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搜特转债今天继续吃面，以至于最低时一度被打到29.73元，创下历史新纪录。
搜特离触发面值退市只剩5个交易日了，但离到期还有近3年。最终他会如何收场？这是债市当前最关注的事之一，值得深思。
我梳理了一些资料，尝试把搜特的几种结局按照从ICU到KTV的评级排个序，供大家参考。
1，直接破产，转债定性为劣后债权，直接嗝屁。
破产清偿，简单来说就是先梳理和拍卖资产，然后根据债权优先级依次赔付。
很明显，本来就资不抵债的公司，拍卖时资产又要打骨折，最终只能赔付一部分。
而根据破产法，最先赔付的是拖欠的工资税款等，其次是普通债权，再次是劣后债权。
如果被定性为劣后债权，等轮到它时基本毛都不剩了。
2，直接破产，转债定性为普通债权，半身不遂。
可转债到底该定性为劣后还是普通，其实目前还没有明确依据和先例，比如从正邦转债3月25日的提示公告来看，这事连上市公司自己都不敢说死。
如果被定性为普通债权，大概率获得部分清偿。
3，直接破产，小额投资者获得优先赔付，狗腿被打断。
根据破产法，赔付时小额债权可以有一定优势。
根据历史经验，单账户1万5万10万20万50万都可能成为小额认定分界线，所以多账户分散博弈是优于单账户的。
但搜特合并资产负债表中，负债56亿中转债剩余规模8亿，而且大部分都是散户。资产只有39亿，拍卖还要打个骨折。
所以就算优先小额赔付，可能也要被打成残疾。
4，重整成功，受伤最小，但赔付率仍有不确定性。
重整也会促进可转债清偿，但由于有接盘侠，清偿赔付率会大大高于破产。
这一点可以参考光大证券2020年发布的上市公司重整清偿统计报告，12个样本中大额平均清偿率27%；小额均全额赔付，分界线20-50万不等。
但根据搜特之前的公告，他刚和某位接盘侠谈崩了，未来能否找到新的接盘侠并谈妥，是个很大的问题。
更多内容在微信公众号『盛唐风物』。一起聊价值投资、可转债、打新、套利机会。
搜特离触发面值退市只剩5个交易日了，但离到期还有近3年。最终他会如何收场？这是债市当前最关注的事之一，值得深思。
我梳理了一些资料，尝试把搜特的几种结局按照从ICU到KTV的评级排个序，供大家参考。
1，直接破产，转债定性为劣后债权，直接嗝屁。
破产清偿，简单来说就是先梳理和拍卖资产，然后根据债权优先级依次赔付。
很明显，本来就资不抵债的公司，拍卖时资产又要打骨折，最终只能赔付一部分。
而根据破产法，最先赔付的是拖欠的工资税款等，其次是普通债权，再次是劣后债权。
如果被定性为劣后债权，等轮到它时基本毛都不剩了。
2，直接破产，转债定性为普通债权，半身不遂。
可转债到底该定性为劣后还是普通，其实目前还没有明确依据和先例，比如从正邦转债3月25日的提示公告来看，这事连上市公司自己都不敢说死。
如果被定性为普通债权，大概率获得部分清偿。
3，直接破产，小额投资者获得优先赔付，狗腿被打断。
根据破产法，赔付时小额债权可以有一定优势。
根据历史经验，单账户1万5万10万20万50万都可能成为小额认定分界线，所以多账户分散博弈是优于单账户的。
但搜特合并资产负债表中，负债56亿中转债剩余规模8亿，而且大部分都是散户。资产只有39亿，拍卖还要打个骨折。
所以就算优先小额赔付，可能也要被打成残疾。
4，重整成功，受伤最小，但赔付率仍有不确定性。
重整也会促进可转债清偿，但由于有接盘侠，清偿赔付率会大大高于破产。
这一点可以参考光大证券2020年发布的上市公司重整清偿统计报告，12个样本中大额平均清偿率27%；小额均全额赔付，分界线20-50万不等。
但根据搜特之前的公告，他刚和某位接盘侠谈崩了，未来能否找到新的接盘侠并谈妥，是个很大的问题。
更多内容在微信公众号『盛唐风物』。一起聊价值投资、可转债、打新、套利机会。
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@naturehero
1、2、3都是一回事，破产清算不存在小额，可转债铁定归零。不是一回事吧。就算是破产清算，也可能还能剩点渣子。如果是普通债权，也可能能偿还一点点的。
与破产清算相对应的是破产重整。破产重整时往往会存在小额刚兑的说法。不过破产重整需要有冤大头进来接手。国企破产时，往往地方政府会承诺一些条件，让接盘人来参与重整，而民企就看是否有人看中手中的资产了。
重整投资人拿出的也是真金白银，肯定是要花最少的钱办最多的事。他们会根据债权人清单，债权金额从小到大排序，划出刚兑线，确保那些不刚兑的散户就算反...
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赞同来自: xineric
@naturehero
业务不行的，更惨，基本都无人问津。
1、2、3都是一回事，破产清算不存在小额，可转债铁定归零。好像仅仅是财务费用吃掉了利润，一般是有重整人愿意进来的。代价是银行和债务人倒霉，债转股拿一点点零头。
与破产清算相对应的是破产重整。破产重整时往往会存在小额刚兑的说法。不过破产重整需要有冤大头进来接手。国企破产时，往往地方政府会承诺一些条件，让接盘人来参与重整，而民企就看是否有人看中手中的资产了。
重整投资人拿出的也是真金白银，肯定是要花最少的钱办最多的事。他们会根据债权人清单，债权金额从小到大排序，划出刚兑线，确保那些不刚兑的散户就算反...
业务不行的，更惨，基本都无人问津。
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赞同来自: 灵活的蓝胖子 、等风 、风收益险 、我是阿冰 、edvintracy 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
1、2、3都是一回事，破产清算不存在小额，可转债铁定归零。
与破产清算相对应的是破产重整。破产重整时往往会存在小额刚兑的说法。不过破产重整需要有冤大头进来接手。国企破产时，往往地方政府会承诺一些条件，让接盘人来参与重整，而民企就看是否有人看中手中的资产了。
重整投资人拿出的也是真金白银，肯定是要花最少的钱办最多的事。他们会根据债权人清单，债权金额从小到大排序，划出刚兑线，确保那些不刚兑的散户就算反对也无法阻止重整。计算出需要刚兑的金额看看自己能否承受。能承受就干了，不能承受就撤了。
与破产清算相对应的是破产重整。破产重整时往往会存在小额刚兑的说法。不过破产重整需要有冤大头进来接手。国企破产时，往往地方政府会承诺一些条件，让接盘人来参与重整，而民企就看是否有人看中手中的资产了。
重整投资人拿出的也是真金白银，肯定是要花最少的钱办最多的事。他们会根据债权人清单，债权金额从小到大排序，划出刚兑线，确保那些不刚兑的散户就算反对也无法阻止重整。计算出需要刚兑的金额看看自己能否承受。能承受就干了，不能承受就撤了。
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