金属冶炼、轨道交通、工程机械、生物医药、石油化工、印钞造币、轻工食品、环境保护及医疗卫生等多个行业，应用市场空间广阔，每年能保持20 家左右新客户的签约数。
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公司2019-2022年营收年均复合增速为22.85%，扣非净利润复合增速为55.29%，业绩表现很亮眼。一方面源于面向智能制造领域产品在汽车制造行业订单增加，一方面受益于公司新产品力输送系列装备放量增长。公司今年三季度营收同比仅微增1.97%，考虑公司每年有50%以上的收入主要在四季度体现，预计全年业绩能够维持正增长。
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公司拥有发明专利 19 项，获得中国机械工业科技进步奖等省部级奖20项，核心技术及装备均来自于自主研发，同时背靠中国机械总院（国务院国资委监管的中央直属科技型企业集团，公司控股股东，持股60.96%），技术实力较强。近三年毛利率在25%上下波动，高于同行17.6%的平均水平，主要因产品结构差异，公司智能制造产品技术含量较高，且销售占比高，所以毛利率水平相对较高。
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二、募投项目
公司此次募投项目主要用于规模化研制升级，即围绕主营产品进一步对核心装备进行研发升级，同时满足不断增长的主营业务对核心装备、零部件生产需求。建设期 3 年，建成后预计每年可提供 75 个下游应用领域工程一体化项目解决方案的生产能力，每年新增营收4.5亿。
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三、投资价值分析
公司作为一家技术实力过硬的智能输送系统解决方案供应商，近年来受益于汽车制造行业高景气和新业务扩张，业绩保持高增长。今年前三季度业绩增速系因业务结构调整有所放缓，但考虑到移动机器人行业高增速，公司新产品持续拓展中，未来预期仍具备较好的成长性。
估值方面，可比公司昆船智能市盈率（TTM）为57.54倍，江苏北人市盈率（TTM）为34.52倍，汇创技术市盈率（TTM）为36.24倍，北交所机器人行业公司巨能股份市盈率（TTM）为58.38倍，鼎智科技市盈率（TTM）为51.75倍，相比之下公司22.5倍的发行市盈率性价比较高。加上公司是正宗的机器人概念股，背靠机械科学研究总院技术背景雄厚，当下北交所行情又前所未有的好，我认为该公司值得积极参与。
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特别说明：文章中的数据和资料来自于公司财报、券商研报、行业报告、企业官网、公众号、百度百科等公开资料，本人力求报告文章的内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。文章中的信息或观点不构成任何投资建议，投资人须对任何自主决定的投资行为负责，本人不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。
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