【北交所打新】易实精密:16倍的优质汽配股,遇到了北交所的高涨行情

本周四易实精密申购,被投资者戏称的“北交汽配大世界”再度迎来一员。公司本次发行价5.98元/股,以发行价计对应2022年扣非摊薄后市盈率为16.16倍,对应2023年Q1为15.98倍。

预计上市后流通市值为1.51亿元,参与公司本次战投的有汇添富基金、华夏基金、中信证券、国金证券、南京平衡资本、南通宝月湖科创投资、巨鹿投资,头部知名的公募、券商、私募均在列,堪称豪华。

一、公司基本情况

公司是一家精密汽车零部件企业,位于产业链中游,属于整车厂的二三级供应商,依稀记得在北交所刚开市那会易实精密在市场上就崭露头角,那时候北交所凡是名字中带精密的表现都会更好一些。时过境迁,公司终于迎来了上市,而此时此刻北交所已经有很多汽车零部件公司,从稀缺性上讲现在的易实精密在北交所并不算多么性感的标的。

对于汽车零部件公司,分析主要在产品价格、产能、下游客户、在手订单四个方面展开。

从营收结构上看,公司目前主要营收来自于新能源汽车零部件。新能源专用汽车零部件目前占公司总营收的50.82%,呈现逐年快速增长的态势,而与此同时,燃油车部件占比快速下降。

价格方面,公司新能源产品毛利率总体呈下降趋势,主要系该类产品呈快速增长的态势,公司与客户有销量增长阶梯价格下降、年降等协议,此外2021年公司原材料铜价格上涨也造成公司毛利率下滑。通用汽车零部件毛利率下降主要是通用汽车零部件产品结构发生变化所致。燃油汽车零部件毛利率则相对保持稳定。

客户方面,公司不是一供,下游主要是整车厂商的一供。其中泰科电子占公司营收比例逐年提升,2020年-2022年占比分别为16.91%、23.62%、33.17%。泰科电子是纽交所上市公司,产品涵盖电脑、通讯、网络、汽车、消费电子、工业用品及光电等领域,生产网点遍布全球各地,是行业内实力较强的企业。其他主要客户还有伊维氏汽车、赫尔思曼、立讯精密、联合电子等。

产能方面,目前公司产能利用率基本饱和,处于满产满销状态。

财务和在手订单方面,公司各项财务状况良好,现金流健康,经营稳健的同时具备良好的成长性,自2018年-2022年年营收复合增速为40.82%,扣非净利复合增速为38.08%。截止至2022年6月末,公司在手订单1.05亿元,在手订单额持续保持增长,2023年业绩增长可期。

二、募投项目

公司募投项目包括高压接线柱产能799万个,新增高压屏蔽罩产能2,620万个。

三、投资总结建议

从基本面看,易实精密属于北交所市场质地较好的公司,未来业绩预期也比较好。但是从题材炒作上看,汽配股现阶段拔估值的难度较大,参考目前北交所同行,汽配股平均市盈率为13.53倍,公司发行价对应2023年Q1为15.98倍,高于均值,考虑公司具备良好的成长性,个人认为其对标骏创科技的参考价值更高,这个价格并不算贵。

但打新本身属于一个低风险套利的操作,公司并无估值差,若上市日市场情绪不好,也很有可能破发,建议不参与打新,在二级市场寻找机会是更好的选择。

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发表时间 2023-05-23 17:57     来自上海

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