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长期投资首重安全，具体到可转债这个品种的投资，我认为涉及到“安全”的有两点：
1.价格安全，合理的转债价格可以让投资上可有不菲的收益，下有保底。
2.质地安全，以保证价格安全了的“下有保底”能一直客观存在。
价格安全的判定相对简单，直接根据价格即可初步判定，而质地安全就离不开对正股的分析。
当前 的价格为103.7，剩余年限1.87年。我们可以采用两种方式来算一下转债的底线收益。
方式一：持有1.87年，成本103.7元，能拿回116.44元（第五年利息扣税，到期赎回价不扣税，最后一年很容易以不低于115的价格卖掉），年化收益约6%。
方式二：持有0.87年，再进入最后一年的时候以不低于115卖掉（转债进入最后一年一般很难低于到期赎回价。），成本103.7，同样能拿回116.44元，收益都是12.74元，但因为持有时间短，年化收益约为14%。
6%或者14%即为亚药转债的底线收益。如果在这段时间里，正股表现好，或者公司再次下修，收益只会更高。
那么问题来了，以上的分析能只能够直观的判断价格安全，质地安全如何给出结论呢？
转债的质地安全离不开对正股的分析，充分理解 的情况是投资 绕不过去的一道槛。
我认为对于亚太药业的分析可以分为两个阶段：
阶段一：.2010年至2018年。 阶段二：2019年至今。
先说阶段一：
亚太药业2010年3月在A股IPO上市。首次发行3000万股 ，发行价格：16.00元/股，募集资金4.8亿元。
如果有股民在亚太药业上市第一个月以当月最高价26.45元买1万股，投入资金264500元。历时近9年时间，到2018年12月，收盘价为16.61元，期间有两次转增股本，原先的1万股此时已经变成3.4万股，此时的持仓市值为16.61*34000=564740元。
9年时间，从26.45万增长到56.474万，年化收益为8.8%，没有算期间的分红。（注意这个收益是不看各种K线，没有去每天盯盘，没有关注资金流向，完全就是全程呆坐不动获取的收益，看来在大A想不亏钱似乎也没那么难吧，就这样一个公司都能取得这样一个不算糟糕的收益。）
凭心而论，这个阶段的亚太药业算不上牛股，但绝不能说是垃圾股，它在这期间是能给股东带来真金白银的收益。
阶段二：情况的恶化自2019年开始，一系列的问题接踵而至：被立案调查、对子公司失去控制权，以及20年的武汉地区发生疫情，导致对相关子公司无法履行审计程序。2019年的年报被出具“保留意见”，后面经过曲折的股权更迭，到如今公司的大股东变为“宁波富邦”。
糟糕的经历必然在二级市场会引起轩然大波，作为正股影子的亚药转债同样不能独善其身，在此期间曾经创出转债的低价记录66.6元（不过这个记录已经被搜特取代了），虽然后来慢慢恢复到100以上的价格了，但因为过于糟糕的历史，价格一直迟迟起不来，也被市场当成瑕疵债来处理。
然而回顾历史是为了更好的理解当下，投资决策却需要展望未来。
站在此刻这个时间节点，我认为判断亚药转债的质地安全，只需要思考三个问题即可：
1.大股东富邦好不容易入主亚太药业，是否会以“退市”为目的？
2.公司对转债转股的意愿有多大？
3.公司是否会面临偿债危机和经营危机？
问题1很好理解，只要不是脑回路不正常，都不会觉得答案为“是”。
问题2其实已经不影响的底线收益了，公司虽然多次下修不到底，但每次下修都是倔强之中透着无奈，本意依然是想花费最小的代价实现转股，还钱是肯定不想还钱的。所以这个问题的答案——“非常大”。
问题3的答案我觉得可以从现金等价物的分析来入手，一个公司的现金及现金等价物要与短期债务与经营需要相匹配，前者代表公司的偿债能力，后者代表公司的资金运用水平。
亚太药业今年一季度财报中现金及现金等价物只有货币资金这一项7.4亿元（这里有必要注意到这7.4亿里有6个多亿是通过可转债募集而来剩下的资金，如果亚药转债能顺利转股，对公司的负债结构将能大大改善），短期有息负债只有0.5亿，其他的都是经营性占款，可以说公司在应对短期债务方面没有丝毫压力。
根据亚太药业的利润表，今年一季度营业总成本1.3亿元，去年四季度的营业总成本1.84亿元，毛估估近6个月月均营业总成本为0.52亿元。账期约为2-3个月，原则上来说，公司的现金及现金等价物不低于3个月的营业成本即可满足正常经营。显然目前7.4亿的现金应对起来也完全没问题。
问题3的答案自然就能得出结论："否”
综上，亚药转债无论在价格安全还是质地安全上都没问题。但都没问题就一定值得投资吗？我想这一点应该是决定投资仓位的关键，仁者见仁智者见智了。
本人持有亚药转债，所以很可能以上分析都偏于乐观，发文仅作抛转引玉，共同探讨，投资还应自己决策。
1.价格安全，合理的转债价格可以让投资上可有不菲的收益，下有保底。
2.质地安全，以保证价格安全了的“下有保底”能一直客观存在。
价格安全的判定相对简单，直接根据价格即可初步判定，而质地安全就离不开对正股的分析。
当前 的价格为103.7，剩余年限1.87年。我们可以采用两种方式来算一下转债的底线收益。
方式一：持有1.87年，成本103.7元，能拿回116.44元（第五年利息扣税，到期赎回价不扣税，最后一年很容易以不低于115的价格卖掉），年化收益约6%。
方式二：持有0.87年，再进入最后一年的时候以不低于115卖掉（转债进入最后一年一般很难低于到期赎回价。），成本103.7，同样能拿回116.44元，收益都是12.74元，但因为持有时间短，年化收益约为14%。
6%或者14%即为亚药转债的底线收益。如果在这段时间里，正股表现好，或者公司再次下修，收益只会更高。
那么问题来了，以上的分析能只能够直观的判断价格安全，质地安全如何给出结论呢？
转债的质地安全离不开对正股的分析，充分理解 的情况是投资 绕不过去的一道槛。
我认为对于亚太药业的分析可以分为两个阶段：
阶段一：.2010年至2018年。 阶段二：2019年至今。
先说阶段一：
亚太药业2010年3月在A股IPO上市。首次发行3000万股 ，发行价格：16.00元/股，募集资金4.8亿元。
如果有股民在亚太药业上市第一个月以当月最高价26.45元买1万股，投入资金264500元。历时近9年时间，到2018年12月，收盘价为16.61元，期间有两次转增股本，原先的1万股此时已经变成3.4万股，此时的持仓市值为16.61*34000=564740元。
9年时间，从26.45万增长到56.474万，年化收益为8.8%，没有算期间的分红。（注意这个收益是不看各种K线，没有去每天盯盘，没有关注资金流向，完全就是全程呆坐不动获取的收益，看来在大A想不亏钱似乎也没那么难吧，就这样一个公司都能取得这样一个不算糟糕的收益。）
凭心而论，这个阶段的亚太药业算不上牛股，但绝不能说是垃圾股，它在这期间是能给股东带来真金白银的收益。
阶段二：情况的恶化自2019年开始，一系列的问题接踵而至：被立案调查、对子公司失去控制权，以及20年的武汉地区发生疫情，导致对相关子公司无法履行审计程序。2019年的年报被出具“保留意见”，后面经过曲折的股权更迭，到如今公司的大股东变为“宁波富邦”。
糟糕的经历必然在二级市场会引起轩然大波，作为正股影子的亚药转债同样不能独善其身，在此期间曾经创出转债的低价记录66.6元（不过这个记录已经被搜特取代了），虽然后来慢慢恢复到100以上的价格了，但因为过于糟糕的历史，价格一直迟迟起不来，也被市场当成瑕疵债来处理。
然而回顾历史是为了更好的理解当下，投资决策却需要展望未来。
站在此刻这个时间节点，我认为判断亚药转债的质地安全，只需要思考三个问题即可：
1.大股东富邦好不容易入主亚太药业，是否会以“退市”为目的？
2.公司对转债转股的意愿有多大？
3.公司是否会面临偿债危机和经营危机？
问题1很好理解，只要不是脑回路不正常，都不会觉得答案为“是”。
问题2其实已经不影响的底线收益了，公司虽然多次下修不到底，但每次下修都是倔强之中透着无奈，本意依然是想花费最小的代价实现转股，还钱是肯定不想还钱的。所以这个问题的答案——“非常大”。
问题3的答案我觉得可以从现金等价物的分析来入手，一个公司的现金及现金等价物要与短期债务与经营需要相匹配，前者代表公司的偿债能力，后者代表公司的资金运用水平。
亚太药业今年一季度财报中现金及现金等价物只有货币资金这一项7.4亿元（这里有必要注意到这7.4亿里有6个多亿是通过可转债募集而来剩下的资金，如果亚药转债能顺利转股，对公司的负债结构将能大大改善），短期有息负债只有0.5亿，其他的都是经营性占款，可以说公司在应对短期债务方面没有丝毫压力。
根据亚太药业的利润表，今年一季度营业总成本1.3亿元，去年四季度的营业总成本1.84亿元，毛估估近6个月月均营业总成本为0.52亿元。账期约为2-3个月，原则上来说，公司的现金及现金等价物不低于3个月的营业成本即可满足正常经营。显然目前7.4亿的现金应对起来也完全没问题。
问题3的答案自然就能得出结论："否”
综上，亚药转债无论在价格安全还是质地安全上都没问题。但都没问题就一定值得投资吗？我想这一点应该是决定投资仓位的关键，仁者见仁智者见智了。
本人持有亚药转债，所以很可能以上分析都偏于乐观，发文仅作抛转引玉，共同探讨，投资还应自己决策。
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