【北交所打新】鸿智科技：厨房小家电海外代工厂，近15倍发行值得参与吗？

鸿智科技将于本周五（7.21）申购，发行价13.28元/股，对应扣非摊薄后静态市盈率14.91倍，以发行价计上市后流通市值1.56亿元。公司战投阵容很一般，是一家让机构提不起兴趣的企业。

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公司主要为国内外品牌客户提供电饭煲、慢炖锅等小家电的研发设计和生产（ODM）服务，自主品牌“ICOOK”系列产品销售占比极低，下游客户包括松下、夏普等国际知名小家电品牌商和凯马特、历德等大型连锁零售商。

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全球小家电市场规模很大，但行业增速很慢，同行有美的、苏泊尔、九阳、小熊电器等知名品牌商，竞争较为激烈。公司以海外ODM为主，产品毛利率不到20%，自主品牌目前还很弱，行业发展到现在再想做大自有品牌谈何容易。

公司2021年营收增速上行与新增电热产品大订单有关，2022年同比已大幅回落，订单持续性较差。2022年营收保持微增，与老客户塔尔加将产品类别从慢炖锅拓展至电饭煲有关，而扣非净利润大幅增长除汇兑收益增加外，与主要原材料价格下降有关。

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公司此次募投项目主要用于新增厨房小家电产能，扩产比例48.9%，没啥亮点。估值方面，同行小家电厂商苏泊尔市盈率（TTM）为21.23倍，九阳股份市盈率（TTM）为23.42倍，小熊电器市盈率（TTM）为23.31倍，行业整体给的估值并不高，而且这三家以自主品牌销售为主，代工业务占营收比例分别为25.73%、13.03%和4.36%，而公司99.3%的营收都是代工，可比性不是很高。

北交所做代工的企业平均估值11倍，相比之下公司14.9倍的发行估值并不低，上市当日存在破发风险，我选择不参与。不过考虑公司老股少，流通市值小，当前炒新行情又有起来的迹象，上市后可能会被炒作。

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