抢权配债 NO.04：神马股份（600810）

（1）公司概况：

a. 神马股份是以中国平煤神马集团为控股股东，以化工、化纤为主业的特大型企业，是中国平煤神马集团尼龙板块的管理平台。神马股份在产业结构上横跨化工、化纤两大行业，形成了以尼龙66盐和尼龙66盐中间产品、工程塑料、工业丝(帘子布)、BCF地毯丝、安全气囊丝等主导产品为支柱、以原辅材料及相关产品为依托的新产业格局。

b. 所属行业：基础化工、化学纤维、锦纶

c. 所属概念：头盔

（2）投资亮点：

a. 近5年，净资产收益率为15%，获取收益的能力较强。

b. 近3年，股息收益率均值达到5.1%，现金分红极高。

（3）风险提示：

a. 最新季度，归母净利润同比下滑127%，利润成长性弱。

b. 带息债务占全部投入资本62%，偿债压力很大。

（4）总体印象：

公司质地4.1，股票估值7.6，股价趋势4.9

（5）转债概况：

a. 发行规模30.00亿元，百元股票含权35.47元

b. 配售10张所需股数：349股

c. 行业：锦纶

（6）估值对标：

聚合转债，溢价率43.63% ，20230202参考价127.994元

（7）配债安全垫：

a. 近60周K线波动范围：6.95-12.47元/股，均价9.71元/股

b. 保障配债最低股数：300股/手， 获配一手大概需要2913元

c. 预计利润：250元， 配债安全垫：250/2913=8.58%

（8）当前方案进展：

发审委通过