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为便于理解，大家可以先看一下我七年前的今天在集思录发的一个帖子，这应该也是集思录最早明确提出轮动可转债的帖子
可转债与分级a的“跷跷板”复式轮动模式 - 集思录 https://www.jisilu.cn/question/60593
（原文复制）股市涨跌如同四季轮回，总有牛市的时候，所以分级a类总有跌到八毛以下的时候，股市也总有熊市的时候，所以转债总有跌到一百元附近甚至以下的时候，而且两者之间一般是跷跷板的关系，当大量分级a类跌到八毛以下时，可以选择价格在八毛以下且离下折较近的分级a进行建仓，然后不断轮动折价率更大及修正收益率更大的品种，直到半数以上转债跌到一百元附近或以下的时候就卖出分级a类，选择溢价较低潜力较大的转债进行建仓，然后不断轮动价格更低且更有潜力的品种（由于转债的定价没有分级a那么确定，所以转债轮动的技术难度相对高一些，需要丰富的经验与判断，需要综合考虑正股的技术面与基本面，转债的溢价率与相关条款，以及大势与板块等等），一直轮动到所有的转债超过130元和大部分转债被强制转股以后，或者八毛以下的分级a再次大量出现时，就全部清仓转债，买入八毛以下的分级a基金，然后再重复循环以上步骤。
上面这篇帖子是我在2016年3月20日发的，当时并不知道分级a会被终止运行，现在大家都知道，分级基金在2020年底已经全部转型为LOF基金了，后来经常有朋友问，现在没有分级a基金了，这个《可转债与分级a的“跷跷板” 复式轮动模式》是不是已经失效了？
确实，分级a已经不存在了，只剩下可转债了，“跷跷板”还怎么跷呢？为了能够继续玩“跷跷板”轮动，根据我的经验，个人认为，选择高股息的国有大银行股来替代分级a是比较合适的，理由是，国有大银行股具有很高的安全度，再就是国有大银行的分红率是比较稳定的，股息率与分级a的分红收益率也是相近的，所以，以前的《可转债与分级a的“跷跷板”复式轮动模式》以后可以更改为《可转债与银行股的“跷跷板”复合轮动模式》。
（根据新的轮动策略，个人以为，去年与今年应该是轮动高股息银行股的时期，但不建议大家现在去买银行股，今年以来国有大银行股走势比较好，但现在有可能是短线高位，不排除出现中短线调整的可能，中长线仍然可以看好。）
风险提示：银行股也是股票，肯定是有风险的，买入须谨慎！
----------------转债同样有风险，特别是高价转债，买入更须谨慎！
可转债与分级a的“跷跷板”复式轮动模式 - 集思录 https://www.jisilu.cn/question/60593
（原文复制）股市涨跌如同四季轮回，总有牛市的时候，所以分级a类总有跌到八毛以下的时候，股市也总有熊市的时候，所以转债总有跌到一百元附近甚至以下的时候，而且两者之间一般是跷跷板的关系，当大量分级a类跌到八毛以下时，可以选择价格在八毛以下且离下折较近的分级a进行建仓，然后不断轮动折价率更大及修正收益率更大的品种，直到半数以上转债跌到一百元附近或以下的时候就卖出分级a类，选择溢价较低潜力较大的转债进行建仓，然后不断轮动价格更低且更有潜力的品种（由于转债的定价没有分级a那么确定，所以转债轮动的技术难度相对高一些，需要丰富的经验与判断，需要综合考虑正股的技术面与基本面，转债的溢价率与相关条款，以及大势与板块等等），一直轮动到所有的转债超过130元和大部分转债被强制转股以后，或者八毛以下的分级a再次大量出现时，就全部清仓转债，买入八毛以下的分级a基金，然后再重复循环以上步骤。
上面这篇帖子是我在2016年3月20日发的，当时并不知道分级a会被终止运行，现在大家都知道，分级基金在2020年底已经全部转型为LOF基金了，后来经常有朋友问，现在没有分级a基金了，这个《可转债与分级a的“跷跷板” 复式轮动模式》是不是已经失效了？
确实，分级a已经不存在了，只剩下可转债了，“跷跷板”还怎么跷呢？为了能够继续玩“跷跷板”轮动，根据我的经验，个人认为，选择高股息的国有大银行股来替代分级a是比较合适的，理由是，国有大银行股具有很高的安全度，再就是国有大银行的分红率是比较稳定的，股息率与分级a的分红收益率也是相近的，所以，以前的《可转债与分级a的“跷跷板”复式轮动模式》以后可以更改为《可转债与银行股的“跷跷板”复合轮动模式》。
（根据新的轮动策略，个人以为，去年与今年应该是轮动高股息银行股的时期，但不建议大家现在去买银行股，今年以来国有大银行股走势比较好，但现在有可能是短线高位，不排除出现中短线调整的可能，中长线仍然可以看好。）
风险提示：银行股也是股票，肯定是有风险的，买入须谨慎！
----------------转债同样有风险，特别是高价转债，买入更须谨慎！
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赞同来自: 熊猫有道行 、御女雪千寻 、flowerli 、edvintracy 、hippohippo 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
这两天正在听《归江的2018年复旦公开课》，最后一课正好提到银行。他说：
0、银行股的投资是很难的，因为不只是PB-ROE，还要求对人性的理解、经济收缩和扩张的理解，要求非常深 —— 据他说，巴菲特和归江自己，都是40岁以后才开始投资银行（我不是很相信，因为他自己说2000年在社保就买了招商银行，那个时候他应该还不到40岁）。
1、往上看，银行的历史极值都是10倍PB（美国1929年和中国2000年）；
往下看，0.75 - 1.0倍PB的银行，长期看不会亏，但是可能需要持有很久；原话是可以用小朋友的压岁钱买。
2、买银行，要买“不会死”的（有国家信用背书）；而不要买“高成长”的 —— 巴菲特在2000年说“银行争取两位数的成长，是不明智的。”
3、对于招行，2倍以上的PB，不要买；1倍或以下，要多关注。
今天顺便看了一下，现在工行和建行的PB都只有0.56倍、股息率 6%+；招行的PB也在1.0倍附近。
确实可以开始关注银行了。
我个人不太同意楼主说的拿银行股当债券或分级A，银行股，本质上还是周期股；虽然底部介入的数学期望偏高。我自己在实操中，是用双低的可转债当类债资产，配合股票组合，做股债平衡。
0、银行股的投资是很难的，因为不只是PB-ROE，还要求对人性的理解、经济收缩和扩张的理解，要求非常深 —— 据他说，巴菲特和归江自己，都是40岁以后才开始投资银行（我不是很相信，因为他自己说2000年在社保就买了招商银行，那个时候他应该还不到40岁）。
1、往上看，银行的历史极值都是10倍PB（美国1929年和中国2000年）；
往下看，0.75 - 1.0倍PB的银行，长期看不会亏，但是可能需要持有很久；原话是可以用小朋友的压岁钱买。
2、买银行，要买“不会死”的（有国家信用背书）；而不要买“高成长”的 —— 巴菲特在2000年说“银行争取两位数的成长，是不明智的。”
3、对于招行，2倍以上的PB，不要买；1倍或以下，要多关注。
今天顺便看了一下，现在工行和建行的PB都只有0.56倍、股息率 6%+；招行的PB也在1.0倍附近。
确实可以开始关注银行了。
我个人不太同意楼主说的拿银行股当债券或分级A，银行股，本质上还是周期股；虽然底部介入的数学期望偏高。我自己在实操中，是用双低的可转债当类债资产，配合股票组合，做股债平衡。
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