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从今天起陪读一个月，关于本书您有什么问题，请在此提出来，我们尽量解答。不过，只答本书的问题，不答当前行情，当前行情我答不准，而且超纲了。
请不要在本帖发买书截图。
资水大神好，本人是新手想请教两个您书中的问题：1、关于P132论述企业转债临近到期不想还钱时“要么抬拉正股，使转股价值超过强赎价；要么把可转债价格拉到130以上，然后进行强制赎回”，后半句不是很理解，触发强赎的条件一般不是正股价格高于转股价130%（15/30）吗，那把转债拉到130以上有什么用？2、关于P187要约收购，全面要约，要约价就是底价，部分要约，要约价就是顶，是什么逻辑，没有想太明白...是正股价格大于转股价格30％多少天数后，可以按100元面值加利息强赎！强赎时转股价值只要维持在100以上，基本都转股了
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在投资过程中，控制回撤是非常重要，我一直希望自己的投资策略可以做到低波动低回撤。恰好发现一本集思录玩家写的《不亏》，通读之后拓宽了我的思路，给了我不少启示。
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本书的一位作者41岁才开启半职业投资，逐步的把过去积累的知识和技能发挥了出来，在分级基金上赚了一大笔钱。作者说资本市场有个奇怪的规律，一旦你真正品尝过挣钱的滋味，就会源源不断的挣钱，因为这些人往往对靠谱赚钱方法有着超乎寻常的敏锐度。对此我深表认同，自从24岁买入人生第一套房子以来，我陆陆续续在房子上赚了大几百万，我经常告诫自己这完全都是运气，是时代赋予我的红利。直到从楼市转战股市之后发现，我还是可以大概率赚钱，而且预期还可以赚不少钱。我从来不相信股市是赌场的说法，我相信常识、相信客观规律、相信均值回归，在2024年这波牛市启动过程中再次获得了丰厚的收益。我认为，在楼市赚钱的那十几年，训练了我的思维，改造了我的想法，让我里靠谱赚钱的逻辑更进一步。
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作者说一般的投资者需要尽十年之功、经历两轮牛熊，独立思考和操练，方能有所建树。这个过程不光要练习技能，还要训练思维模式和独立学习的能力。能力圈内尽量不亏，不断学习小仓位逐步扩大能力圈，不要心急，只要获得够久就一定会成为巨富。
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作者说投资不一定买股票，要先从简单题开始。投资生涯初期，盈利是极其重要的，能够帮助我们建立正确的价值观，形成对风险和机会敏锐判断力，从而持续盈利。很多投资者都抱着试试看的态度投一小部分钱，然后也不咋研究，跟随心情买入卖出，最后亏钱被套骂骂咧咧的离开了市场，这种方式我是很不建议的。我个人认为要么先从货币基金、债券基金、可转债开始，要么小仓位投资权益但是要在心里把资金放大10-100倍，告诉自己这就是全部家当，人为制造压力让自己谨慎对待每一次交易，逼迫自己认真思考努力学习。在连续盈利或者找到问题改进问题之后，投资的自信就能逐步建立，形成正向反馈提升投资能力。
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我自己2018年第一次进入股市的时候只有2万，但我告诫自己要用对待20万心态来操作这笔钱。之后我小心谨慎，控制仓位，分散投资，刚开始亏几百块都紧张的睡不着觉。由于小心谨慎，加上运气好，从1月到11月基本都没亏钱，但是最后因为贪心栽了一个大跟头，一笔亏损30%。我知道我肯定错了，然后就清仓复盘，分析错误。结果又错过了2019年的起涨点，后边就更不敢追了。现在，我很庆幸当初的2万，让我交了小小的学费之后，在2020年投资思路初步成型，经过了21-24年这一波漫长熊市的检验，始终保持盈利。三年的时间中，我不断卖出房子，买入投资组合，伴随着本金不断扩大，2024年也让我收获了单年最高收益，投资真是一件充满乐趣的事情。
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作者并不推崇巴菲特的买入并持有，他认为周期律是资本市场最重要、最底层的哲学。尤其是A股，由于缺乏有效的做空机制，所以必须择时。作者说，股票周期由流动性、估值、业绩展望、市场情绪和重大事件五个因子决定，而政策是市场背后的手。A股政策市的特征明显，而且每过几年都会给我们一次买入的好机会，所以A股是全球股市中的容易模式，如果在A股赚不到钱在成熟市场会输得更惨。
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我也是这样认为，A股缺乏做空机制对散户是有利的，做多是损失有限收益无限，而做空是收益有限损失无限，很多可爱的股民天天嚷嚷做空能赚钱，大可以去开通股指期货试试。不要总是简单的把别人都想成傻瓜，自己是天才大赢家。没有知识、能力、信息、资金等优势，凭什么能在这个残酷的市场中赚钱？
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作者认为流动性是大盘走势最重要的驱动力，代表了市场运行的方向。流动性宽松、信用宽松股市大概率向好。尽管不一定马上就涨，也可能在相当长的时间内横盘震荡或者继续下跌，但是我理解只要资金面持续宽松，就是在积蓄力量，从大的方向上看，只要政策不发生重大转向，就已经具备上涨的条件，可以分批次持续买入。相反，如果持续加息，紧货币，紧信用，收紧贷款，那么即使股市继续上涨，我也要平衡投资组合，并做好降低仓位的准备。这里作者讲了一个重要的观点：人在市场中要时刻关心场外的资金变化，如果该买的都买了，场外没钱了，那谁来把行情再买上去呢？同样的，熊市末期基金仓位低，散户要么装死要么割肉，该卖的都卖了，还能跌到哪去呢？
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如果说流动确定方向，那么估值就是确定水位。一般来说，估值越低股市越安全，但也不能把估值当作唯一变量。A股估值变动太大，2010年之后相对平稳。作者在使用大类资产轮动的方法时，经常用股票平均市盈率的倒数与其他大类资产的收益率进行比较（大多数时间是和债券比较），来决定是否轮动。一般来说，股票收益率要大于债券才有性价比。2024年美股收益率已经与美债相同，甚至一些时间没有美债更高，所以这个时候买入美股我认为是风险大于收益的，虽然他可能继续上涨。
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作者说，熟悉掌握各种投资品德规则，是获得收益的前提，利用规则构建策略，是低风险获得稳定收益的重要方法。作者列举了期限套利策略，场内外基金价差套利策略，封闭基金套利策略等，其中封闭基金套利策略是我最感兴趣的，准备在这个熊末牛初的时候尝试一下。
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每次出手都应该清楚的知道，赚得是谁的钱。作者说赚钱来源有4个：国家的钱、企业的钱、市场的钱和对手的钱。如果不能清楚的知道赚得是谁的钱，那大概率你就是赔钱的那一个。人生难得几只熊，每一次熊市都是赚钱的绝佳机会，识别出那个又慢又好的球，能用尽全力去击打，是大多数投资者要努力训练的技能。而牛市反而是大多数投资者赔钱的开始。
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作者说成功投资者有四个特征：第一是对财富季度渴望，第二是永不停止的思考事物的本源，第三是不辞辛苦的查找、验证和尝试，第四是丰富的人生阅历，对宏观、周期和行业兴衰有深刻的认识，对人性和博以有透彻的理解。观摩别人套路，思考背后跟因，小仓是错调整，重仓决战获利。成功投资者这个群体，比媒体宣传的和大众想象的要庞大的多。
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作者这句话给了我很大的信心，我常常思考虽然投资很困难，但我们这么大的人口基础，应该能听到不少投资者成功的英勇事迹，可为什么很少听到呢？直到慢慢接触自媒体平台之后才知道，很多话没有资质不能说，有了资质规则不让说，所以并不是成功者太少，而是他们无法发声或者没时间发声。
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之后作者列举了一些低风险高胜率投资的思路和具体实例，以及一些投资策略，这里就一一介绍了，感兴趣的同学们去看原书吧。在最后的后记中，作者说职业投资更像一分科研工作：看书、看报告、看论坛，构建一个新的策略，然后做数据分析、回测、建模并通过实盘交易验证可行性，经过迭代调整最终趋于成熟，最后用大资金投入获得收益。
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选择职业投资也是选择了一种生活方式，可能会减少社会属性，缩小社交圈子，但同样也可以做自己想做的事，远离破人破事儿。借用芒格的一句名言：投资可以让我们用最干净的方法, 只凭智慧取成功！
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愿每一个热爱投资的人终成巨富。
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1、关于P132论述企业转债临近到期不想还钱时“要么抬拉正股，使转股价值超过强赎价；要么把可转债价格拉到130以上，然后进行强制赎回”，后半句不是很理解，触发强赎的条件一般不是正股价格高于转股价130%（15/30）吗，那把转债拉到130以上有什么用？
2、关于P187要约收购，全面要约，要约价就是底价，部分要约，要约价就是顶，是什么逻辑，没有想太明白
谢谢拨冗解答
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51.散户存在的根本原因是高波动率，短期致富的神话能够吸引大批个人投资者参与其中。因为大a市场对冲机制不完善，A股真是高波动的市场，给个人投资者提供了丰富的土壤，给个人投资者以暴富的想法。
52.投资是一个特别需要独立思考并将认知变现的行为，而权威和维护的生态环境，会让大v想要维持自己的权威性，捍卫自己的观点，强调成功，掩盖失败，这是人性自然也是一种习惯。
53.查理芒格曾经说：投资并不简单，认为投资简单的人都是傻瓜。想以简单模式就能做好投资的人，可能也是傻瓜。所以听消息和跟大兵都要保持正确的姿势，求同存异，兼收并蓄。
54. A股根据预期甚至是想象空间进行交易，其他市场是根据确切的信息进行交易。在A股操作的一条基本原则就是：永远要比别人预期在前。
55.你在挣谁的钱？国家的钱，企业的钱，市场的钱，对手盘的钱？（我认为可转债投资者应该是赚的企业的钱，因为企业促成转股不还钱的需求）
56.美国股市是价值市，可以长期投资，而A股是周期市波动率巨.巴菲特老先生的那句话，不能长期持有10年就不要持有10分钟，这句话是鼓励长期投资，适合美股市场，不适合大a。（其实老爷子说这一句话没有错，意思就是说看长作短精研个股。）
57.可转债的根因思维，寻找可转债背后上涨的根因，第1个根因叫做到期收益率，第2个根因信用在兑现，第3个根因即游资炒作带来的流动性。
58.遇见思维的运用主要有三种形式，一是基于哲学层面的周期率作出的判断，跌到一片黑暗预见会有一波反弹，长到一片喧嚣，遇见会有崩盘，所谓否极泰来，盛极而衰
二是，基于对社会经济的深刻理解作出的判断，政府的职责是什么？政府要捍卫国民财富，与他作对的都将灰飞烟灭
三是，基于对企业经营管理的理解作出的判断，企业最根本的职能是盈利，如果一家企业长期不盈利爆雷就有可能会发生，这些都是基于常识
59.正反馈的意思是投资者的行为会加强趋势，股市上涨吸引大批投资者入场，造成股市进一步上涨趋势就此形成。股市上涨的原因是股市上涨，负反馈的意思是投资者的行为破坏市场某个策略，有效执行这个策略的人越来越多，把对手盘的钱都挣光了，于是行情拐点出现。
60.只讲价值和长期投资，不讲周期和博弈的这些机构和投资者都不值得信任
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打新你好。我们差不多是同龄人吧，也不是前辈，我69的。你确实是好学的，投资做得好的人都是好学的人。我的悟性还算可以的，我自认为也是谨慎与果敢兼具，我以前主要靠可转债赚得安全垫后，放开胆子运用趋势投资法投资大牛股。也认为股市是遵循自然法则的，是周期的，因此完美避开了各个熊市。2020年，2021年，对已经150倍以上估值的医疗大牛股等竟还抱着幻想，只有小部分逃顶了，所以我说，长期投资的好处是只吃到了...真好！
放下害怕不赚钱，享受投资。
我喜欢把中国当做一个企业去分析，把投资当做验证分析逻辑，再结合古典文学及历史故事来寻找脉络。
我是新手，这一段时间迷上集思录，在这里发现要买的书好多，哈哈，有意思才硬道理！
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首先，书名叫 不亏，这个理念就是错误的。做交易的人都知道，怎么可能不亏呢，肯定有亏损。 可以小亏损大盈利。 其次，书里面的内容的和 不亏，没有“半毛钱”关系。 就是讲交易策略嘛，这是找不到名字起书名了吗，还是哗众取宠。 第三，讲交易策略可以，就是把市面上所有的策略都讲了一点，低风险，高风险，股票、可转债等等。问题是每个策略都没有讲清楚啊，几十个字一个策略，这和没讲也没区别啊。其实看它的目录就够，...没有看过这本书。看不少回复和评论感觉你说的有道理。投资一类书已经非常多了。能超过巴菲特的恐怕还没有。毕竟巴菲特的成绩摆在那里。其他的都是卖书的思路。当然不是说书有问题，多少能带来一点知识，但是捧得太高就邪乎了。
如果能按照书中策略指导做个实盘，战例写在书中才能吸引眼球。
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昨晚散步的时候，不经意又想到“不亏”这个词。从战争的角度讲，不亏就是保存有生力量。联想到毛泽东军事思想的精髓：集中局部的优势力量打歼灭战；在运动中歼灭敌人之有生力量以保全自己。为追求整体的胜利，不在乎一城一地的得失；以时间换空间，积小胜为大胜；敌进我退，敌驻我扰，敌疲我打…哈哈，我突然想到了，在股市不就是跟其他人博弈么，主要和市场大势博弈。
假设我是多头。
敌进我退，那空头势不可挡的时候我得跑啊；
敌驻我扰，空头进去盘整期的时候可以小仓位打游击，吃震荡收益；
敌疲我打，空头久久无法创新低，成交越来越清淡的时候上大仓位冲！
资水 - 弱弱少年郎，徘徊江边岸，水急人声远，一跃渡资江！
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一个月的陪读活动今天结束了。书里写的投资观点和理念只是从我们个人视角观察A股市场，不客观，也不一定正确。我们水平有限，陪读活动中对于大家提出的问题，也不能尽数回答。问答是相互启发和促进的过程，大家碰到的问题，我们也曾经碰到或将要碰到，我们持续思考，持续迭代，持续进步。
感谢您的支持和参与。
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第77页，“但对冲套利有近因效应，容易忽视风险，无形中放大风险敞口而不知“这部分我写的时候不严谨，是应该加上杠杆类型对冲套利。而不是等权益的对冲套利。杠杆类型对冲是利用期货或者期权做对冲，本身就是自带杠杆的。著名的长期资本公司的倒闭就来源这样的风险。
这句话，两位老师，能展开讲一下吗？
谢谢！
对冲套利本质是做回归，举一个通俗易懂的例子，比如做期货和期权之间的对冲套利，假设期权合成空头升水年化3%，期货升水年化1%。那么可以期货多单组合期权合成空头，那么可以有年化2%的收益，这是规则套利，强逻辑，期货期权本身可以做多倍杠杆，自我资金还可以低息配资。放大15倍，就是年化30%的收益，长期资本公司做的就是类似这样的国债期货对冲。但市场一旦有一点短期反向波动，可能一下子本金就损失特别多了，杠杆就扛不住了。
这里说的风险类似于期权双卖，稳定盈利的近因效应，会自然忽视风险。再稳定的盈利策略，也要时刻清晰策略背后事先已经写好的风险。
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当然也有朋友感觉此书比较粗象，没有直接上手的策略，现在就能挣钱，我想这恰恰是这部书的价值所在。试问：《孙子兵法》为什么是不朽之作？常读常新，有直接上手的策略吗？
衷心感谢二位老师！
资水 - 弱弱少年郎，徘徊江边岸，水急人声远，一跃渡资江！
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请教一下，资水老师做大类资产轮动，对于结构性牛市和震荡市，会做行业轮动吗，您觉得行业轮动有规律可寻吗？前段时间读您推荐的王成的《策略投资》，里面的观点是，宏观自上而下有规律，有大师，可复制，自下而上选股投资，也有规律，有大师，可复制，但中观投资的规律基本没法把握。我最近在想行业轮动相关策略，不知道路能不能走，所以想听听您的看法，请教前辈我跟我学弟见面聊了一下，他是基金经理，抓行业很厉害的。我感觉他还是源于以前在券商做分析师，对有些行业烂熟于心，另外他金融圈子人脉特别广，圈子里要集体拱火哪个板块他很早就知道。所以他做行业轮动的优势，我感觉别人不可复制。
资水 - 弱弱少年郎，徘徊江边岸，水急人声远，一跃渡资江！
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P194,周期股里的磷肥股调研可以分享一下表5-1数据收集资料的方法吗？怎么知道这些公司的，怎么调研他们的产能的，怎么知道产能占比的？看到结论就感觉收集过程是相当的耗时间。大家都知道俄乌战争，能从中赚钱而且能2个月翻倍收益这真的是相当棒了。都是从各家年报里一点点扣的，你也看出来搜集过程相当地耗时间了。想赚钱，就是这样自己扣数据，市面上没有现成的数据。我还是比较快的，磷化工的十几家企业，两天就把表格做出来。筛选出川发龙蟒再请教好友 @阿瞬，他是财务大拿，他点头了，我就投了，前后总共四天时间。
资水 - 弱弱少年郎，徘徊江边岸，水急人声远，一跃渡资江！
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@站稳扶好
《不亏》花半天读完，感谢资水和打新交朋友的投资分享。我之前对投资属于一知半解的，读了不亏后，对整个投资理念还有投资的本质有了比较全面的认识。对书中的 万物皆有周期，A股和美股的本质区别，确定性的交易三要素：底、顶、时间。周期股等印象深刻。看到确定性机会时如何集中投入的问题非常经典，我实践了好久，因为在个股上挨揍太多了，头破血流，最终确立了“战略上集中、战术上分散”的原则，意思是看到一个确定性机会，在这个方向上重仓买一篮子股票，但篮子里的个股基本上是平均分配。
现在主要投资方式是可转债大饼，因个人比较厌恶回撤，所以持仓都比较分散。想请教两位老师一个分散和集中投资的问题，当看到一个符合确定性原则的机会时，如何验证这个机...
比如最近的问题债危机，正邦、全筑、思创，其实也是机会，论坛里有高手重仓单吊，取得了高收益。我没敢抄作业，但是这些问题债的解决，给整个低价债造成了估值回归的机会，这个战略方向我把握住了，加了一篮子低价债，虽然没有一只大赚的，但个个都是盈利的。
这样做会降低收益率，但对于大资金来说，稳定性比可能的高收益更重要。
泰瑞柏年 - 靡不有初,鲜克有终；不忘初心，方得始终
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巴菲特的名言：第一，保住本金；第二，保住本金；第三，记住第一点和第二点。
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首先，书名叫 不亏，这个理念就是错误的。做交易的人都知道，怎么可能不亏呢，肯定有亏损。 可以小亏损大盈利。 其次，书里面的内容的和 不亏，没有“半毛钱”关系。 就是讲交易策略嘛，这是找不到名字起书名了吗，还是哗众取宠。 第三，讲交易策略可以，就是把市面上所有的策略都讲了一点，低风险，高风险，股票、可转债等等。问题是每个策略都没有讲清楚啊，几十个字一个策略，这和没讲也没区别啊。其实看它的目录就够，目...理解的越看越兴奋，不理解的永远不会理解！
易尔奇 - 安待久 渐息散
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首先，书名叫 不亏，这个理念就是错误的。做交易的人都知道，怎么可能不亏呢，肯定有亏损。 可以小亏损大盈利。 其次，书里面的内容的和 不亏，没有“半毛钱”关系。 就是讲交易策略嘛，这是找不到名字起书名了吗，还是哗众取宠。 第三，讲交易策略可以，就是把市面上所有的策略都讲了一点，低风险，高风险，股票、可转债等等。问题是每个策略都没有讲清楚啊，几十个字一个策略，这和没讲也没区别啊。其实看它的目录就够，...不亏是心法，其他是围绕着实现不亏的手法。
手法上可以自相矛盾，借以实现不亏的目的…
交易久了，只要坚持不亏赚多赚少是天定的。
书里的东西怎么说呢，有点后视镜的感觉，好多东西只是对历史的归纳总结，对于未来的操作帮助不大，但另一方面未来本不好预测，历史只能用来借鉴，所以这本书给我的感觉是翻翻而已，没必要精度学我者生，似我者死。
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首先，书名叫 不亏，这个理念就是错误的。做交易的人都知道，怎么可能不亏呢，肯定有亏损。 可以小亏损大盈利。 其次，书里面的内容的和 不亏，没有“半毛钱”关系。 就是讲交易策略嘛，这是找不到名字起书名了吗，还是哗众取宠。 第三，讲交易策略可以，就是把市面上所有的策略都讲了一点，低风险，高风险，股票、可转债等等。问题是每个策略都没有讲清楚啊，几十个字一个策略，这和没讲也没区别啊。其实看它的目录就够，...不写止损是因为作者不是做短线的，长期投资是不用止损的，也不能止损！止损是典型的高买低卖，是事实亏钱的唯一手法，既然写了不亏，那怎么可能去高买低卖，那不自相矛盾了吗？至于说遇到浮亏怎么办，浮亏就硬扛呗，扛到退市也得扛！靠的是分散再分散来降低买到退市股的概率！
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首先，书名叫 不亏，这个理念就是错误的。做交易的人都知道，怎么可能不亏呢，肯定有亏损。 可以小亏损大盈利。 其次，书里面的内容的和 不亏，没有“半毛钱”关系。 就是讲交易策略嘛，这是找不到名字起书名了吗，还是哗众取宠。 第三，讲交易策略可以，就是把市面上所有的策略都讲了一点，低风险，高风险，股票、可转债等等。问题是每个策略都没有讲清楚啊，几十个字一个策略，这和没讲也没区别啊。其实看它的目录就够，目...白瞎你看了这本书。虽然我也没细看。
我们投资追求尽量不亏，难道取个书名叫《尽量不亏》或者是《少亏》？
书里面讲的5大类策略哪个不是讲低买高卖，
周期（底部买入，合理卖出），价值（低估买入，合理估值卖出），博弈（ 逆向，事件驱动），规则（套利，转债下修），量化（定投，网格，指数估值等）
这些东西，至于能不能赚钱，还是看自己理解的深度。难道要告诉你代码啊
首先，书名叫 不亏，这个理念就是错误的。做交易的人都知道，怎么可能不亏呢，肯定有亏损。 可以小亏损大盈利。 其次，书里面的内容的和 不亏，没有“半毛钱”关系。 就是讲交易策略嘛，这是找不到名字起书名了吗，还是哗众取宠。 第三，讲交易策略可以，就是把市面上所有的策略都讲了一点，低风险，高风险，股票、可转债等等。问题是每个策略都没有讲清楚啊，几十个字一个策略，这和没讲也没区别啊。其实看它的目录就够，...呵呵呵
首先，书名叫 不亏，这个理念就是错误的。做交易的人都知道，怎么可能不亏呢，肯定有亏损。 可以小亏损大盈利。 其次，书里面的内容的和 不亏，没有“半毛钱”关系。 就是讲交易策略嘛，这是找不到名字起书名了吗，还是哗众取宠。 第三，讲交易策略可以，就是把市面上所有的策略都讲了一点，低风险，高风险，股票、可转债等等。问题是每个策略都没有讲清楚啊，几十个字一个策略，这和没讲也没区别啊。其实看它的目录就够，...敌军还有五秒到达战场。吃瓜看戏中。。。。
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不过师傅领进门，修行还是要靠个人
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开头思维导读，持续处于景气周期行业 白酒。是的，618活动除了茅台，其他白酒都有降价，五粮液从1090跌到900多，而降价是衰退周期的表现。如果追寻一下根因，应该是经济下滑大家手里没钱造成的。 不过消费的周期短，衰退期可能一年就过去了。房地产是20年的长周期。
这个结论无疑在过去几十年里是总体正确的，但是今后会如何很难说吧？
正如房地产在过去几十年里大涨，现在和未来可能是转折点
楼主怎么看？
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资水 - 弱弱少年郎，徘徊江边岸，水急人声远，一跃渡资江！
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老师好，读《不亏》后有一问题。p185页，31.转债到期博弈：要么拉抬正股，使转股价值超过强这地方是有问题，应该是要么拉正股超过强赎价，要么下修转股价。
赎价；要么拉升可转债价格，然后进行强制赎回。一般赎回条款，股票连续一定的交易日，其收盘
价格不低于当期转股价的130%。拉升可转债价格是否有效？
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61.博弈的第一原则是搞清楚定价权资金
62.成功投资的四大特点，第一对财富的极度渴望，第二，永不停止思考事物的本源，第三，不辞辛苦的查找验证和尝试，第四丰富的生活阅历，对宏观政治对经济周期和行业兴衰的深刻认识，对人性和博弈有透彻的理解
63.很重要，如何做好业余投资者，一是选择基金，基金投资绝不是甩手掌柜，前期要做一些分析和研究。其次要对市场宏观趋势有一定的了解，知道市场极度悲观时应该购买基金市场极度乐观时应该卖出基金，这是在中国市场必须要知道的
二是，长期投资几个标的或制定一两个策略，有的人一辈子就炒两三只股票，他们对这些股票信息是烂熟于心；有的人长期就制定一个策略，比如可转债的轮渡，这些人把某一方面修炼到极致，花的功夫少，收益却未必低
64.观摩别人的套路，思考背后的根因，小仓位试错调整，重仓决战获胜
65.实战得来的经验比书本上讲的深刻很多，亏钱不是坏事，亏着亏着就把问题想明白了，将来总有盈利的一天。
65.投机就是追求可能性，出手以后并不能确保赚钱，只能说有可能赚钱可能性，原则必须满足两个条件，一是要等大概率时才出手，即有80%或90%的概率会发生时才能出手，二是在风险和收益不对称时才出手，失误了损失有限，正确实收益很高，通常来说有风险才有收益，有了风险才有好价格，然后才有好收益，可能性原则的本质是承担一定的风险来获取超额收益，投资者可以用可能性原则来实现不亏，通俗点讲就是有赚有亏，但是总体上赚的比亏的多的多，对投资者来说，从追求确定性到追求可能性，是思维的一个大跃迁，投资者的思维越来越开阔，操作越来越灵活，水平越来越高，能力圈提升的越来越快，投资者可以从三个方面追求可能性统计结果、解决问题、追逐游资。
66.各种大类资产的配比，核心的理论基础就是周期能力并不能控制风险，风险是由事物本身决定，而资产配置决定了风险的边界，投资者应根据自身的风险承受能力，配置资产和仓位，进行深入研究，从而提高收益
67.有了风控意识，既是技能不够，也未必会踩雷，没有了风控意识，即使有一对风控机制也形同虚设: A位于景气高点的地方不买，原因有三个硬道理，第一，A股历史上一两年内涨了5~10倍，后面一年再涨一倍的股票有几只，可能不到50只，第2该买的都买了，还有谁把它买上去，第3所有可能的利好都被预测了，还有什么出乎大家预期的利好呢？
68不符合商业逻辑的，不买财务造假的，通常手段有虚构收入，或者提前确认收入转移费用费用，资本化推迟确认费用，虚增资产，多提或少提资产减值，准备或信用减值，准备以调控利润，关联交易，非关联化等等。。只要上市公司的业务有不符合商业逻辑的地方，就把它打上可疑的标签，等疑团解开了再把标的摘掉，比如一边分红一边融资，这就不符合商业逻辑
68.主要问题有这些不符合商业逻辑的有，这些第一毛利率显著高于同行第二，经营现金流与净利润长期不匹配，第三应收账款快速增长，第四低工资高利润，第五大股东高质押率，这种情况要么是大股东很缺钱，要么大股东不看好公司，总之都是有问题的
69.有人质疑的不满，比如在雪球和集思路上面，各大论坛上有很多专业投资者对一些上市公司提出疑问
70交易所反复问询的不要买
71业务不靠谱的不要买，造假高发地域要小心，造假高发行业也要小心，比如农业这方面像蓝天股份、獐子岛
71.只有策略收益是正期望的，投资者才能享受免费的午餐，这是分散投资的前提，我们真正要做的是找到很多只大概率能跑赢指数的个股，然后进行分散投资，分散投资，不改变期望收益亏损的策略，再怎么分散也是亏损，集中投资可以提高收益，但也会提高风险，分散投资可以降低风险，也会降低收益，道理显而易见，分散投资，从概率上会让组合的收益尽量保持在中间位置，虽然不能给投资者带来最大的收益，但会避免最大的亏损，影响整体收益的重要因素是集中投资部分的收益。平衡集中和分散的关键就是集中投资的确定性原则即一定是自己能力圈内具有高度确定性的策略，才可以进行适度集中。当然对于普通投资者来说认定能力圈边界本身就有难度。
72.投资者认为的能力圈内的高确定性，并不一定符合集中投资的确定性原则，因此要扩展自己的能力圈，扩大自己的投资范围，不要局限于股票这样单一的投资品种和固定的投资策略
73.确定性就是概率，但你觉得确定的事情，别人也会同样觉得确定，这就降低了赔率概率，反映的是期望达成的可能性。赔率反映的就是期望达成时的收益率，投资的最终收益=概率×赔率，这两者一般会相反，偶尔也会同意，最理想的状态是高概率高赔率，但这样的机会并不多见
73.对于普通投资人来说，首先要构建自己的弱者体系，假定投资者在信息获取，理解深度，时间精力，情绪控制等方面处于市场的弱者水平，能依靠的只有时间和赔率以及常识强者会进行深度研究，让盲区消失，所有方面都要掌握，弱者是只要结果不呈现就可以视而不见，强调的是简单，所以投资者在大部分情况下都应该依靠赔率，选择分散投资，持有低相关资产，选择低相关性策略，用赔率抵御风险，用常识增加确定性，所以分散投资不仅可以让投资者享受免费午餐，对其能力和心态的要求也相对宽松，使投资者更容易做到知行合一。（我选择的 ETF和可转债两个投资品种其实就是弱者思维。）
74.当出现真正的能力圈内的确定性高的机会，哪怕赔率和概率不统一，只要符合确定性原则，投资者就可以采取集中投资的方式。这种确定性更多的来源于以规则为逻辑起点的强逻辑策略，更少的来源于主观的强者认定的弱逻辑策略。每个投资者的情况不同，真正遇到自己可以看懂，并能够进行穿透性研究的机会时，就可以选择做强者，弱逻辑也会变成高确定性，这也是阿尔法收益的重要来源。
75.逻辑验证的周期短比较好。人的行为认知习惯是由反馈模式造成逻辑验证的周期短，反馈纠偏迭代的机会就多，投资策略会在短时间内验证，是不是正期望策略？如果不是正气王策略，该策略很快就会被放弃，投资者也不会有太大的损失。如果是正，希望策略即使概率微微占用，只要周期足够短，频率足够高，也会积累出明显的优势。其次，逻辑验证的周期短，系统性的其他变量就会少，进而逻辑变化的可能性低，难度就会降低，也会更容易成功。
76.股指期货吃贴水它是强逻辑的长周期，因为它会受到股指波动向下，这样的风险的影响。如果向下波动过大，那么迟到的贴水就不能覆盖波动的损失，这样你就会怀疑这样的策略
77.即使是弱逻辑，短周期能积累起来，正期望优势，难度是很大的。比如期指日内的博弈，具有非常强的对抗性，属于强者游戏，只有强者才能玩弱逻辑。玩弱逻辑，短周期有一个好处你发现很容易验证，你适合还是不适合，能做好还是不能做好，
78.那么你有可能放弃这样的弱逻辑的策略，或者加强这样的弱逻辑策略，在这上面亏损不会大
79.企业基本面驱动的股票价值投资策略，是弱逻辑，长周期主流的投资基金基本采用这一策略，这也是最拥挤的投资赛道价值投资这个领域有复杂的不确定性和难验证性，根据企业基本面驱动的逻辑验证时间是超长的，从反馈到认知的迭代完全靠自己实践是很难的，还需要学习别人的案例，这也是大部分投资人认可价值投资的理念，但践行不好的原因之一
80.投资世界，李强逻辑是稀缺的，难度，在于发现与创新，但投资者只要掌握了强逻辑的策略和方法，即使投资能力和心态都比较欠缺，执行起来也会取得差不多的收益，因此投资行内每一个对冲基金都不会讲清楚自己的具体策略，在普通投资者的世界里，绝大部分策略还是弱策略弱策略的关系，很容易被理解，难度在于细节，既需要个人能力的支撑，也需要心态支撑。
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请教一下，资水老师做大类资产轮动，对于结构性牛市和震荡市，会做行业轮动吗，您觉得行业轮动有规律可寻吗？前段时间读您推荐的王成的《策略投资》，里面的观点是，宏观自上而下有规律，有大师，可复制，自下而上选股投资，也有规律，有大师，可复制，但中观投资的规律基本没法把握。我最近在想行业轮动相关策略，不知道路能不能走，所以想听听您的看法，请教前辈你这个问题非常好。《策略投资》的自上而下和自下而上的观点我很认同，而且也知道怎么做。但行业轮动我没走通，需要的底蕴太厚了，要对各行业的早期信号都敏感，这难度太高了。但我不敢说这条路就走不通，我一个师弟是行业分析师出身的基金经理，他行业轮动就做的特别好，我找时间跟他取取经。
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请教资水大大，东方财富，同花顺软件中的板块资金流向，或者DDE决策等数据是否具有判断板块资金进出的参考性？盘面异动能否举一个简单例子简单讲解下大概是啥特征？软件能监测资金吗？稍微想一下就知道这是不可能的事，如果有软件能监测资金，那编软件的人岂不是掌握了财富密码？我告诉你，所有监测资金的方法都不靠谱，都是猜，没有例外! 交易的事情，哪有什么确定的东西？都是凭感觉，我也是猜。想从交易层面找真理，那是死路一条，实话实话啊。
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我们写的《不亏》这本书只是我们的一些投资认知，而且有相当部分是个性化的理解，即不是正确答案，也有不严谨，不全面的地方。觉着很有收获的朋友，我认为其实都是通过《不亏》看到自己，总结自己。
假期和久违的大学同学在一起吃饭，我发现其实大多数人都有投资的需求，因为都有一些钱需要增值保值，但大多数人虽然做投资，但认知真的还处在很初级的阶段。但我也没有推荐《不亏》给同学，因为我觉着《不亏》的受众群体还是热衷投资，需要在投资上投入很多精力的不成熟投资者，会帮助比较大。
我们可以靠投资做为工作，生活的还不错，投资参与的低门槛，广泛性和投资技能的专业性和高门槛并存，是一个很重要的原因。
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23，这个结论是建立在以前债券没有违约的基础上,现在的市场变了,这个结论是否成立?你说的对，这些例子，都是统计规律，统计规律一定有被打破的一天，所以需要做根因思维，把条件反推出来，当统计规律被打破时能够对结论进行调整。刻舟求剑肯定不行的。
再比如市场指数每年上涨100点,那是在经济上行的时候;在经济下行时, 这个结论是否还能成立?
还有好多结论成立的条件是什么?当这些条件改变时,这些结论是否还能成立?
最初20均线对螺纹钢来说是神一样的多空标志,还有股指期货上市前,但但一个20日线也是无敌一样的存在.
这些经验推导出来的结论和数据挖掘的逻辑一样吗?最...
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资水老师书中提到的大类资产轮动，问下老师这种轮动是看准时机左侧埋伏还是右侧跟进更好？感觉上这种轮动是要做右侧趋势出来后再轮动，不知道理解的对不对？我认为右侧比左侧好，做左侧很容易低估下行的烈度和时长，套在半山腰的滋味不好受，还是等右侧走出来，总有人讨论反转的逻辑，这时进入比较好。不过右侧也不好做，底部反转的那一段一定还是乌云密布一片恐慌，需要我们忠于市场走势，市场走好胜过1万张嘴唱空，客观的心态+敏锐的操作，挺难的。
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张磊的长期主义，并非适合大多数人张磊的核心优势并不是长期主义，而是外资投资中国的代理人。过去20年是中国资本市场大发展的黄金时期，外资要投中国企业，需要找信得过的、熟悉中国市场的代理人，张磊想办法成为了那个人。《价值》全书都在讲这个故事。
张磊这个核心优势别人学不来。一级市场最重要的是人脉，我们二级市场投资者也学不来。我等爬行动物也，没必要听天鹅讲飞行技巧。
赎价；要么拉升可转债价格，然后进行强制赎回。一般赎回条款，股票连续一定的交易日，其收盘
价格不低于当期转股价的130%。拉升可转债价格是否有效？
案例一，我的理解是民营企业道德无下限，想得有多坏，就有多坏，只有你想不到，没有这些企业主做不出的恶。从实践来看，像这种实际控制人操纵市场的，绝大多数情况下实际控制人都挪用了企业资金用于到社会配资。所以我的结论：这种回函，你当上市公司又在放屁。国资PP了解下
案例二，我就不懂了。感觉这种轻微挪用，其实民营企业里满地皆是。
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