Edge
Chrome
Firefox
2023年春节联欢晚会CCTV的C位，高端白酒，舍我其谁？
这个春节期间，关于高端白酒霸屏2023年春节联欢晚会的C位，有着各种信息、各种解读。五粮液夺得晚会的标王，洋河梦之蓝冠名一个栏目，等等，就不赘述了。
纵观各个行业，前些年的金主房地产，现在债务缠身，自顾不暇，既没有钱也没有心情上春晚了。互联网和电子商务，政策上受到反垄断的打压，经济上也不宽裕，行业裁员新闻此起彼伏，自然也不会再上春晚这个名利场。只有高端白酒，一枝独秀！
1. 整个白酒行业的格局
贵州茅台在前面开路，打开白酒的量价齐升的空间，其它弟兄们紧跟而上，填补大哥留下的空间，就是目前整个白酒的行业格局！
前面用3篇文章，完成了贵州茅台股票的分析。它们的题目和链接如下：
贵州茅台十宗胜
贵州茅台还能买吗？还能涨吗？
4年6倍，“印度巴菲特”帕伯莱投资贵州茅台的访谈
之所以重点研究茅台，是因为茅台是白酒的带头大哥。茅台研究透了，其它白酒也就一通百通了。
至于白酒行业，现在谁是老三了？谁是老四了？谁的销售额增加了多少，利润增加了多少，年度增长率是快了还是慢了，都只是小浪花，不重要！
现在的格局是长期的竞争发展形成的，不是偶然形成的，也不是谁指定操纵的。九十年代山西汾酒是白酒老大，当时简称汾老大。本世纪00年代，五粮液是老大。从塑化剂事件叠加限制三公消费后，白酒行业经历了几年的低潮期，贵州茅台一直行稳致远，应对得当，限量保价，奠定了白酒的老大地位！而五粮液则应对失当，降价销售，加上其它种种原因，失去了老大地位。
茅台虽然坐稳了老大哥的位置，一众兄弟跟着大哥吃肉喝汤，是主旋律，但是也有竞争。去年茅台老大哥往身后扔了一个炸弹，这个炸弹名叫“1935”，虽然不至于炸得小兄弟们人仰马翻，也是造成了不小的麻烦。1935售价千元出头，这正是五粮液、泸州老窖、洋河梦之蓝的主导产品的售价，就是为了抢它们的市场份额。茅台不仅霸占了2000元以上的市场，连兄弟们赖以生存的1000元的空间也不放过。
茅台的远景规划，是双10万，就是茅台酒产量10万吨，系列酒产量10万吨。现在的系列酒跟小兄弟们构成了直接竞争。
白酒行业，最关键的变量就是贵州茅台，茅台最重要的变量就是茅台酒供不应求。因为茅台生产的基酒要存放4年后才能出厂销售，加上茅台现在的产能只有5万吨，可供销售的酒是4年前生产的，只有4万吨。这4万吨酒供不应求，满足不了社会庞大的高端白酒需求。现在主导产品53度飞天茅台，官方排价1499元，实际市场售价3000元，高了一倍。
只要贵州茅台供不应求，白酒的格局就是稳定的。什么时候能够平价买到贵州茅台了，就要注意了，白酒行业的格局可能要发生巨变了！
现在我持有3支白酒股票，按照仓位大小分别是贵州茅台、泸州老窖、洋河股份，共占总仓位的23%，其中茅台是第一重仓，约占总仓位的12%。我把白酒组合当做账户的压仓石，长期持有。其它的股票和证券可能会因时而变，白酒就长期持有了。除非极度高估和低估，才会做仓位上的调整，高抛低吸，否则不会变动。
2. 泸州老窖分析
老窖的股价，最近10年涨了100倍。下图是它的年度利润，可见在2014年因为行业低潮，净利润掉到了坑里，从2014年到2022年，净利润以年化30%的复合增长率在增长，股价更是双击，不但跟着利润增长，而且市盈率大幅提高，现在的滚动市盈率为37倍。
公司这些年主要是聚焦两件事事情。一件事情是经营上聚焦1573，打造一个高利润的大单品。另一件事情是扩充产能。
下图是老窖的经营数据。老窖的产品分为中高档酒和系列酒，中高档酒是指售价在150元以上的酒，其它都是系列酒。
系列酒的产量变化：2019年的11.7万吨，减少到2020年的9.5万吨，再减少到2021年的4.6万。就是说利润低的系列酒，在3年的时间内，产量缩减了一大半。
中高档酒的产量则从2.5万提升到3.2万吨。注意这是包括1573、特曲、以及年份酒的总产量，主打产品1573的产量提升要高得多。
第二件事就是扩充产能。泸州老窖发行了好几期债券，就是用于扩充产能，重点是扩充1573的产能。
如下表所示，在2014、2015、2016年，用于产能维持的资金比折旧摊销都要低，说明设备在老化，产能仅仅是维持。从2017年到2021年，产能在大幅扩张，2019年为最大，达到49%，意味着这一年的投入，等于以前累计总投入的49%。
网上看到投资白酒的大V说不理解老窖为什么要发债券？我开始也不理解，高档白酒企业并不缺钱。后来想明白了，两个原因：
1是老窖的利润大部分都分红了，分红的大部分都进了当地国资委的口袋。
2是老窖扩充产能的步伐很大，仅靠自身的利润累计可能比较紧张。另外公司居安思危，想多保留些资金，以应对风云变幻的经济环境。再加上债券的利息很低，跟国债的利息差不多。
如果不分红，国资委去借钱，都拿不到这么低利息的资金！
这个春节期间，关于高端白酒霸屏2023年春节联欢晚会的C位，有着各种信息、各种解读。五粮液夺得晚会的标王，洋河梦之蓝冠名一个栏目，等等，就不赘述了。
纵观各个行业，前些年的金主房地产，现在债务缠身，自顾不暇，既没有钱也没有心情上春晚了。互联网和电子商务，政策上受到反垄断的打压，经济上也不宽裕，行业裁员新闻此起彼伏，自然也不会再上春晚这个名利场。只有高端白酒，一枝独秀！
1. 整个白酒行业的格局
贵州茅台在前面开路，打开白酒的量价齐升的空间，其它弟兄们紧跟而上，填补大哥留下的空间，就是目前整个白酒的行业格局！
前面用3篇文章，完成了贵州茅台股票的分析。它们的题目和链接如下：
贵州茅台十宗胜
贵州茅台还能买吗？还能涨吗？
4年6倍，“印度巴菲特”帕伯莱投资贵州茅台的访谈
之所以重点研究茅台，是因为茅台是白酒的带头大哥。茅台研究透了，其它白酒也就一通百通了。
至于白酒行业，现在谁是老三了？谁是老四了？谁的销售额增加了多少，利润增加了多少，年度增长率是快了还是慢了，都只是小浪花，不重要！
现在的格局是长期的竞争发展形成的，不是偶然形成的，也不是谁指定操纵的。九十年代山西汾酒是白酒老大，当时简称汾老大。本世纪00年代，五粮液是老大。从塑化剂事件叠加限制三公消费后，白酒行业经历了几年的低潮期，贵州茅台一直行稳致远，应对得当，限量保价，奠定了白酒的老大地位！而五粮液则应对失当，降价销售，加上其它种种原因，失去了老大地位。
茅台虽然坐稳了老大哥的位置，一众兄弟跟着大哥吃肉喝汤，是主旋律，但是也有竞争。去年茅台老大哥往身后扔了一个炸弹，这个炸弹名叫“1935”，虽然不至于炸得小兄弟们人仰马翻，也是造成了不小的麻烦。1935售价千元出头，这正是五粮液、泸州老窖、洋河梦之蓝的主导产品的售价，就是为了抢它们的市场份额。茅台不仅霸占了2000元以上的市场，连兄弟们赖以生存的1000元的空间也不放过。
茅台的远景规划，是双10万，就是茅台酒产量10万吨，系列酒产量10万吨。现在的系列酒跟小兄弟们构成了直接竞争。
白酒行业，最关键的变量就是贵州茅台，茅台最重要的变量就是茅台酒供不应求。因为茅台生产的基酒要存放4年后才能出厂销售，加上茅台现在的产能只有5万吨，可供销售的酒是4年前生产的，只有4万吨。这4万吨酒供不应求，满足不了社会庞大的高端白酒需求。现在主导产品53度飞天茅台，官方排价1499元，实际市场售价3000元，高了一倍。
只要贵州茅台供不应求，白酒的格局就是稳定的。什么时候能够平价买到贵州茅台了，就要注意了，白酒行业的格局可能要发生巨变了！
现在我持有3支白酒股票，按照仓位大小分别是贵州茅台、泸州老窖、洋河股份，共占总仓位的23%，其中茅台是第一重仓，约占总仓位的12%。我把白酒组合当做账户的压仓石，长期持有。其它的股票和证券可能会因时而变，白酒就长期持有了。除非极度高估和低估，才会做仓位上的调整，高抛低吸，否则不会变动。
2. 泸州老窖分析
老窖的股价，最近10年涨了100倍。下图是它的年度利润，可见在2014年因为行业低潮，净利润掉到了坑里，从2014年到2022年，净利润以年化30%的复合增长率在增长，股价更是双击，不但跟着利润增长，而且市盈率大幅提高，现在的滚动市盈率为37倍。
公司这些年主要是聚焦两件事事情。一件事情是经营上聚焦1573，打造一个高利润的大单品。另一件事情是扩充产能。
下图是老窖的经营数据。老窖的产品分为中高档酒和系列酒，中高档酒是指售价在150元以上的酒，其它都是系列酒。
系列酒的产量变化：2019年的11.7万吨，减少到2020年的9.5万吨，再减少到2021年的4.6万。就是说利润低的系列酒，在3年的时间内，产量缩减了一大半。
中高档酒的产量则从2.5万提升到3.2万吨。注意这是包括1573、特曲、以及年份酒的总产量，主打产品1573的产量提升要高得多。
第二件事就是扩充产能。泸州老窖发行了好几期债券，就是用于扩充产能，重点是扩充1573的产能。
如下表所示，在2014、2015、2016年，用于产能维持的资金比折旧摊销都要低，说明设备在老化，产能仅仅是维持。从2017年到2021年，产能在大幅扩张，2019年为最大，达到49%，意味着这一年的投入，等于以前累计总投入的49%。
网上看到投资白酒的大V说不理解老窖为什么要发债券？我开始也不理解，高档白酒企业并不缺钱。后来想明白了，两个原因：
1是老窖的利润大部分都分红了，分红的大部分都进了当地国资委的口袋。
2是老窖扩充产能的步伐很大，仅靠自身的利润累计可能比较紧张。另外公司居安思危，想多保留些资金，以应对风云变幻的经济环境。再加上债券的利息很低，跟国债的利息差不多。
如果不分红，国资委去借钱，都拿不到这么低利息的资金！
京公网安备 11010802031449号