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投资的道与术 https://www.jisilu.cn/question/479314
投资之术——现金管理(1) https://www.jisilu.cn/question/479467
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前面写了股票相关的三篇文章：股权思维、市场先生、安全边际。将股票视为生意的一部分、如何面对市场波动、预留足够的安全边际，这也是价值投资的精髓。也许是这些概念已经家喻户晓，或者是这些思想并不能带来短期投资收益的提高。很多读者呼吁来点能立竿见影的干货，
ok，下面就分几篇介绍下ETF期权如何通过双卖替代ETF网格交易，获得增强收益，该策略也是今年实盘的重要策略之一，以预留行权资金计算，增强年化收益在10%以上。
该系列文章计划分三篇呈现：
第一篇通过几个例子说清楚期权是什么，算是引导入门的一篇；
第二篇介绍ETF期权的基础知识，合约的主要要素等；
第三篇结合今年来的实盘操作介绍双卖替代ETF网格交易是怎么实现的，收益如何，主要风险是什么。
“双卖替代ETF网格”，这么多专业术语，是不是很复杂？NO！请看下面的例子：
投资人A觉得个股风险比较大，想通过宽基指数获得财富增值，他觉得目前指数处于低位，长期看风险不大，但是又不看好指数会出现较大幅度的涨幅，所以他选择了50ETF和300ETF进行网格交易，以300ETF为例，计划3.9元买入1万份，之后涨到4元卖出，一次买卖约盈利2.5%。如果跌到3.8元，继续买入1万份，并且以3.9元卖出3.8元买入的部分。以此类推，在4元以下分批买入，并且每份盈利0.1元卖出。这是典型的网格交易，在震荡市会有较好的收益。
投资人B思路和A一致，也是认可当前点位长期风险不大，也是不看好指数出现较大幅度涨幅，准备和A一样采用网格交易应对当前的行情，计划的买入卖出点和A一致。但是投资人B了解了些ETF期权的知识，计划通过卖出期权来直接代替现货买卖获取增强收益，他是这样做的：
下图是7月5日收盘后300ETF 8月份合约(到期日8月23日)的认购期权和认沽期权的报价。
这里涉及到基础内容比较多，后面几篇会详细介绍，这里简单看行权价3.9元的2个数字：左边的0.0932,右边的0.0689。
0.0689的含义是：我承诺8月23日以3.9元买入1万份300ETF，会得到689元的权利金。
0.0932的含义是：我承诺8月23日以3.9元卖出1万份300ETF，会得到932元的权利金。
以3.9元买入300ETF可以这样实现：
“我承诺8月23日以3.9元买入1万份300ETF”，这样，我会先得到689元权利金。如果8月23日300ETF价格低于3.9元，我必须履行承诺，以3.9元买入10000份，如果价格高于3.9元，什么也不做，白白得到了689元权利金。
以3.9元卖出300ETF可以这样实现：
“我承诺8月23日以3.9元卖出1万份300ETF”，这样，我会先得到932元的权利金。如果8月23日300ETF高于3.9元，我必须履行承诺，以3.9元卖出10000份，如果价格低于3.9元，什么也不做，白白得到了932元权利金。
期间获取权利金没有任何费用，甚至连行权时买卖ETF的手续费都省了，所以上面的689元和932元就分别是买卖1万份300ETF的增强收益，收益分别为1.76%(689/39000)、2.38%(932/39000)。
不错的方法吧？的确是。所以期权绝不是洪水猛兽，风险取决于用法。
期权到底是什么？为了容易理解，咱们还是从几个故事讲起：
故事一：
C先生的儿子明年要结婚了，他想为孩子在北京买套房子，多次比较之后，他看上了一套不错的三居室，报价1000万元。这个房子位置、户型、小区环境都不错，C先生挺满意的，但是就有一点担心：目前全国各地房地产市场都不太景气，现在买房，明年下跌了不就白白损失了很多钱吗？但是房地产市场谁也说不好，如果房价明年上涨了很多，这1000万可就买不到这么好的房子了。纠结之时，C先生把自己的担心告诉了房地产商，房地产商提出了如下解决方案：C先生支付10万元购买一个权利，这个权利可以确保C先生明年今日以1000万元购买这个房子，房地产商给C先生算了这样一笔账：“如果明年房价涨了，不管涨多少，您都可以以1000万元买入这套房子，上涨得越多，您这10万元就越值；如果明年房价跌了，您可以按照明年的市场价格买入，相比现在买入花费的1000万元，能省一笔钱，也是您乐于看到的。当然，不管涨跌，这10万元都不退了。”
没错，这就是上世纪香港出现的“楼花”(以上仅为举例，非现实中真实出现)。
相当于期权中的认购期权：可以提前锁定资产的最高买入价格，转移价格上行风险。
故事二：
投资人D非常看好当前的市场，他认为年底前300ETF很大概率能上涨10%到4.3元左右(8月18日收盘价格为3.852元)。但是苦于囊中羞涩，手头资金只够买入少量300ETF，即使判断正确，盈利也非常有限。于是他花1569元买入“12月27日可以以3.9元买入10000份300ETF的权利”(8月18日300ETF12月认购期权报价0.1569元)，如果到时300ETF真的上涨到了4.3元，那么简单计算，他就付出1569元获取了(4.3-3.9)*10000=4000元的盈利，远远超过直接购买300ETF的收益。当然，如果投资人D判断错了，12月27日，300ETF收盘价格低于3.9元，那么他的权利将变成废纸一张，1569元将全部损失。
以上两个例子是：先锁价，到期以约定价格买入资产。
下面讲两个先锁价，到期以约定价格卖出资产的例子：
故事三：
又到种植小麦的时候了，老农E忧心忡忡，就担心忙活半年，还付出种子、灌溉、打药的各种成本，到头来小麦卖不上价格。这时候，政府出台的“粮食最低收购价政策”为老农E注入了强心剂(粮食最低收购价政策是为保护农民利益、保障粮食市场供应实施的粮食价格调控政策)。约定到明年麦收时节，小麦以1.25元/斤收购。
老农E盘算：明年麦收时节，如果以1.25元/斤卖给政府，刨去各种费用还略有盈余，如果市场价高于1.25元，我就可以以更高的价格出售，就可以获得更多的收益。于是，老农E安心种植了小麦。
这就是政府免费赠送的可以约定卖出价格的期权，有了这个，农民就可以安心种粮了，“最坏的结果”是以1.25元/斤卖给政府，当然，如果市场价高于1.25元/斤，不影响E以更高的价格在市场上出售。
认沽期权就类似于粮食的最低收购价，能够锁定资产的最低卖出价格，转移价格下行风险。
再看下另外这个例子：
故事四：
投资人F觉得目前市场比较低估，觉得300ETF到年底会有一波上涨，他在3.9元买入了10000份300ETF，投资人F是极度的风险厌恶者，他非常理智，和普通投资人不同，不是买入就幻想市场暴涨能盈利多少，而是一直在思考“最坏的结果”是什么，最多能亏多少，除了理智，他还很客观，他认为，市场疯癫起来，300ETF跌到3.5元也不是没有可能！他有些慌张，幸好还有期权这个武器，可以花1521元买入“12月27日以3.9元卖出的权利”(8月18日300ETF12月认沽期权报价0.1521元，因该日现货收盘价格低于3.9元，认沽期权价格较贵)，这样他就可以高枕无忧了，付出了权利金，不管年底跌多少，他至少可以以3.9元卖出10000份300ETF,而如果300ETF上涨，他同样可以以市场价卖出，获得300ETF上涨的收益。下有保底，上不封顶，完美。
上面四个例子中的主人公都是购买期权的一方，称作买方。而他们的对手盘，即出售期权的一方称为卖方。
本文开头提到的“通过双卖替代ETF网格交易”是属于卖方的策略，在实际中，作者主要也是充当卖方的角色。具体策略该系列第三篇详细奉上。
上述例子中主要的要素如下：
以上要素涉及了ETF期权的基础知识，包括标准合约的要素等，该部分内容将在下一篇介绍。
历史文章列表：
开篇 投资的道与术
投资之术——现金管理(1) 今天买这个收益多30倍！
投资之术——现金管理(2) 什么？T+0、无手续费、还下有保底？
投资之术——现金管理(3) 这样搭配一周9天收益！
投资之术——现金管理(4) 这才是今年现金管理的主线！
投资之术——现金管理(5) 等待时机 扣动扳机！
投资记录——2022年度总结
投资记录——2023年上半年总结
投资记录——2023年7月小结
投资之术——收益凭证(1) 赢了算我的，亏了算你的！
投资之术——收益凭证(2) 震荡市买什么?
投资之术——收益凭证(3) 替代银行理财，还可博取10%+的年化收益
经典书摘——聪明的投资者(1)
投资之术|股票(1) 股权思维:一个故事说透股票是什么
投资之术|股票(2) 市场先生:如何应对市场波动?
投资之术|股票(3) 安全边际:投资不亏的秘密
投资杂谈|从最近经历的骗局看杀猪盘是怎么杀猪的
这里有道，这里有术；关注投资，关注我。
(请点击头像查看签名) 投资的道与术
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前面写了股票相关的三篇文章：股权思维、市场先生、安全边际。将股票视为生意的一部分、如何面对市场波动、预留足够的安全边际，这也是价值投资的精髓。也许是这些概念已经家喻户晓，或者是这些思想并不能带来短期投资收益的提高。很多读者呼吁来点能立竿见影的干货，
ok，下面就分几篇介绍下ETF期权如何通过双卖替代ETF网格交易，获得增强收益，该策略也是今年实盘的重要策略之一，以预留行权资金计算，增强年化收益在10%以上。
该系列文章计划分三篇呈现：
第一篇通过几个例子说清楚期权是什么，算是引导入门的一篇；
第二篇介绍ETF期权的基础知识，合约的主要要素等；
第三篇结合今年来的实盘操作介绍双卖替代ETF网格交易是怎么实现的，收益如何，主要风险是什么。
“双卖替代ETF网格”，这么多专业术语，是不是很复杂？NO！请看下面的例子：
投资人A觉得个股风险比较大，想通过宽基指数获得财富增值，他觉得目前指数处于低位，长期看风险不大，但是又不看好指数会出现较大幅度的涨幅，所以他选择了50ETF和300ETF进行网格交易，以300ETF为例，计划3.9元买入1万份，之后涨到4元卖出，一次买卖约盈利2.5%。如果跌到3.8元，继续买入1万份，并且以3.9元卖出3.8元买入的部分。以此类推，在4元以下分批买入，并且每份盈利0.1元卖出。这是典型的网格交易，在震荡市会有较好的收益。
投资人B思路和A一致，也是认可当前点位长期风险不大，也是不看好指数出现较大幅度涨幅，准备和A一样采用网格交易应对当前的行情，计划的买入卖出点和A一致。但是投资人B了解了些ETF期权的知识，计划通过卖出期权来直接代替现货买卖获取增强收益，他是这样做的：
下图是7月5日收盘后300ETF 8月份合约(到期日8月23日)的认购期权和认沽期权的报价。
这里涉及到基础内容比较多，后面几篇会详细介绍，这里简单看行权价3.9元的2个数字：左边的0.0932,右边的0.0689。
0.0689的含义是：我承诺8月23日以3.9元买入1万份300ETF，会得到689元的权利金。
0.0932的含义是：我承诺8月23日以3.9元卖出1万份300ETF，会得到932元的权利金。
以3.9元买入300ETF可以这样实现：
“我承诺8月23日以3.9元买入1万份300ETF”，这样，我会先得到689元权利金。如果8月23日300ETF价格低于3.9元，我必须履行承诺，以3.9元买入10000份，如果价格高于3.9元，什么也不做，白白得到了689元权利金。
以3.9元卖出300ETF可以这样实现：
“我承诺8月23日以3.9元卖出1万份300ETF”，这样，我会先得到932元的权利金。如果8月23日300ETF高于3.9元，我必须履行承诺，以3.9元卖出10000份，如果价格低于3.9元，什么也不做，白白得到了932元权利金。
期间获取权利金没有任何费用，甚至连行权时买卖ETF的手续费都省了，所以上面的689元和932元就分别是买卖1万份300ETF的增强收益，收益分别为1.76%(689/39000)、2.38%(932/39000)。
不错的方法吧？的确是。所以期权绝不是洪水猛兽，风险取决于用法。
期权到底是什么？为了容易理解，咱们还是从几个故事讲起：
故事一：
C先生的儿子明年要结婚了，他想为孩子在北京买套房子，多次比较之后，他看上了一套不错的三居室，报价1000万元。这个房子位置、户型、小区环境都不错，C先生挺满意的，但是就有一点担心：目前全国各地房地产市场都不太景气，现在买房，明年下跌了不就白白损失了很多钱吗？但是房地产市场谁也说不好，如果房价明年上涨了很多，这1000万可就买不到这么好的房子了。纠结之时，C先生把自己的担心告诉了房地产商，房地产商提出了如下解决方案：C先生支付10万元购买一个权利，这个权利可以确保C先生明年今日以1000万元购买这个房子，房地产商给C先生算了这样一笔账：“如果明年房价涨了，不管涨多少，您都可以以1000万元买入这套房子，上涨得越多，您这10万元就越值；如果明年房价跌了，您可以按照明年的市场价格买入，相比现在买入花费的1000万元，能省一笔钱，也是您乐于看到的。当然，不管涨跌，这10万元都不退了。”
没错，这就是上世纪香港出现的“楼花”(以上仅为举例，非现实中真实出现)。
相当于期权中的认购期权：可以提前锁定资产的最高买入价格，转移价格上行风险。
故事二：
投资人D非常看好当前的市场，他认为年底前300ETF很大概率能上涨10%到4.3元左右(8月18日收盘价格为3.852元)。但是苦于囊中羞涩，手头资金只够买入少量300ETF，即使判断正确，盈利也非常有限。于是他花1569元买入“12月27日可以以3.9元买入10000份300ETF的权利”(8月18日300ETF12月认购期权报价0.1569元)，如果到时300ETF真的上涨到了4.3元，那么简单计算，他就付出1569元获取了(4.3-3.9)*10000=4000元的盈利，远远超过直接购买300ETF的收益。当然，如果投资人D判断错了，12月27日，300ETF收盘价格低于3.9元，那么他的权利将变成废纸一张，1569元将全部损失。
以上两个例子是：先锁价，到期以约定价格买入资产。
下面讲两个先锁价，到期以约定价格卖出资产的例子：
故事三：
又到种植小麦的时候了，老农E忧心忡忡，就担心忙活半年，还付出种子、灌溉、打药的各种成本，到头来小麦卖不上价格。这时候，政府出台的“粮食最低收购价政策”为老农E注入了强心剂(粮食最低收购价政策是为保护农民利益、保障粮食市场供应实施的粮食价格调控政策)。约定到明年麦收时节，小麦以1.25元/斤收购。
老农E盘算：明年麦收时节，如果以1.25元/斤卖给政府，刨去各种费用还略有盈余，如果市场价高于1.25元，我就可以以更高的价格出售，就可以获得更多的收益。于是，老农E安心种植了小麦。
这就是政府免费赠送的可以约定卖出价格的期权，有了这个，农民就可以安心种粮了，“最坏的结果”是以1.25元/斤卖给政府，当然，如果市场价高于1.25元/斤，不影响E以更高的价格在市场上出售。
认沽期权就类似于粮食的最低收购价，能够锁定资产的最低卖出价格，转移价格下行风险。
再看下另外这个例子：
故事四：
投资人F觉得目前市场比较低估，觉得300ETF到年底会有一波上涨，他在3.9元买入了10000份300ETF，投资人F是极度的风险厌恶者，他非常理智，和普通投资人不同，不是买入就幻想市场暴涨能盈利多少，而是一直在思考“最坏的结果”是什么，最多能亏多少，除了理智，他还很客观，他认为，市场疯癫起来，300ETF跌到3.5元也不是没有可能！他有些慌张，幸好还有期权这个武器，可以花1521元买入“12月27日以3.9元卖出的权利”(8月18日300ETF12月认沽期权报价0.1521元，因该日现货收盘价格低于3.9元，认沽期权价格较贵)，这样他就可以高枕无忧了，付出了权利金，不管年底跌多少，他至少可以以3.9元卖出10000份300ETF,而如果300ETF上涨，他同样可以以市场价卖出，获得300ETF上涨的收益。下有保底，上不封顶，完美。
上面四个例子中的主人公都是购买期权的一方，称作买方。而他们的对手盘，即出售期权的一方称为卖方。
本文开头提到的“通过双卖替代ETF网格交易”是属于卖方的策略，在实际中，作者主要也是充当卖方的角色。具体策略该系列第三篇详细奉上。
上述例子中主要的要素如下：
以上要素涉及了ETF期权的基础知识，包括标准合约的要素等，该部分内容将在下一篇介绍。
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投资之术——收益凭证(2) 震荡市买什么?
投资之术——收益凭证(3) 替代银行理财，还可博取10%+的年化收益
经典书摘——聪明的投资者(1)
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投资之术|股票(2) 市场先生:如何应对市场波动?
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