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趁着周末休盘，研究总结了一下搜特转债的情况，分析了下可能对市场的影响，这里分享给大家：
周五搜特发了一个公告，其中提到在与广州高新的《投资意向协议》中约定，如果确定退市，那么《投资意向协议》自动终止。
再加上前段时间未与广州高新未达成股东变更的协议，至此来看，搜特的重整之梦几乎已经完全破灭。
搜特一季度报表显示已资不抵债，净资产为39.24亿，总负债合计55.71亿，而转债又属于无担保债的次级信用债，在清偿顺序上排在债券最后。
从这方面来看，搜特违约已提前成为不争的事实，而且有可能是血本无归，这也是媒体的主流看法。但也有些未知的因素，可能会对兑付产生一些影响：
①搜特转债是否最后0赔付？有说法是转债属于次级信用债，轮到最后才赔付，对于资不抵债的搜特来说，最后可能毛都不剩，0元兑付。
对此有小伙伴发出了质疑，在法律层面上，并没有针对可转债定性到底属于普通债，还是偿还劣于普通债权，而且并无转债违约先例做依据。
在转债公告里面与之相关的也都是模糊的定性，比如花王里面写的是“可能”为无财产担保普通债券，正邦写的是“原则上”是普通债，都没有绝对的定性。
如果把可转债定性为无财产担保的普通债，赔付落后于有担保债，那么55.71亿负债里面，有多少是担保债权，目前都是无从知晓的，但大概率不会0赔付。
②保荐机构是要被追责追偿？可转债是有保荐机构的，搜特的保荐机构为国联证券的子公司华英证券，华英从中获得承销保荐费896万元，去年5月10日，监管就对华英证券发了警示函，存在三大违规问题。
如果搜特没出问题事情估计也就过去了，但是现在搜特真的违约了，那么保荐机构的责任应该也是跑不了的，也会面临转债投资者连带追偿索赔。
③专款专用是否专项专清？可转债募集的资金都是专款专用，搜特发行转债募集资金的目的是建设了“时尚产业供应链总部”大楼，同时建立专项账户。
如果搜特违约清算，那是否应该专用专清，其他债权人应无权获得该栋大楼的处置收益分配权和专用账户的钱，这样一来也就不存在偿还顺序的问题。
如果专项专用的债务一起统筹清算，于情于理也都说不过去，当然这是我个人想法，如有法律专业人士，可以说说专项企业债的兑付原则。
④是否追责违规挪用资金？搜特在并未完工的情况下，公司把募集的2亿专用可转债资金，拿去补充了流动资金，并且进行了多次延期。
而按照可转债的合同，转债资金变更用途时，转债持有人有一次回售的权利，但是很明显没有，已经违法了合同条款，可以作为一个维权依据。
其次破产清算，是否应该优先归还违规挪用的2亿可转债专项资金，然后进行专项专清，目前流动资产为17.72亿。
⑤散户是否维权闹监管？普通企业债违约通常都是机构居多，而这次搜特转债里面几乎全是散户，且存在诸多问题和不确定性。
而散户的一哭二闹三上吊，说实话在中国还是比较奏效的，再加上破产法中的小额兑付救济制度，作为可转违债约第一例，如果处理不好，搜特的散户维权闹起来的可能性非常大。
《中华人民共和国企业破产法》中有规定：人民法院在必要时可以决定在普通债权组中设小额债权组对重整计划草案进行表决。小额债权组表决的结果按照其清偿比例计算。
综上五点，搜特在没有盖棺定论之前，都不能下绝对的判断，也不是一句愿赌服输就完事了，更不能事不关己高高挂起。
因为搜特的最终结果，将会牵扯到我们手中的任何一只债，事关所有的转债人。
需要注意，以上所述没有任何引导大家购买或者参与垃圾债的意思，毕竟君子不立于危墙之下，容易晚上睡不着觉，也不用亏了来怨我。
既然我们碰上了，就要好好的研究一下，增加我们的认知，钱已经亏了这是事实，能学到更多东西也不算白亏。
除此之外，搜特的违约以及可能带来的散户集体维权，可能会使得监管再次提高投资可转债的门槛。比如:
①增加投资者门槛。比如50万提高到100万或者500万。
②增高最低交易单位门槛。比如由现在的1手10张起，增高到10手100张起。
③增加风险警告。对于St股的可转债，签署风险揭示书和电子合约，增加st标识。
投资门槛增高必定会降低可转债的流动性，随着流动性的降低，转债的期权价值必定会大幅降低，就会出现大杀溢价的情况，特别是价格高溢价高的可转债，将会面临较大的回撤风险。
从周五的情况看，已经出现了杀溢价的苗头，对于摊大饼来说，低价债暴雷产生的回撤并不多，而杀溢价造成的下跌才是最要命的。
倘若按照猜想的情况发展，目前减仓或者清仓摊大饼的持仓，未比不是很好的选择。
不过也不是没有好处，比如转债的不再受待见，可能会提高发债门槛，比如有担保可转债的发行比例增加。目前有担保的可转债有61只，统计到了概念表里面。
需要注意的是，担保分为责任人担保、抵押担保和质押担保，有担保债能够提高一定的安全度，但不代表一定绝对比无担保的更好。比如搜特拿股票质押做担保，如果出现退市，股票跌没，担保也就没用了。
周五搜特发了一个公告，其中提到在与广州高新的《投资意向协议》中约定，如果确定退市，那么《投资意向协议》自动终止。
再加上前段时间未与广州高新未达成股东变更的协议，至此来看，搜特的重整之梦几乎已经完全破灭。
搜特一季度报表显示已资不抵债，净资产为39.24亿，总负债合计55.71亿，而转债又属于无担保债的次级信用债，在清偿顺序上排在债券最后。
从这方面来看，搜特违约已提前成为不争的事实，而且有可能是血本无归，这也是媒体的主流看法。但也有些未知的因素，可能会对兑付产生一些影响：
①搜特转债是否最后0赔付？有说法是转债属于次级信用债，轮到最后才赔付，对于资不抵债的搜特来说，最后可能毛都不剩，0元兑付。
对此有小伙伴发出了质疑，在法律层面上，并没有针对可转债定性到底属于普通债，还是偿还劣于普通债权，而且并无转债违约先例做依据。
在转债公告里面与之相关的也都是模糊的定性，比如花王里面写的是“可能”为无财产担保普通债券，正邦写的是“原则上”是普通债，都没有绝对的定性。
如果把可转债定性为无财产担保的普通债，赔付落后于有担保债，那么55.71亿负债里面，有多少是担保债权，目前都是无从知晓的，但大概率不会0赔付。
②保荐机构是要被追责追偿？可转债是有保荐机构的，搜特的保荐机构为国联证券的子公司华英证券，华英从中获得承销保荐费896万元，去年5月10日，监管就对华英证券发了警示函，存在三大违规问题。
如果搜特没出问题事情估计也就过去了，但是现在搜特真的违约了，那么保荐机构的责任应该也是跑不了的，也会面临转债投资者连带追偿索赔。
③专款专用是否专项专清？可转债募集的资金都是专款专用，搜特发行转债募集资金的目的是建设了“时尚产业供应链总部”大楼，同时建立专项账户。
如果搜特违约清算，那是否应该专用专清，其他债权人应无权获得该栋大楼的处置收益分配权和专用账户的钱，这样一来也就不存在偿还顺序的问题。
如果专项专用的债务一起统筹清算，于情于理也都说不过去，当然这是我个人想法，如有法律专业人士，可以说说专项企业债的兑付原则。
④是否追责违规挪用资金？搜特在并未完工的情况下，公司把募集的2亿专用可转债资金，拿去补充了流动资金，并且进行了多次延期。
而按照可转债的合同，转债资金变更用途时，转债持有人有一次回售的权利，但是很明显没有，已经违法了合同条款，可以作为一个维权依据。
其次破产清算，是否应该优先归还违规挪用的2亿可转债专项资金，然后进行专项专清，目前流动资产为17.72亿。
⑤散户是否维权闹监管？普通企业债违约通常都是机构居多，而这次搜特转债里面几乎全是散户，且存在诸多问题和不确定性。
而散户的一哭二闹三上吊，说实话在中国还是比较奏效的，再加上破产法中的小额兑付救济制度，作为可转违债约第一例，如果处理不好，搜特的散户维权闹起来的可能性非常大。
《中华人民共和国企业破产法》中有规定：人民法院在必要时可以决定在普通债权组中设小额债权组对重整计划草案进行表决。小额债权组表决的结果按照其清偿比例计算。
综上五点，搜特在没有盖棺定论之前，都不能下绝对的判断，也不是一句愿赌服输就完事了，更不能事不关己高高挂起。
因为搜特的最终结果，将会牵扯到我们手中的任何一只债，事关所有的转债人。
需要注意，以上所述没有任何引导大家购买或者参与垃圾债的意思，毕竟君子不立于危墙之下，容易晚上睡不着觉，也不用亏了来怨我。
既然我们碰上了，就要好好的研究一下，增加我们的认知，钱已经亏了这是事实，能学到更多东西也不算白亏。
除此之外，搜特的违约以及可能带来的散户集体维权，可能会使得监管再次提高投资可转债的门槛。比如:
①增加投资者门槛。比如50万提高到100万或者500万。
②增高最低交易单位门槛。比如由现在的1手10张起，增高到10手100张起。
③增加风险警告。对于St股的可转债，签署风险揭示书和电子合约，增加st标识。
投资门槛增高必定会降低可转债的流动性，随着流动性的降低，转债的期权价值必定会大幅降低，就会出现大杀溢价的情况，特别是价格高溢价高的可转债，将会面临较大的回撤风险。
从周五的情况看，已经出现了杀溢价的苗头，对于摊大饼来说，低价债暴雷产生的回撤并不多，而杀溢价造成的下跌才是最要命的。
倘若按照猜想的情况发展，目前减仓或者清仓摊大饼的持仓，未比不是很好的选择。
不过也不是没有好处，比如转债的不再受待见，可能会提高发债门槛，比如有担保可转债的发行比例增加。目前有担保的可转债有61只，统计到了概念表里面。
需要注意的是，担保分为责任人担保、抵押担保和质押担保，有担保债能够提高一定的安全度，但不代表一定绝对比无担保的更好。比如搜特拿股票质押做担保，如果出现退市，股票跌没，担保也就没用了。
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赞同来自: hantang001 、seancai110 、丽丽的最爱
破产清算在现实中很难做到，地方政府是最大的阻力。我自己所在企业四年了，光破产清算公告法院都通知了几次，最后都被政府挡回去了。找重组方成了唯一的出路............
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可转债就是无担保债券，即使有人打算闹，自己心里也得有数。
募集资金用途只是说明这钱打算干什么，没有任何抵押、增信的意思表示，全世界都不承认。
募集资金用途最常见的是“偿还银行贷款”，难道违约后债权人还能要求被还贷款的银行把钱吐出来不成？
找主承的责任是最靠谱的，也是合法的，大家化身名侦探柯南总比变成祥林嫂好看。
募集资金用途只是说明这钱打算干什么，没有任何抵押、增信的意思表示，全世界都不承认。
募集资金用途最常见的是“偿还银行贷款”，难道违约后债权人还能要求被还贷款的银行把钱吐出来不成？
找主承的责任是最靠谱的，也是合法的，大家化身名侦探柯南总比变成祥林嫂好看。
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估计退到三板，还是会破产重整。破产清算，资产处置等等争议的问题就多了，以前的案例，特别是这种股民12万人，恐怕不会是开个会投个票就决定了的，所以基本不可能破产清算注销股票叠加无担保债权双双基本清零。破产重整则不同，总体上资产是相对清算高估的，争议会少很多。问题是目前三板壳不值钱，最低总市值5千万，重整后市值2亿都有。搜特现在市值15亿，重整参与方图什么？即便是地方要考虑拯救，洗白股东等他跌到几亿市值再换手一遍，叠加债权人预期降低后，不是更好通过么？现在出手傻啊。所以搜特转债的解决不乐观，但是也不要太悲观，估计有关方面拿2亿来解决的动力还是有的，也就是小额估计划到300-1000张。当然这都是猜测，关键看WQ的力度了，毕竟很多买转债的是看好二股东重组才进来的，还有就是没有对搜特转债进行充分的风险揭示（包括投资分级），还有财务潜在造假、资金挪用等等保荐机构的问题。总之没有人希望天天有人去找他们上级反应他们在搜特全过程中不作为甚至变相帮助欺诈，这就是解决问题的动力。搜特虽然够烂，但毕竟还有点资产，牵涉也较多，比很多退市股资产都剥离了好得多，所以也不必太悲观。
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@fuxiaoming03
兄弟仓位太重了吧。前两天我又卖出来20W的花王，10万的光大，5W的广汇，不到一周时间居然飞流直下，想想如果我有点犹豫，现在心态估计更奔溃，搜特我割了20W，正邦也接近20W。终于知道为什么兄弟都喊割肉了，真是痛呀。。。我快要爆仓了，顶不住了。就等今晚正邦宣布下修回血，不下修的话，我就只能投降认输。去上班还贷款
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赞同来自: seancai110 、Jessezxh 、gaokui16816888 、菠菜咋样
个人理解哈
担保措施三个里面，抵押应该是最实在的，毕竟有实物在手里，这个也是机构最乐见的一种担保方式；
其次，保证担保和质押担保，保证担保就是看保证人的信用，好的时候你好我好大家好，摆烂的时候保证人自顾不暇更别说为他人履行还款义务了；至于质押担保，除了一些高质量的票据、存单质押，其他的增信能力确实就一般了，比如股票质押，很容易灰飞烟灭。
不过话又说回来了，没有绝对的事情，政府平台土地就算抵押给机构了，机构也执行不了。
基本套路是这样，如果遇到具体问题具体分析。
当年乐视股票质押就是前车之鉴了，搜特股票质押也有点内味儿了。
担保措施三个里面，抵押应该是最实在的，毕竟有实物在手里，这个也是机构最乐见的一种担保方式；
其次，保证担保和质押担保，保证担保就是看保证人的信用，好的时候你好我好大家好，摆烂的时候保证人自顾不暇更别说为他人履行还款义务了；至于质押担保，除了一些高质量的票据、存单质押，其他的增信能力确实就一般了，比如股票质押，很容易灰飞烟灭。
不过话又说回来了，没有绝对的事情，政府平台土地就算抵押给机构了，机构也执行不了。
基本套路是这样，如果遇到具体问题具体分析。
当年乐视股票质押就是前车之鉴了，搜特股票质押也有点内味儿了。
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没胆又穷
- 吃饭、睡觉、拉西、工作、生活，人也！
赞同来自: gaokui16816888
担保只是增信，不要盲目追求担保的，你看恒大融创还有几个城投和之前几个违约的，也是有担保的发债，主要还是得摸清楚这些公司为什么会亏本到资不抵债，摊大饼是最好的，不单挑一两个。
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