【北交所打新】保丽洁：油烟净化设备小巨人，三“降”发行底价后还会破发吗？

保丽洁（832802）将于下周一启动打新，公司是一家静电式油烟净化设备制造商，产品主要分为商用和工业用两种，下游客户以餐饮行业和纺织印染化纤行业为主。公司近两年业绩表现持续下滑，一方面商业机下游餐饮行业受疫情影响客流减少，对公司产品需求减少；一方面工业机下游印染化纤行业受能耗管控、国外疫情、海运运力短缺等因素影响，对环保设备投入需求下降等因素综合所致。

图片
公司收入一半以上源于商用油烟净化设备，以中高端产品为主，市占率在25%左右，看起来很高。但2021年国内商用油烟净化设备市场规模约45亿元，中高端产品仅占10%，也就是4.5亿左右，市场空间狭小。对此，公司2021年推出经济型商用油烟净化设备向低端产品线拓展，可见公司现有产品增长乏力。

工业油烟净化设备营收占比在35%左右，2021年行业市场规模约29.75亿元，占纺织业投资比例为0.43%。我国纺织行业固定资产投资近年增速放缓，未来增量空间有限。可见公司所处行业市场空间规模小，成长性较差。

图片

公司此前三次下调发行底价，依次为16元/13元/10.01元/5.79元每股，最终将发行价格定在7.95元/股，相当于最近两次底价求个平均。该价格对应发行市盈率（TTM）为18.98倍，略高于北交所目前18.3倍的平均估值水平，同行大气治理设备上市公司美埃科技（688376）市盈率（TTM）为35.9倍，龙净环保（600388）市盈率（TTM）为20.57倍，行业平均估值并不高，再考虑到不同板块估值流动性差异，这个发行价格偏高。且公司近年业绩持续下滑，行业空间小成长性差，虽然上市后流通市值仅1.16亿（占比23.7%），但就北交所目前的行情来看，公司这个质地不一定会被炒作，破发概率较大，北研君选择不参与。

特别说明：文章中的数据和资料来自于公司财报、券商研报、行业报告、企业官网、公众号、百度百科等公开资料，本人力求报告文章的内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。文章中的信息或观点不构成任何投资建议，投资人须对任何自主决定的投资行为负责，本人不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。