北交所转板策略一二三

我在2020年8月1日曾经写过一篇《新三板精选层转板策略一二三》https://www.jisilu.cn/question/387579
现在北交所又要重新开启转板了，所以结合目前的政策和市场，把这篇文章更新一下。
一、 什么是北交所转板
（一）政策依据：
1、中国证监会关于高质量建设北京证券交易所的意见
2、中国证监会关于北京证券交易所上市公司转板的指导意见
3、深圳证券交易所关于北京证券交易所上市公司向创业板转板办法（试行）
4、北京证券交易所上市公司向上海证券交易所科创板转板办法（试行）
（二）重点内容概况如下：
1、转板作为一项跨市场的安排，涉及多层次市场协调发展和整体稳定运行，也关乎投资者合法权益的保护。对此，《意见》专门提出，“稳妥有序推进北交所上市公司转板”。后续工作中，证监会将指导沪深交易所和北交所，在坚持市场化原则的基础上，综合市场情况，通过建立预沟通机制，稳妥有序推进相关工作，对北交所上市公司转板形成有序化、规范化、常态化安排。北交所上市公司确有意愿转板的，应当审慎评估是否符合转板条件，严格遵守法律法规，通过相关机制性安排加强与交易所的沟通。沪深交易所和北交所要加强协调。对企业“忽悠式”转板、实施内幕交易、操纵市场等违法违规行为，发现一起，严查一起，切实维护市场秩序，保护投资者合法权益。
2023-9-1北交所已启动《北京证券交易所上市公司持续监管指引第7号—转板》（以下简称《转板指引》）修改工作，会同沪深交易所完善转板沟通、协作机制。现发布通知，就修改《转板指引》向保荐机构、上市公司等经营主体征集意见建议，后续将根据意见情况抓紧完善，进一步顺畅转板机制。
2、申请转板上市的企业应当在北交所连续上市一年以上。转板条件应当与首次公开发行并在上交所、深交所上市的条件保持基本一致，上交所、深交所可以根据监管需要提出差异化要求。（转板上市应符合IPO条件）
3、转板上市程序。转板属于股票上市地的变更，不涉及股票公开发行，依法无需经中国证监会核准或注册，由上交所、深交所依据上市规则进行审核并作出决定。转板程序主要包括：企业履行内部决策程序后提出转板申请，上交所、深交所审核并作出是否同意上市的决定，企业在北交所终止上市后，在上交所或深交所上市交易。
4、股份限售安排。北交所上市公司转板的，股份限售应当遵守法律法规及上交所、深交所业务规则的规定。在计算北交所上市公司转板后的股份限售期时，原则上可以扣除在全国股转系统原精选层和北交所已经限售的时间。上交所、深交所对转板公司的控股股东、实际控制人、董监高等所持股份的限售期作出规定。
5、上交所、深交所、北交所、中国结算等依据有关法律法规及本指导意见，制定或修订有关业务规则，明确上述有关安排。
二、 转板的盈利空间
主要在于不同板块的估值差，如果能从北交所转创业板或者科创板，则股票的估值能够显著提升。
截至2023-9-1，创业板的平均市盈率34.75，科创板的市盈率是36.63，而北交所平均市盈率19.26。
如果未来转板常态化，有利于提升北交所的估值和流动性。
三、 转板的审核标准
（一）创业板发行的标准。
创业板定位于深入贯彻创新驱动发展战略，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，并支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。
根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（2023年8月修订），发行人为境内企业且不存在表决权差异安排的，市值及财务指标应当至少符合下列标准中的一项：
1、最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5000万元；
2、预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元；
3、预计市值不低于 50 亿元，且最近一年营业收入不低3亿元。
净利润以扣除非经常性损益前后的孰低者为准，所称净利润、营业收入均指经审计的数值。预计市值，是指股票公开发行后按照总股本乘以发行价格计算出来的发行人股票名义总价值。
2020-6-12深交所发布了《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定》。属于上市公司行业分类相关规定中下列行业的企业，原则上不支持其申报在创业板发行上市，但与互联网、大数据、云计算、自动化、人工智能、新能源等新技术、新产业、新业态、新模式深度融合的创新创业企业除外：
1、农林牧渔业；2采矿业；3酒、饮料和精制茶制造业；4纺织业；5黑色金属冶炼和压延加工业；6电力、热力、燃气及水生产和供应业；7建筑业；8交通运输、仓储和邮政业；9住宿和餐饮业；10、金融业；11房地产业；12居民服务、修理和其他服务业。禁止产能过剩行业、《产业结构调整指导目录》中的淘汰类行业，以及从事学前教育、学科类培训、类金融业务的企业在创业板发行上市。因此，北交所企业属于这些行业的，目前无法进行转板。
（二）科创板发行的标准
发行人申请首次公开发行股票并在科创板上市，应当符合科创板定位，面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求。优先支持符合国家战略，拥有关键核心技术，科技创新能力突出，主要依靠核心技术开展生产经营，具有稳定的商业模式，市场认可度高，社会形象良好，具有较强成长性的企业。
支持和鼓励科创板定位规定的相关行业领域中，同时符合下列 4 项指标的企业申报科创板上市：
1、最近三年研发投入占营业收入比例 5％以上，或最近三年研发投入金额累计在 6000 万元以上；
2、研发人员占当年员工总数的比例不低于 10％；
3、应用于公司主营业务的发明专利 5 项以上；
4、最近三年营业收入复合增长率达到 20％，或最近一年营业收入金额达到 3 亿元。
根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》（2023年8月修订）。发行人申请在本所科创板上市，市值及财务指标应当至少符合下列标准中的一项：
1、预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元；
2、预计市值不低于人民币15亿元，最近一年营业收入不低于人民币2亿元，且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15%；
3、预计市值不低于人民币20亿元，最近一年营业收入不低于人民币3亿元，且最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于人民币1亿元；
4、预计市值不低于人民币30亿元，且最近一年营业收入不低于人民币3亿元；
5、预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。
本条所称净利润以扣除非经常性损益前后的孰低者为准，所称净利润、营业收入、经营活动产生的现金流量净额均指经审计的数值。
（三）分拆上市的条件
目前北交所上市的公司，存在母公司已在主板上市的情况，那么如果要转主板，需要母公司有动力去推动，并且符合分拆上市的条件。
例如贝特瑞的母公司中国宝安，不符合分拆上市的财务标准，因此很难转板到主板。
条件一：进行分拆上市的原上市公司必须已经在A股上市的时间满3年。
条件二：在上市的最近三年内的必须出现连续的盈利，并且公司的净利润数值不能够低于6亿人民币。
条件三：进行分拆出去的子公司在最近的1个会计年度合并报表的利润表中不能够超过总利润的50%;净资产则是不能够超过30%。
条件四：分拆上市的子公司的资金或者资产不能够存在被控股股东、实际控制人占有的情况或者是其他损害公司利益的重大关联交易。
条件五：上市公司最近 3 个会计年度内发行股份及募集资金投向的业务和资产、最近 3 个会计年度内通过重大资产重组购买的业务和资产，不得作为拟分拆所属子公司的主要业务和资产。所属子公司主要从事金融业务的，上市公司不得分拆该子公司上市。
条件六：是、上市公司及拟分拆所属子公司董事、高级管理人员及其关联人员持有所属子公司的股份，不得超过所属子公司分拆上市前总股本的 10％。
条件七：上市公司应当充分披露并说明：本次分拆有利于上市公司突出主业、增强独立性；上市公司与拟分拆所属子公司不存在同业竞争，且资产、财务、机构方面相互独立，高级管理人员、财务人员不存在交叉任职；拟分拆所属子公司在独立性方面不存在其他严重缺陷。
四、 转板历史
当转板预期明确后，企业在北交所和创业板或科创板的估值差会迅速收窄。因此在停牌前卖出是比较好的策略。
从历史来看，精选层有三家公司转板成功，北交所尚未有公司转板成功。泰祥股份、翰博高新转板创业板，观典防务转板科创板。新安洁和龙竹科技撤回转板申请。
转板上市首日：泰祥股份上涨79.32%，翰博高新下跌31.57%，观典防务下跌51.42%。
五、投资风险
1、政策风险。转板常态化还在路上。
2、系统性风险。北交所、创业板、科创板进入熊市，估值下跌。
3、个股风险。需要投资者自行鉴别。
六、其他问题。
1、锁定期的问题。转板公司控股股东、实际控制人及其一致行动人自公司在上市之日起十二个月内不得减持或者委托他人管理其直接和间接持有的转板前股份，也不得提议由公司回购该部分股份。上述限售期满后六个月内，控股股东、实际控制人及其一致行动人减持股份的，不得导致公司控制权发生变更。转板公司无控股股东、实际控制人的，应当参照控股股东、实际控制人进行股份限售的股东范围，参照适用创业板首次公开发行股票上市的相关规定，股份限售期为公司在创业板上市之日起十二个月。
2、税收问题。免税。