如何投资纯债基金

纯债基金，是一个风险相对较低、波动相对较小的品种，是我们投资指数ETF、主动基金外的重要补充。

本文系统介绍纯债基金的投资方法，尽量做到让大家通过一篇文章彻底了解纯债基金的投资逻辑。

一、什么是纯债基金

纯债基金，是指基金资产的80%以上投资于债券的基金。

除投资于债券外，还可投资于银行存款、同业存单、货币市场等。

纯债基金，不得投资于股票、可转债和可交债。

从上面特点可以看出，纯债基金基本不受股票市场波动的影响，每日波动很小。

同时，纯债基金会保留5%以上的现金或到期日在一年以内的政府债券，用于应对投资者的日常赎回。

二、目前有多少只纯债基金

截止2023年7月25日，一共有3699只纯债基金（同一只基金的不同份额，算不同基金）。

由于纯债基金很多，所以我们可以挑选的空间很大，可以用比较严苛的条件挑选出优质的纯债基金。

三、纯债基金的预期年化收益率

下图是成立时间最早的纯债基金：



可以看到，纯债基金的年化收益大多在3%-5%之间。

所以，不要对纯债基金的年化收益有过高的期待，毕竟它的风险也不高。

四、纯债基金的每日波动大吗

下图是海富通瑞和纯债（004264）从2017年3月24日开始的每日涨跌幅：



海富通瑞和纯债（004264）成立于2017年3月24日，至今已经运行6年多。

可以看到，从它上市开始，几乎每天的波动都小于0.1%，并且涨的日期比跌的日期多。

少部分日期涨跌幅接近0.2%，涨跌幅超过0.3%的日期可以用一只手数出来。

总体来说，绝大部分纯债基金的每日波动较小，多涨少跌，缓步上涨。

五、纯债基金的最大回撤

下图是历史上回撤最大的纯债基金：



可以看到，纯债基金一旦踩雷，跌起来也很猛，最惨的跌幅甚至达到28%；要知道，正常来说纯债基金一年也就赚3%-5%。

下图是纯债基金最大回撤的占比情况：



从上图可以看到，在目前的3699只债券中，最大回撤在10%以上的纯债基金占比为1.49%，占比还是很小的。

有81.59%的纯债基金，最大回撤小于3%，这才是纯债基金的主流回撤。

纯债基金的回撤风险我们应该了解，但是也不要被最大回撤所吓到，遵循后面介绍的纯债基金挑选方法，可以大概率屏蔽掉回撤较大的纯债基金。

六、纯债基金为什么会下跌

我们现在知道，纯债基金的最大回撤可能超过20%，那么引起纯债基金下跌的原因有哪些呢？

纯债基金超过80%的持仓都是债券，其他都是现金类的品种，所以下跌主要是由债券的下跌引起。

总结起来，纯债基金的大跌主要有下面3个方面原因：

（1）利率风险

债券价格与十年期国债收益率紧密相关，十年期国债收益率上涨时，债券价格会下跌。

（2）信用风险

债券基金除了投资低风险的国债、金融债外，还会参与企业债投资。

企业债是企业发行的债券，由于企业有经营不善、无法兑付的风险，所以企业债的收益率较高。

为了提高收益率，纯债基金一般都会配置企业债。配置了企业债，自然就要承担企业债有可能出现的无法兑付的风险。

（3）集中赎回导致踩踏的风险

2022年11月21日，富荣中短债债券A（013520）大跌12.07%，惊呆众人。

纯债基金会什么会单日跌这么多，是持仓的某只债券暴雷了？

其实不是，富荣中短债债券A（013520）持仓的债券很正常，没有发生暴雷。

大跌原因是发生了集中赎回，基金持有的现金无法支付大额赎回，只有卖出持有的债券。

债券流动性不好，100卖不出，就只能90卖，再不行就只能80、70卖，便宜卖出了很多持有的债券，从而导致一天大跌12.07%。

七、纯债基金的正常走势

下面还是以海富通瑞和纯债（004264）为例，看下债券基金的走势一般情况下是什么样的：



可以看到，没有踩雷的纯债基金，累计净值走势很平稳。整体来说就是缓步上升，偶有回撤，不过回撤幅度有限。

这里解释下为什么使用累计净值，而不是单位净值。

因为基金会分红，分红当天单位净值会大幅下降；不过这种下降，投资者没有任何损失，因为突降的这部分以现金的形式返给你了。

所以用累计净值来展示基金的实际走势，才是最合理的。

八、纯债基金的异常走势

绝大部分纯债基金，都与上面的海富通瑞和纯债（004264）走势类似。

不过总有少部分纯债基金比较倒霉，踩雷了某只债券，或者发生了集中赎回，导致大跌。

上面介绍过，富荣中短债债券A（013520）发生了单日下跌超过10%的惨剧，那么我们看看这只债券基金的累计净值走势：



可以看到，在2022年11月21日下跌前，富荣中短债债券A（013520）的累计净值在1.04左右，下跌后累计净值在0.88左右。

下跌后，基金净值缓步上升，不过距离恢复到下跌前的净值，还有很大的距离。

毕竟，纯债基金每年的预期收益率也就在3%-5%，而这只基金一天下跌12%，相当于一天跌了3年的涨幅。

九、纯债基金的分类

纯债基金，可以分为短债基金和中长债基金。

（1）短债基金

短债基金，是指基金的非现金仓位，80%以上投资于短期债券。

举个例子，海豚短债基金留了10%现金用于日常赎回，那么投资于短债的比例不得低于90%*80%=72%。

短期债券，指的是到期时间小于397天的债券。

（2）中长债基金

在基金合同中，没有明确要求债券投资期限的纯债基金，都可以认为是中长债基金。

比如，华富恒稳纯债债券A（000898）的基金合同，只要求购买债券的比例不低于基金资产的80%，并没有规定投资的债券剩余期限应该小于多少天。

所以华富恒稳纯债债券A（000898）属于中长债基金，可以投资剩余期限比较长的债券。

（3）如何区分短债基金和中长债基金

一般而言，短债基金的名字中含有“短债”，比如“兴业短债债券A”、“易方达安瑞短债债券A”等。

名字不含“短债”二字的纯债基金，一般是中长债基金。

其实上面的区分方法不一定百分百对，因为有少部分短债基金的名字不包含“短债”二字。

真正能区分的方法是，查这只基金的基金合同，看“基金的投资”这一章，如果要求必须投资于短债的话，那么就是短债基金，否则就是中长债基金。

十、投资短债基金or中长债基金

短债基金，持仓的都是一年内就要到期的债券，利率对短债基金的影响较小，利率风险较小。

同时，由于持仓的债券一年内就要到期，所以信用风险也较小，因为一只债券一年内踩雷的风险远低于十年内踩雷的风险。

短债基金，可以把它理解成一个加强版的货币基金，风险不高，预期年化收益率比货币基金高一些。

中长债基金，持仓的债券到期时间比较长，利率变化对中长债基金的影响较大，利率风险更高。

同时，由于持仓的债券到期时间比较长，所以信用风险较大。

总的来说，中长债基金风险比短债基金高，预期年化收益率高于短债基金。

所以，应该选短债基金还是中长债基金，要看你准备投资多久。

如果投资的资金准备在纯债基金放比较久，按年计算那种，可以考虑中长债基金，预期年化收益率比短债基金高一些。

十一、如何挑选纯债基金

下面这部分可能是大家最关注的，应该如何挑选纯债基金，尽量避免踩雷。

下面我介绍下我挑选纯债基金的步骤：

（1）从Choice导出纯债基金Excel

导出的数据包括基金名称、成立日期、基金的年化收益率、最近6年的年度收益率、现任基金经理姓名、现任基金经理任职本基金的天数、现任基金经理任职本基金的年化收益率、现任基金经理任职本基金超越基准回报、基金规模。



此时纯债基金数量为3699只。

（2）筛选出成立时间超过6年的纯债基金

根据“基金成立日”，筛选出成立时间超过6年的纯债基金：



此时剩下的纯债基金数量为826只。

（3）筛选出现任基金经理管理本基金超过6年的纯债基金

根据“现任基金经理任职天数”，筛选出现任基金经理管理本基金超过6年的纯债基金：



此时剩下的纯债基金数量为197只。

（4）筛选出基金年化收益率超过3.5%的纯债基金

根据“现任基金经理任职本基金的年化收益率（%）”，筛选出基金年化收益率超过3.5%的纯债基金：



此时剩下的纯债基金数量为136只。

（5）筛选出超越基准5%的纯债基金

根据“现任基金经理任职本基金的任期超越基准回报（%）”，筛选出超越基准5%的纯债基金：



此时剩下的纯债基金数量为96只。

（6）剔除单年度亏损超过1.5%的纯债基金

根据2017-2022的年度收益率，删除单年度下跌超过1.5%的纯债基金：



此时剩下的纯债基金数量为90只。

（7）剔除规模小于5亿元的纯债基金

根据“基金规模”，剔除规模小于5亿元的纯债基金：



此时剩下的纯债基金数量为58只。

（8）剩下的就是值得关注的纯债基金

通过上面7步挑选后的，就是我们值得关注的纯债基金。

可以看到，关注度很高、成绩很好的易方达信用债债券A（000032）也出现在我们最终的筛选结果中：



最终剩下的优质纯债基金58只。

上面Excel文件，可以在本公众号后台回复“纯债基金模板”获取。

十二、投资纯债基金需要择时吗

对于短债基金而言，利率变化对短债基金的涨跌影响较小，可以把它理解成加强版的货币基金。

所以投资短债基金，完全不用择时。

对于中长债基金而言，如果你准备长期持有的话，那么不用择时，优秀的纯债基金几乎可以做到每年都是正收益。

如果你想持有体验更好的话，可以买在十年期国债收益率比较高、且下跌可能性大的时候。

因为中长债基金对利率比较敏感，十年期国债收益率下行时，中长期基金会上涨。

十年期国债收益率，可以在每日发送的估值邮件中查看：

十三、写在最后

本文重点介绍了如何挑选纯债基金以及何时投资纯债基金，下篇文章给大家系统介绍混合债券基金的挑选方法。

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