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下周一利尔达申购，周二一致魔芋申购，资金冲突，到底选哪个呢？
北研君对两者的一些打新核心指标进行了对比，从估值上看，利尔达2022年扣非净利摊薄后PE（TTM）约为15.62倍，一致魔芋为13.16倍。从流通市值上看，利尔达为5.58亿元，一致魔芋为2.74亿元。仅从这些指标上看一致魔芋相较于利尔达具备明显优势。然后我们再来看这两家公司的基本面质地如何。
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1、利尔达
利尔达主要营收来自于IC增值分销和物联网模块业务，2021年IC分销营收占比高达72.01%，第一大供应商ST占公司当年度总采购额的36.34%。由于该部分行业景气度下行，带动公司当年度前三季度扣非净利较2021年同期减少30.91%，并预计公司2022年的净利润同比存在进一步下降的风险。
物联网模块呈现与IC增值分销业务相似的走势，此类产品下游主要应用于智慧城市、智能仪表、智能安防等产业，这块业务市场参与者较多，公司产品的毛利率常年不足30%。从财务上看，公司经营波动性较大，总体质地一般。
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同行沪深A股可比公司中从事IC分销的企业力源信息PE（TTM）为21.01倍，雅创电子为39.45倍，从事物联网模块的可比公司广和通PE（TTM）为37.05倍，移远通信PE（TTM）为39.74倍。
北交所公司中鑫汇科和云里物里对于公司估值具有一定的参考价值，鑫汇科主要从事智能控制技术应用产品的研发、生产和销售，以及家用电器领域的半导体元件分销，2021年上半年利润中69.56%由智能控制技术及其产品应用贡献，24.44%由半导体元件分销贡献。目前PE（TTM）为19.77倍。
云里物里主要从事蓝牙传感器、物联网模组、物联网网关等智能硬件产品以及搭载物联网云平台系统的电子标签产品的研发、生产和销售。物联网模组产品贡献公司总利润的25.51%，目前PE（TTM）为19.51倍。
利尔达则是65.98%的利润来源于IC分销业务，此类业务本质上就是贸易，因此公司上市后理论估值应该低于鑫汇科和云里物里，目前公司15.62倍的发行估值已经不便宜，对于一家以贸易为主的企业，而且上市后流通市值高达5.58亿元，破发盈利介于两可之间，主要看上市当日的市场情绪，而且公司也没什么中期投资价值，属于鸡肋票。
2、一致魔芋
一致魔芋主要从事魔芋精深加工以及魔芋相关产品的研发、生产和销售，产品包括魔芋亲水胶体（魔芋粉）、魔芋食品、魔芋美妆用品等。
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魔芋粉产品被广泛应用于仿生素食、休闲食品、凝胶食品、肉制品、烘焙产品、保健品、饮料、宠物食品及动物饲料中，公司在此领域具备技术优势，可批量生产的纯化魔芋微粉的纯度可达到 95%，远高于行业特级纯化魔芋微粉 90%的葡甘聚糖含量标准；量产纯化魔芋微粉粒度达到 200 目以上，高于行业一般 120-180 目的水平。
魔芋食品主要包括魔芋素毛肚、膳食纤维、晶球类产品，公司在此领域获得了多家知名食品品牌商 ODM、OEM 订单，包括百草味”、“三只松鼠”、”沪上阿姨”、“KOI Thé”等。而且公司正在研发的其他魔芋食品包括素鲍鱼、素海参等。
魔芋美妆产品主要是魔芋化妆绵和魔芋护肤膜，占公司营收比例较低。
在原材料端，公司通过向原料供应商出租设备、提供原料初加工技术指导等方式稳定供应链，从源头提升原材料质量，并间接扶持当地魔芋种植产业。
目前我国魔芋相关产业整体集中度较低，市场化程度较高。就产业链而言，魔芋初加工企业较多，魔芋精深加工及魔芋制品制造企业较少。公司是原农业部《魔芋粉》（NY/T494-2010）和《食品安全地方标准魔芋膳食纤维》（DBS42/007-2021）的起草单位之一，公司实际控制人吴平是中国园艺学会魔芋协会副会长，湖北省魔芋协会会长。
据弗若斯特沙利文研究调查，我国魔芋纯化微粉（魔芋胶）市场销量由2013 年的 14,800 吨增加至 2018年的25,300吨，年复合增长率为 11.3%。预计随着饮食理念绿色健康的转变带动下，2023 年达到 49,400 吨，年均增速约为14.1%。
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从财务上看，公司毛利率常年在30%以上，但净资产收益率长期保持在20%以上，而且现金流健康，负债率低，反映盈利能力较强。公司毛利率受原材料魔芋成本影响较大，2022年1-6公司毛利率为27.20%，增幅较大，主要原因系原料市场价格持续下降，公司采购成本下降幅度高于产品销售单价下降幅度所致。魔芋价格主要受市场供需关系、种植采收成本等因素的影响，是较为不确定风险因素。
2022上半年公司魔芋粉产能利用率为88.23%，魔芋食品产能利用率为78.47%，处于较高水平，公司募投项目魔芋精深加工智能制造生产线改扩建项目建成后将达到10,200吨魔芋粉和 5,000吨魔芋晶球生产能力，较目前扩产比例分别为78.95%和 525.00%。魔芋食品深加工项目，公司将形成年产魔芋素毛肚 10,000吨，魔芋清水食品 15,000吨的生产能力，这两个项目计划建设期均为两年。
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综上来看，一致魔芋作为一家食品消费类企业，公司财务健康，业绩稳长，在细分行业具有竞争力，下游客户优质，属于基本面较好的企业。同比沪深A股可比公司中百龙创园PE（TTM）为31.13倍、三元生物PE（TTM）为30.70倍、金丹科技PE（TTM）为31.87倍。
北交所消费类公司朱老六PE（TTM）为17.36倍，盖世食品PE（TTM）为23倍，康比特PE（TTM）为17.6倍。三家公司平均估值水平为19.32倍，而公司发行价估值为13.16倍，具备显著估值优势。因此公司上市当日板上钉钉的会盈利，合理涨幅介于30%-80%之间，建议积极申购。从中期视角看，这家公司也具有追踪价值。
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特别说明：文章中的数据和资料来自于公司财报、券商研报、行业报告、企业官网、公众号、百度百科等公开资料，本人力求报告文章的内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。文章中的信息或观点不构成任何投资建议，投资人须对任何自主决定的投资行为负责，本人不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。
北研君对两者的一些打新核心指标进行了对比，从估值上看，利尔达2022年扣非净利摊薄后PE（TTM）约为15.62倍，一致魔芋为13.16倍。从流通市值上看，利尔达为5.58亿元，一致魔芋为2.74亿元。仅从这些指标上看一致魔芋相较于利尔达具备明显优势。然后我们再来看这两家公司的基本面质地如何。
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1、利尔达
利尔达主要营收来自于IC增值分销和物联网模块业务，2021年IC分销营收占比高达72.01%，第一大供应商ST占公司当年度总采购额的36.34%。由于该部分行业景气度下行，带动公司当年度前三季度扣非净利较2021年同期减少30.91%，并预计公司2022年的净利润同比存在进一步下降的风险。
物联网模块呈现与IC增值分销业务相似的走势，此类产品下游主要应用于智慧城市、智能仪表、智能安防等产业，这块业务市场参与者较多，公司产品的毛利率常年不足30%。从财务上看，公司经营波动性较大，总体质地一般。
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同行沪深A股可比公司中从事IC分销的企业力源信息PE（TTM）为21.01倍，雅创电子为39.45倍，从事物联网模块的可比公司广和通PE（TTM）为37.05倍，移远通信PE（TTM）为39.74倍。
北交所公司中鑫汇科和云里物里对于公司估值具有一定的参考价值，鑫汇科主要从事智能控制技术应用产品的研发、生产和销售，以及家用电器领域的半导体元件分销，2021年上半年利润中69.56%由智能控制技术及其产品应用贡献，24.44%由半导体元件分销贡献。目前PE（TTM）为19.77倍。
云里物里主要从事蓝牙传感器、物联网模组、物联网网关等智能硬件产品以及搭载物联网云平台系统的电子标签产品的研发、生产和销售。物联网模组产品贡献公司总利润的25.51%，目前PE（TTM）为19.51倍。
利尔达则是65.98%的利润来源于IC分销业务，此类业务本质上就是贸易，因此公司上市后理论估值应该低于鑫汇科和云里物里，目前公司15.62倍的发行估值已经不便宜，对于一家以贸易为主的企业，而且上市后流通市值高达5.58亿元，破发盈利介于两可之间，主要看上市当日的市场情绪，而且公司也没什么中期投资价值，属于鸡肋票。
2、一致魔芋
一致魔芋主要从事魔芋精深加工以及魔芋相关产品的研发、生产和销售，产品包括魔芋亲水胶体（魔芋粉）、魔芋食品、魔芋美妆用品等。
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魔芋粉产品被广泛应用于仿生素食、休闲食品、凝胶食品、肉制品、烘焙产品、保健品、饮料、宠物食品及动物饲料中，公司在此领域具备技术优势，可批量生产的纯化魔芋微粉的纯度可达到 95%，远高于行业特级纯化魔芋微粉 90%的葡甘聚糖含量标准；量产纯化魔芋微粉粒度达到 200 目以上，高于行业一般 120-180 目的水平。
魔芋食品主要包括魔芋素毛肚、膳食纤维、晶球类产品，公司在此领域获得了多家知名食品品牌商 ODM、OEM 订单，包括百草味”、“三只松鼠”、”沪上阿姨”、“KOI Thé”等。而且公司正在研发的其他魔芋食品包括素鲍鱼、素海参等。
魔芋美妆产品主要是魔芋化妆绵和魔芋护肤膜，占公司营收比例较低。
在原材料端，公司通过向原料供应商出租设备、提供原料初加工技术指导等方式稳定供应链，从源头提升原材料质量，并间接扶持当地魔芋种植产业。
目前我国魔芋相关产业整体集中度较低，市场化程度较高。就产业链而言，魔芋初加工企业较多，魔芋精深加工及魔芋制品制造企业较少。公司是原农业部《魔芋粉》（NY/T494-2010）和《食品安全地方标准魔芋膳食纤维》（DBS42/007-2021）的起草单位之一，公司实际控制人吴平是中国园艺学会魔芋协会副会长，湖北省魔芋协会会长。
据弗若斯特沙利文研究调查，我国魔芋纯化微粉（魔芋胶）市场销量由2013 年的 14,800 吨增加至 2018年的25,300吨，年复合增长率为 11.3%。预计随着饮食理念绿色健康的转变带动下，2023 年达到 49,400 吨，年均增速约为14.1%。
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从财务上看，公司毛利率常年在30%以上，但净资产收益率长期保持在20%以上，而且现金流健康，负债率低，反映盈利能力较强。公司毛利率受原材料魔芋成本影响较大，2022年1-6公司毛利率为27.20%，增幅较大，主要原因系原料市场价格持续下降，公司采购成本下降幅度高于产品销售单价下降幅度所致。魔芋价格主要受市场供需关系、种植采收成本等因素的影响，是较为不确定风险因素。
2022上半年公司魔芋粉产能利用率为88.23%，魔芋食品产能利用率为78.47%，处于较高水平，公司募投项目魔芋精深加工智能制造生产线改扩建项目建成后将达到10,200吨魔芋粉和 5,000吨魔芋晶球生产能力，较目前扩产比例分别为78.95%和 525.00%。魔芋食品深加工项目，公司将形成年产魔芋素毛肚 10,000吨，魔芋清水食品 15,000吨的生产能力，这两个项目计划建设期均为两年。
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综上来看，一致魔芋作为一家食品消费类企业，公司财务健康，业绩稳长，在细分行业具有竞争力，下游客户优质，属于基本面较好的企业。同比沪深A股可比公司中百龙创园PE（TTM）为31.13倍、三元生物PE（TTM）为30.70倍、金丹科技PE（TTM）为31.87倍。
北交所消费类公司朱老六PE（TTM）为17.36倍，盖世食品PE（TTM）为23倍，康比特PE（TTM）为17.6倍。三家公司平均估值水平为19.32倍，而公司发行价估值为13.16倍，具备显著估值优势。因此公司上市当日板上钉钉的会盈利，合理涨幅介于30%-80%之间，建议积极申购。从中期视角看，这家公司也具有追踪价值。
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特别说明：文章中的数据和资料来自于公司财报、券商研报、行业报告、企业官网、公众号、百度百科等公开资料，本人力求报告文章的内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。文章中的信息或观点不构成任何投资建议，投资人须对任何自主决定的投资行为负责，本人不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。
京公网安备 11010802031449号