【北交所打新】海达尔：流通市值仅1亿的服务器概念股，会爆炒吗？

在A股数字经济如火如荼演绎的时候，北交所除了曙光数创比较正宗外，其他基本都是属于概念题材。本周五(4月21日)海达尔申购，公司业务结构中包括服务器滑轨，发行定价10.25元/股，对应2022年扣非净利摊薄后15.43倍，公司没有老股，预计发行上市后流通市值仅为1.07亿元。

参与公司本次战配的有无锡惠开正泽、绍兴市上虞区财新创业投资、华夏基金、北京博雅教服国际教育、无锡市兄弟塑料厂，其中华夏基金是公募，根据我们此前统计的数据华夏基金出手上市首日涨幅超30%的成功率为50%。个人认为这家公司对于风险偏好高的投资者有参与博弈打新炒作的价值，但由于估值偏高很难说值得重仓。

一、公司业务

公司主要从事精密滑轨，下游应用于家电、服务器等领域。目前营收来源以家电滑轨为主，服务器滑轨占比快速增长。家电滑轨和服务器滑轨的市场规模都不大，公司家电滑轨以冰箱类为主，2022年冰箱滑轨市场空间约为11亿元，服务器滑轨根据IDC预测数据测算对应2025年市场空间约为6.5亿元，市场空间都不大。

目前家电行业的增长基本是对原有竞争对手的替代，没有增量。服务器行业是有增量的市场，公司近三年服务器滑轨营收规模快速增长。2022年公司服务器滑轨的产能为48万套，产能利用率为36.43%，服务器滑轨市场此前多是国际知名厂商雅固拉、泛亚电子、川湖科技等占据，公司通过自主研发突破服务器滑轨领域关键技术，部分实现了进口替代。自2019年成功进入华为的供应商体系后，已经成为华为、新华三、华勤、中科曙光、烽火科技、浪潮等服务器生产商的合格供应商。

2022年公司家电滑轨营收下滑主要系当年度受疫情、房地产市场等因素的影响，需求不足，市场表现较差所致。

二、募投项目

公司募投项目包括精密滑轨自动化生产项目、研发中心项目和补充流动资金。其中精密滑轨自动化生产项目将新增滑轨2,750万支（套）/年，较公司现有1,772.75支家电滑轨、48万支服务器滑轨提升明显，该项目建设期第二年即开始逐步释放产能。2022年第一季度末公司在手订单8174.00万元，较2021年的末的7,214.20万元继续提升。

三、投资价值总结

总的来看，公司所处行业市场空间比较小，增长的主要看点在服务器市场的发展上，但服务器目前占营收比例仅为6.62%，短期营收贡献有限，不过从题材的角度看很符合目前的资金偏好；从流通市值看，公司完全没有老股，以发行价计算上市后流通市值仅为1.07亿元，目前北交所只有11家公司低于此值。

从估值上看，公司本次发行估值为15.43倍，从公司质地出发这个估值在北交所确实偏贵了，而结合流通市值来看，11家流通市值小于1.07亿元的公司中只有3家估值低于15.43倍。综上，考虑目前市场环境，公司上市后可能会被炒作，适合风险偏好高的投资者小仓位博弈参与，但重仓是绝对下不去手的。

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