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香港，2022 年 11 月 1 日——穆迪投资者服务公司确认龙湖集团控股有限公司的 Baa2 发行人和高级无抵押评级。
同时，穆迪将龙湖的评级展望由稳定调整为负面。
“负面展望反映了我们的观点，即龙湖在动荡的业务和融资环境中的主要人事变动可能会削弱其运营和融资稳定性。这反过来可能会减少其强大的流动性缓冲，这对于在市场逆风中保持信用质量至关重要，”穆迪高级副总裁 Kaven Tsang 说。
“评级确认反映了我们对龙湖将保持稳健的财务指标和充足的流动性的预期，”Tsang 补充道。
评级理由
10月28日，龙湖集团宣布吴亚军女士辞去公司执行董事及董事长职务[1]。同时，公司执行董事兼首席执行官陈旭平先生获委任为董事长。
吴女士在动荡的市场环境下辞职，可能会增加公司销售业绩的不确定性，以及其良好融资渠道的持续性。当中国私营开发商的融资条件极具挑战性时，这些领域的恶化将减少公司应对中国房地产下行周期的流动性缓冲。
然而，该公司的经常性租金收入、稳健的财务状况和充足的流动性仍然支持 Baa2 评级，这可能为其提供一些应对短期波动的缓冲。
公司的制度化结构和企业文化也可以缓和关键人事变动对运营的影响。
由于中国房地产市场经营状况艰难，龙湖在前九个月的合同销售总额下降了 28% 至人民币 1,460 亿元。尽管由于基数较低且高线城市房地产销售逐渐稳定，公司的合同销售额在 2022 年第三季度（Q3）已恢复增长 0.8%，但尚未出现持续复苏。最新的密钥管理变化也可能会延迟恢复趋势。
不过，公司的经常性租金收入可以为公司的现金流提供一定的支持。穆迪预测，公司经常性租金收入将从 2021 年的 104 亿元人民币，以每年 15%-20% 的速度稳步增长至 2022 年的人民币 130 亿元左右和 2023 年的人民币 150 亿元左右。该经常性租金收入将覆盖 140%-160龙湖未来 12-18 个月总利息支付的百分比。
此外，穆迪预计未来 12-18 个月，龙湖的债务杠杆率（以债务/资本化衡量）将基本稳定在 45%-50%，息税前利润/利息率将保持在 5.0 倍左右。这些预计比率继续支持公司的 Baa2 评级。
龙湖的流动性将保持充足。其近期低水平的再融资需求也部分缓解了人们对融资渠道可能减弱的担忧。具体而言，截至2023年底，公司将只有一只3亿美元（约合人民币20亿元）的境外债券和几笔总额约为人民币100亿元的境内债券到期或可回售。公司还预付了51亿港元的银团10 月 31 日的贷款。截至2022年6月，公司现金余额为870亿元。
龙湖的发行人和高级无抵押评级不受运营公司层面债权从属地位的影响。这是因为，尽管龙湖作为一家控股公司，对运营子公司拥有大部分债权，但其债权人仍受益于集团多元化的业务概况，大量运营子公司和房地产开发的不同业务部门产生现金流，零售商场和公寓租赁。这种业务多元化减轻了结构性从属风险。
在治理因素方面，截至 2022 年 10 月 31 日，穆迪已考虑龙湖由其主要股东吴女士的女儿蔡欣怡女士通过 XTH Trust 持有该公司总计 43.41% 的股权。还考虑了公司保持审慎财务管理的往绩记录，如其稳定的 45%-55% 的净债务/权益、成熟的管理团队、九名董事会成员中的四名独立非执行董事以及香港联交所上市公司的《企业管治守则》规定的其他内部管治架构和披露标准。
可能导致评级上调或下调的因素
鉴于负面展望，该公司的评级不太可能上调。
然而，如果公司维持 (1) 审慎的财务管理、(2) 稳定的合同销售、(3) 财务指标和 (4) 以稳定的成本获得各种类型的资金，穆迪可能会将评级展望调回稳定。
另一方面，如果 (1) 公司经营疲软，穆迪可能会下调评级；(2) 随着财务指标的恶化，其财务管理变得激进；(3) 其获得资金的渠道受到限制，从而拖累了其出色的流动性。
表明降级的关键指标包括债务/资本总额持续上升至 45%-50% 以上，息税前利润/利息覆盖率下降至 5.0x-5.5 倍以下或经常性租金收入/利息覆盖率下降至 95%-100% 以下，所有这些都是持续的。
这些评级中使用的主要方法是 2022 年 10 月发布的住宅建筑和房地产开发，可在https://ratings.moodys.com/api/rmc-documents/394515上查阅。或者，请参阅https://ratings.moodys.com上的评级方法页面以获取该方法的副本。
龙湖集团控股有限公司（龙湖）是中国住宅和商业地产开发领域的领先开发商。公司成立于1993年，在重庆开展业务，在重庆市树立了坚实的品牌形象。截至2022年6月末，龙湖土地总建筑面积（GFA）达6767万平方米，分布于中国五个主要经济区的69个城市。
同时，穆迪将龙湖的评级展望由稳定调整为负面。
“负面展望反映了我们的观点，即龙湖在动荡的业务和融资环境中的主要人事变动可能会削弱其运营和融资稳定性。这反过来可能会减少其强大的流动性缓冲，这对于在市场逆风中保持信用质量至关重要，”穆迪高级副总裁 Kaven Tsang 说。
“评级确认反映了我们对龙湖将保持稳健的财务指标和充足的流动性的预期，”Tsang 补充道。
评级理由
10月28日，龙湖集团宣布吴亚军女士辞去公司执行董事及董事长职务[1]。同时，公司执行董事兼首席执行官陈旭平先生获委任为董事长。
吴女士在动荡的市场环境下辞职，可能会增加公司销售业绩的不确定性，以及其良好融资渠道的持续性。当中国私营开发商的融资条件极具挑战性时，这些领域的恶化将减少公司应对中国房地产下行周期的流动性缓冲。
然而，该公司的经常性租金收入、稳健的财务状况和充足的流动性仍然支持 Baa2 评级，这可能为其提供一些应对短期波动的缓冲。
公司的制度化结构和企业文化也可以缓和关键人事变动对运营的影响。
由于中国房地产市场经营状况艰难，龙湖在前九个月的合同销售总额下降了 28% 至人民币 1,460 亿元。尽管由于基数较低且高线城市房地产销售逐渐稳定，公司的合同销售额在 2022 年第三季度（Q3）已恢复增长 0.8%，但尚未出现持续复苏。最新的密钥管理变化也可能会延迟恢复趋势。
不过，公司的经常性租金收入可以为公司的现金流提供一定的支持。穆迪预测，公司经常性租金收入将从 2021 年的 104 亿元人民币，以每年 15%-20% 的速度稳步增长至 2022 年的人民币 130 亿元左右和 2023 年的人民币 150 亿元左右。该经常性租金收入将覆盖 140%-160龙湖未来 12-18 个月总利息支付的百分比。
此外，穆迪预计未来 12-18 个月，龙湖的债务杠杆率（以债务/资本化衡量）将基本稳定在 45%-50%，息税前利润/利息率将保持在 5.0 倍左右。这些预计比率继续支持公司的 Baa2 评级。
龙湖的流动性将保持充足。其近期低水平的再融资需求也部分缓解了人们对融资渠道可能减弱的担忧。具体而言，截至2023年底，公司将只有一只3亿美元（约合人民币20亿元）的境外债券和几笔总额约为人民币100亿元的境内债券到期或可回售。公司还预付了51亿港元的银团10 月 31 日的贷款。截至2022年6月，公司现金余额为870亿元。
龙湖的发行人和高级无抵押评级不受运营公司层面债权从属地位的影响。这是因为，尽管龙湖作为一家控股公司，对运营子公司拥有大部分债权，但其债权人仍受益于集团多元化的业务概况，大量运营子公司和房地产开发的不同业务部门产生现金流，零售商场和公寓租赁。这种业务多元化减轻了结构性从属风险。
在治理因素方面，截至 2022 年 10 月 31 日，穆迪已考虑龙湖由其主要股东吴女士的女儿蔡欣怡女士通过 XTH Trust 持有该公司总计 43.41% 的股权。还考虑了公司保持审慎财务管理的往绩记录，如其稳定的 45%-55% 的净债务/权益、成熟的管理团队、九名董事会成员中的四名独立非执行董事以及香港联交所上市公司的《企业管治守则》规定的其他内部管治架构和披露标准。
可能导致评级上调或下调的因素
鉴于负面展望，该公司的评级不太可能上调。
然而，如果公司维持 (1) 审慎的财务管理、(2) 稳定的合同销售、(3) 财务指标和 (4) 以稳定的成本获得各种类型的资金，穆迪可能会将评级展望调回稳定。
另一方面，如果 (1) 公司经营疲软，穆迪可能会下调评级；(2) 随着财务指标的恶化，其财务管理变得激进；(3) 其获得资金的渠道受到限制，从而拖累了其出色的流动性。
表明降级的关键指标包括债务/资本总额持续上升至 45%-50% 以上，息税前利润/利息覆盖率下降至 5.0x-5.5 倍以下或经常性租金收入/利息覆盖率下降至 95%-100% 以下，所有这些都是持续的。
这些评级中使用的主要方法是 2022 年 10 月发布的住宅建筑和房地产开发，可在https://ratings.moodys.com/api/rmc-documents/394515上查阅。或者，请参阅https://ratings.moodys.com上的评级方法页面以获取该方法的副本。
龙湖集团控股有限公司（龙湖）是中国住宅和商业地产开发领域的领先开发商。公司成立于1993年，在重庆开展业务，在重庆市树立了坚实的品牌形象。截至2022年6月末，龙湖土地总建筑面积（GFA）达6767万平方米，分布于中国五个主要经济区的69个城市。
京公网安备 11010802031449号