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半夏投资掌门人李蓓再次发声，看好中国股市。在最新发布的半夏投资宏观对冲9月月报中，李蓓表示，基于此前一如既往的框架，无论中长期，还是中短期当前都应该看好中国股市，当前是中长期和中短期共振的底部，而不仅仅是小周期底部，将来的这一轮中国股市牛市行情的级别，是会超过过去的2、3轮小牛市，大概率超越5年一遇的级别，可能是10年甚至20年一遇的级别。
请教集思录的各位老师，大家怎么看呀？
是否能梭哈？
如果这是真实水平而不是忽悠大众，那持有人就自求多福吧。
李蓓是从美元指数即将暴跌，资金回流中国，和国内经济正在恢复这两条理由预判有大牛市的。但是我认为她的判断没有考虑到三个至关重要的变量:感觉资水大神过于悲观了，疫情后特别是今年以来，新经济发展速度极快，但是体量确实无法与传统基建行业特别是地产业比较。目前电动汽车蒸蒸日上但是失业率居高不下就是证明。不过10-20年二者生态位无法互换实在无法苟同。现在是最困难的时候，一旦中美妥协，会有一波行情，也会为我们产业升级争取来宝贵的时间。等到中美再次出现18年时候的尖锐对立时，估计我们的高新制造产业体量已经很大了。那时的经济生态会好很多。
一是两市总市值已经80万亿，而上一轮牛市启动时(2014)才30万亿。
二是中国经济和房地产企稳的时间不一定如她设想的明年就能企稳，我感觉，房地产以及中国经济，可能进入长达10-20年的衰退，是我们这一代人没有经历过的衰退。
三是现在的市场生态极其恶劣，一级市场对二...
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李蓓是从美元指数即将暴跌，资金回流中国，和国内经济正在恢复这两条理由预判有大牛市的。但是我认为她的判断没有考虑到三个至关重要的变量:一是两市总市值已经80万亿，而上一轮牛市启动时(2014)才30万亿。二是中国经济和房地产企稳的时间不一定如她设想的明年就能企稳，我感觉，房地产以及中国经济，可能进入长达10-20年的衰退，是我们这一代人没有经历过的衰退。三是现在的市场生态极其恶劣，一级市场对二级市...第三点已经被小学生否了，融资怕是长期政策，除非来个三明医改那样的钦点，并上会号召学习，不然这船怕是难调头。
赞同来自: bf1092007 、hantang001 、XIAOHULI92
我在B站听过不少行业研究的视频，说实话我觉得专业人士的水平是有的，问题是他们的利益和投资者的利益不一致。实际见过几个，深入聊聊就会发现有水平的人是很多的，而且非常有见地。不过利益确实极难一致，更可笑的是。很多时候负责诚实的人远远没有骗子有吸引力——大家其实都是想暴富，没人愿意听你说风险收益比，概率论这些玩意儿。
pppppp
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啥私募基金公墓基金，说句实话这些基金经理的平均水平还没有集思录的评价水平高，他们做的工作是旱涝保收，赚基民的钱而已，真没啥水平水平高得很，都是tm精英，个人都赚了盆满钵满，精致乃至极致的利己主义者；
为了私利，没有任何底线，只要不会被惩罚，为了钱，杀人的心都有；
这个，中外一个卵样，没有强力严管重罚，这帮超高智商的孙子，搞钱避责的路子一套又一套；
当然，大家不买基金了，他们手里的筹码就小多了；
不过，还有社保基金，企业年金，保险资金，这个比公众基金监管严些，但只要是人管审批的，照样渗透，迟早的事；
1.白的，正常公司薪酬；
2. 灰的，基金高位接盘费，ipo高报价费，等等；
3. 黑的，老鼠仓，已经少有人干，大数据厉害；
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jsl一大堆所谓的价值投资者，居然没人敢站出来说清楚现在估值是低还是高，是不是估值底，个个都在发泄情绪，嘲笑技术派的技术底。可见价值投资就是自说自话，没有一个衡量的标准，个个都是马后炮这个是核心问题，现在的核心资产的价格，和18年底比如何？未来5年的预期下，估值是否合理？
李蓓是从美元指数即将暴跌，资金回流中国，和国内经济正在恢复这两条理由预判有大牛市的。但是我认为她的判断没有考虑到三个至关重要的变量:市值本身应该是交易的结果吧，低市值确实更容易上涨，但并不是说市值高了就不能持续上涨了。一方面，现在跟2014年末比的话，投资者的规模也在增长，比如公募中股票和混合的规模从2014年底的1.6万亿增加到了现在的6.9万亿，另外宏观经济规模也在大幅增长，M2从123万亿增加到了290万亿，GDP也从64万亿增加到了差不多120万亿
一是两市总市值已经80万亿，而上一轮牛市启动时(2014)才30万亿。
二是中国经济和房地产企稳的时间不一定如她设想的明年就能企稳，我感觉，房地产以及中国经济，可能进入长达10-20年的衰退，是我们这一代人没有经历过的衰退。
三是现在的市场生态极其恶劣，一级市场对二...
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纠结在具体问题上：比如土地财政一条线上的地方债，房地产；比如逆全球化；比如新能源产能过剩。甚至一些不知所以的所谓“新股”。都是经济周期里的具体事情。看看历史，市场经济下的经济周期都是这样。
并且，每一次底部都走出来了。或早或晚而已。
周期底就跟周期顶一样，大泡沫的时候一大群人找各种理由：这次不一样，还会繁荣。
周期底的时候，一大群人找各种毛病：这次完蛋了，永无止境。
都不过是市场里的一小段而已。
未来肯定有牛市，五年一遇？百年一遇？谁知道呢。需要做的就是配置好自己，在周期来的时候，依然有充足的资本在场，并且保持着乐观的内心。
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李蓓是从美元指数即将暴跌，资金回流中国，和国内经济正在恢复这两条理由预判有大牛市的。但是我认为她的判断没有考虑到三个至关重要的变量:李蓓判断的核心在于中国的高端制造产业在全球具备强竞争力，能为经济发展提供新的增长点和增量空间，因而对房地产的要求仅仅是企稳，高端制造业会逐渐接替房地产。
一是两市总市值已经80万亿，而上一轮牛市启动时(2014)才30万亿。
二是中国经济和房地产企稳的时间不一定如她设想的明年就能企稳，我感觉，房地产以及中国经济，可能进入长达10-20年的衰退，是我们这一代人没有经历过的衰退。
三是现在的市场生态极其恶劣，一级市场对二...
市场生态恶劣，这几年上了太多垃圾这是事实，因而全面牛市目前根本不具备条件。目前监管，券商，公募的道德风险全线暴露，存量资金想要做多需回避基金持仓标的，后续增量资金也会回避基金。（指数基金除外）
但牛市的根本逻辑是经济发展的主轴已经发生改变，之前发展经济的主轴是房地产及其产业链，由银行为核心的金融体系提供资金支持。但未来的经济增长模式逐渐向高端制造业升级，高端制造业是高研发投入高风险行业，与银行资金的风险承受能力不适配，因而必须是以资本市场为核心的金融体系来支撑新兴制造业，这是牛市的根本逻辑，而近期国家出台的一系列超预期政策都在为这一逻辑进行铺路。
目前的市场环境空头空前强大，但李蓓写下这篇文章，就类似于抗战时期的论持久战，多头将主要经过三个阶段：战略防御，战略相持，战略反攻来完成行情的酝酿。战略防御阶段以游击战为主，重点避开具有强烈道德风险的标的和板块。战略相持阶段需要建立根据地，仍以游击战为主，这就是一些跌透的标的可以建立底仓了。战略反攻阶段，阵地战提升到重要地位，游击战为辅。
写下论持久战的时候，信心已经提升，胜利的路径已经确立，关键看如何执行了。
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