基金经理之曹名长

本文系统分析曹名长，他从业时间超过16年，并且在这16年内的年化收益率达到15%，值得我们系统分析。

一、基本信息

二、从业年限

曹名长从2006年7月12日首次担任基金经理，入行16年。

在目前接近3300名基金经理中，曹名长的从业年限排第15名。

仅看从业年限，曹名长的从业经历是非常丰富的，属于最资深的那一波基金经理。

三、所获奖励

金牛奖：

开放式股票型金牛基金(2009中国证券报)
开放式混合型金牛基金(2009中国证券报)
股票型金牛基金(2011中国证券报)
混合型金牛基金(2011中国证券报)
三年期开放式股票型持续优胜金牛基金(2014中国证券报)
三年期开放式混合型持续优胜金牛基金(2014中国证券报)
三年期开放式混合型持续优胜金牛基金(2016中国证券报)
五年期开放式混合型持续优胜金牛基金(2017中国证券报)
三年期开放式混合型持续优胜金牛基金(2018中国证券报)

金基金奖：

金基金·偏股混合型基金奖(2009上海证券报)
金基金·偏股混合型基金奖(2014上海证券报)
金基金·股票型基金奖(2014上海证券报)
金基金·分红基金奖(2015上海证券报)
金基金·偏股混合型基金奖(2015上海证券报)
金基金·偏股混合型基金奖(2016上海证券报)

明星基金奖：

股票型明星基金奖(2009证券时报)
积极混合型明星基金奖(2009证券时报)
股票型明星基金奖(2011证券时报)
积极混合型明星基金奖(2011证券时报)
三年持续回报积极混合型明星基金奖(2014证券时报)
三年持续回报积极混合型明星基金奖(2017证券时报)
五年持续回报积极混合型明星基金奖(2018证券时报)

四、目前管理的基金

曹名长目前管理的基金有4只（不同份额算1只）：

中欧潜力价值灵活配置混合A（001810）
中欧价值发现混合A（166005）
中欧成长优选混合A（166020）
中欧恒利三年定开混合LOF（166024）

其中中欧潜力价值灵活配置混合A（001810）和中欧价值发现混合A（166005）是他管理时间最长的两只基金（均从2015年11月开始管理），也是规模最大的两只基金。

我认为这2只基金能比较直观反应曹名长的投资能力，本文主要对这2只基金进行分析。

五、历史成绩

（1）整体成绩

曹名长管理过的所有基金的收益率：



整体来说，年化收益率都不错，最差的一只也有6.28%。

曹名长整个职业生涯的年化平均收益率为15.25%，整体成绩不错：

（2）与沪深300比较

下面是中欧潜力价值灵活配置混合A（001810）相对于沪深300获取的超额收益：

下面是中欧价值发现混合A（166005）相对于沪深300获取的超额收益：





可以看到，曹名长在大部分年份可以跑赢沪深300，仅有的两个跑输年份是2019和2020。这两年沪深300大涨，曹名长没跟上大盘涨幅。

（3）与同类型基金比较

下面是中欧潜力价值灵活配置混合A（001810）在同类基金中的排名情况：



下面是中欧价值发现混合A（166005）在同类基金中的排名情况：



可以看到，曹名长管理的基金在大部分年份可以在同名基金中排名同类基金前50%。

（4）对投资成绩的总结

曹名长整个职业生涯的年化平均收益率为15.25%，属于非常不错的一档。

相对于沪深300和同类型基金而言，在大部分年份可以跑赢大盘和同类基金，属于能力比较突出的基金经理。

六、投资风格

曹名长有三大特点：

偏好低估值股票，典型的价值投资
不择时，高仓位运作
持仓分散，持股集中度低于50%

（1）偏好低估值股票，典型的价值投资

曹名长管理的几只基金，前10大持仓股几乎全部都是低PE、低PB的低估值股票。

我把曹名长在管的几只基金前10大持仓股PE BAND、PB BAND都看了一下，除了极少数一两只股票的PE处于高位，其他重仓股的PE都处于历史低位。

（2）不择时，高仓位运作

曹名长在挑好低估股票后，会长时间高仓位运转，不会在市场行情不好的时候降低股票仓位。

怎么理解呢？曹名长选好股票后，高仓位分散买入一堆低估值股票，现金仓位比较低。

写到这里，感觉自己跟曹名长风格好像有一点像。

（3）持仓分散，持股集中度低于50%

持股集中度指的是前10大持仓股的投资金额占股票总投资金额的比例。

曹名长基金的持股集中度一般在25%-55%之间，早年间持股集中度经常在30%-40%之间。

最近一两年提高了持股集中度，不过也就在50%左右，表示曹名长偏向稳健一点，不会重仓单吊一两只股票。

七、最大回撤

曹名长的回撤控制能力，在这些明星基金经理中，算比较出色的。

上述两只曹名长代表基金的最大回撤如下，最大回撤在38%左右：





由于曹名长是在2015年11月20日接管上述两只基金，上述两只基金最大回撤均发生在2016年1月份，不好确定这部分回撤是否能代表曹名长的回撤控制能力。

除去这部分，曹名长其他时间段的最大回撤大部分时间在25%以下。考虑到最近两年一些抱团基金经理的最大回撤动辄40%、50%，曹名长的回撤控制能力是让人比较踏实的。

八、结论

我认为适合投资曹名长基金的人：

• 认可价值投资，看重pe等估值指标；
• 对最大回撤比较看重，回撤多了很难受；
• 接受长期投资，用时间换收益；

曹名长风格很明显，偏好低估值的价值投资，在成长股爆发的时候曹名长就不太吃香。

如果你是一个比较喜欢追热点、追成长股的投资者，投资曹名长的基金估计会比较难受。

如果你是一个愿意在低位长期持有，不能忍受大幅回撤，愿意拿时间换收益的人，持有部分曹名长是比较舒服的。

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