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1.移远通信
移远通信(SH:603236)是无线通信模组行业龙头。
根据相关第三方数据，公司模组出货的市占率已经达到38%，其产品下游广泛应用于智能车联网、无线网关、智慧工厂、智慧城市、光伏、数字经济、智能机器人、智慧农业等方面。公司近几年营收快速增长，得益于两个方面，一是行业集中度的提升；二是下游物联网和5G行业自2020年以来的迅速发展。
所谓无线模组产品，指的也就是将芯片、晶体管等集成于电路板上的模块化组件。因此，公司产品的核心是上游芯片，公司作为一个组装集成商，产品技术含量不是很高，行业主要比拼的是成本控制能力。公司毛利率和净利率都很低。公司对于上游芯片企业和下游大客户议价权都很弱，产业链地位较低。
根据公司2022年6月份披露的调研信息称，目前芯片紧张态势并未完全缓解，芯片价格变动看后续芯片厂商的具体情况，因此公司未来仍存在芯片限制产能的情况出现。
目前无线通信模组行业竞争格局较为清晰，根据 TSR 以及 IoT Analysis 的数据， 2020 年，全球出货量前三的模组厂商为 移远通信、广和通以及日海智能，三者出货量之和占全球的 55%。从营收规模的角度上，移远通信位居行业第一，广和通位居第二。从净利润来看， 2019 年广和通超越移远通信，跃居行业第一。自2019 年之后，行业其他头部企业的归母净利润与广和通、移远通信差距扩大。行业呈现双龙头的竞争格局。
2022年Q1，公司营收同比增长64.74%，扣非净利同比增长111.35%，行业的增长逻辑目前主要是下游行业的景气拉动，根据 berg insight 数据，2020 年全球通信模组达 3.03 亿块，同比增长 20%。考 虑到 NB-IoT 崛起、5G 革命、以及物联网下游需求增长带来物联网终端连接量 的激增，预计全球通信模组将持续放量，至 2025 年出货量达 6.3 亿块。2020- 2025CAGR 达 15.8%。
产能建设情况，根据公司在6月份的调研中披露，目前合肥智能制造中心 10 条线，年产约 4500 万片，常州已搭建 15 条线，今年预计要做 20 条线，预计实现产能 7000万片左右，自有产能预计能接近 1.2 亿片。从在建工程和固定资产变动上看，公司近几年来也是处于不断投入建设，提升产能的状态。
不过从财务上看，与同行广和通相比，公司毛利率、净资产收益率都低于广和通，在盈利能力上存在差距。此外，公司的负债率较高，经营现金流净额连续三年为负。根据2021年年报，在原材料成本上升的情况下，公司称秉持服务支持客户为第一要义，成本上升需要经过较长时间后才可陆续传导至下游客户，实际也就是表明对于下游客户缺乏议价权。而从应付账款、预付账款和存货的关系来看，公司对上游也需要及时支付货款，所以在产业链中的地位不高。
总的来看，移远通信商业模式并不是很好，负债率较高，盈利能力一般。但受益于下游物联网和5G车载模组行业的快速增长，公司营收净利有望保持增长态势。
公司主要从事成套定制化装配与检测智能制造装备及数字化软件的研发，生产，销售和服务，为汽车工业，工业机电，消费品，医疗健康等领域的全球知名制造商提供智能制造整体解决方案。从营收贡献占比上看，汽车工业制造占比较高，大部分年份占比在60%以上，其中新能源汽车专用制造占比相对较低，2020年占比为16.33%，2021年1-6月占比为8.48%，公司目前仍是以传统动力车零部件装备为主。
公司的毛利率较低，常年在20%左右，这一水平与国内同行业公司相比也是处于相对偏低水平。这是因为公司主要资产来自于境外收购，公司是通过收购的形式进行的全球布局， 公司海外子公司人工成本及相应费用较高，导致公司毛利率相对偏低。由于收购的原因，公司目前有大额的商誉，2021年底为6.32亿，未来存在大额商誉减值的风险。
公司的产品以非标定制设备为主，生产周期较长，难以规模化降低成本，导致期末处于未完工交付或者未完成终验收状态的存货余额较大，这导致了公司每年都有大额的资产减值损失，反映公司在此方面的管控较差。
此外，公司营收贡献很大一部分是由关联方均胜电子贡献，2020年均胜电子占公司总营收的23.14%，为公司第一大客户，2021年1-6月均胜电子占公司总营收的5.97%。均胜电子和均普智能的控股股东均为均胜集团，实际控制人为王剑峰。均胜电子也是上市公司，自上市以来融资147.83亿元，分红只有6.7亿元，与均普智能相似的是，均胜电子也有高额的商誉，2021年计提商誉减值22.5亿元，直接导致当年度巨亏-37.53亿，一年几乎把过去十年赚的钱全部亏掉了。
公司上市募资7.5亿元，项目中只有均普智能制造生产基地项目（一期）是直接贡献利润的，该项目计划建设期2年，达产后，预估年均营业收入可达 5.4亿元，年均净利润可达 5,604.64 万元。2021年公司营收为21.40亿，扣非净利只有1026.73万，2019年公司营收为21.93亿，扣非净利为5712.73万。公司有息负债率较高，近两年支出的利息费用分别为3704.42万、4929.01万。
总的来看，这家公司老板估计是一个玩资本的好手，旗下现在已知的就上市了两个公司，都是通过收购整合打包后上市，但是公司竞争力差，盈利能力差。
公司专注从事双酚A 型环氧树脂系列产品的研发、生产、销售,产品主要应用于电子、电器、绝缘材料、粘合剂、防腐涂料、复合材料等行业。公司产品分为基础型环氧树脂、食品级防腐型环氧树脂及特种环氧树脂三大类。
（1）基础型 E-44 环氧树脂。主要应用领域：防腐、涂料、粘合剂、环氧地坪。
（2）食品级 E-44 防腐型环氧树脂。主要应用领域：食品储罐及饮用水管道内涂。
（3）特种型 E-51 环氧树脂。主要应用领域：电子绝缘材料、航空航天、船舶制造、风力发电、新能源汽车等。
公司客户有四川强劲化工有限公司、高阳县宏达绝缘材料厂 、济南硕润化工有限公司、金坛市兆丰粘合剂有限公司 、胜利油田方圆防腐材料有限公司、莱州鹏州电子有限公司、 山东省莱州市建材化工厂、天津市恒迪尔科工贸有限公司 、潍坊中石科技有限公司 等。
公司上游原材料为双酚A、环氧氯丙烷，在营业成本中占80%。双酚A是生产环氧树脂最重要的原材料之一，其主要材料是原油炼化产品深加工所得的苯酚和丙酮，因此双酚A价格简介受到国际原油价格变动的影响。从历史数据分析，双酚A价格主要由市场供求关系决定，同时也间接受到原油价格的影响。环氧氯丙烷主要原料丙烯来自原油裂解，因此其价格间接受到原油价格的影响。
环氧树脂具有在固化反应过程中收缩率小，其固化物的粘结性、耐热性、耐化学药品性以及力学性能和电气性能优良的特点。 环氧树脂种类繁多，其中双酚A型环氧树脂约占我国环氧树脂总产量的90%，约占全球环氧树脂总产量75%~80%，被称为通用型环氧树脂。 根据中国海关数据，自2017年-2021年，我国环氧树脂需求量从141.46万吨增长至155.45万吨，年均增速约为2.39%，行业增长很慢。从用途上来看，其主要用途在涂料、电子电器、特种改性材料领域，其中电子电器约占 30%，涂料领域约占 39%，特种改材料占 22%。
国产双酚A定位偏低端，工艺落后，污染严重，品质不高，只能用于通用型环氧树脂的生产，覆盖低端涂料市场，可替代性强，议价能力低。而且国产双酚A产能较小，规模不大，没有规模效应，成本相对较高，利润偏低。
公司竞争对手有江苏三木集团、蓝星化工新材料、中国石油化工集团公司巴陵石油化工、美佳新材(NQ:831053) 等。公司与竞争对手相比，规模很小，没有明显竞争优势。
2021年公司营收同比增长68.89%，扣非净利同比增长142.72%。主要得益于环氧树脂量价齐升。，2021年4月份国内环氧树脂刷新了一个新峰值，国内各大原料暴涨，成本压力下加之出口订单的增加，供应面紧张局面更加严峻，这使得国内厂家对外报盘不断攀升。从全年来看，2021年全年环氧树脂价格整体较高。但是进入2022年价格显著回调，2022年6月报价为24837元/吨；7 月 10 日，环氧树脂市场价格 20500 元/吨。可见，公司产品价格大幅回落，可能都会对公司今年业绩造成较大不利影响。
公司上游主要原材料为双酚 A、环氧氯丙烷等，受国际原油价格影响较大，国际原油上半年依旧保持涨势，近期有所回落，对公司上半年业绩形成压力。
公司主要从事煤炭、焦化、天然气、氢燃料电池汽车为主的新能源汽车等商品的生产销售，公司拥有储量丰富的煤炭和煤层气资源，具备“煤-焦-气-化”一体化的完整产业链。
公司的主要产品是焦炭，焦炭是的上游是煤矿，公司目前拥有焦炭产能 715 万吨/年， 5 月 17 日公司发布公告：以受让股权方式参与贵州佳顺焦化破产重整项目，涉及资金 2.4 亿元，同时与六盘水市六枝特区政府签订《煤-焦-氢综合利用示范项目投资协议》。佳顺焦化拥有 180 万吨/年的焦化产能，若成功参与将进一步提升公司的产能。
此外，在上游公司目前拥有四大煤矿，经核准产能630万吨/年，2021年精煤产量289.21万吨，2021 年公司焦炭产量562万吨，同比增3.37%，销量575万吨，同比增2.62%，按照1:1测算，公司精煤自给率约为51.46%，在上游煤炭价格大涨的情况下，相较于完全外采的同行，公司可以有效的抵消煤炭价格上涨对于利润的侵蚀。
依托于焦炭业务，为最大化提升产品附加值，公司配套干熄焦余热发电、焦炉煤气制氢以及联产合成氨&LNG、煤焦油、粗笨等项目。
化学业务方面，根据公司2022年半年报业绩预告公告披露，全资子公司山西美锦华盛化工新材料有限公司年产30万吨乙二醇、15.5万吨LNG等化产项目已经全部实现投产。
氢能源方面，公司进行全产业链布局：上游方面，公司利用焦化主业生产低成本氢气，并持续推动加氢站建设。2021年公司全资子公司华盛化工配套建设的焦炉煤气变压吸附制氢项目（一期）已建成并投入生产，产能 2000 标立方，并配套建设加氢母站。中游方面，公司布局膜电极和燃料电池电堆。截至 2021 年，公司已参股膜电极龙头鸿基创能 19.89%股权的方式、参股电堆龙头企业国鸿氢能 5.32%股权。下游方面，公司拥有新能源整车生产能力。截至 2021 年公司有飞驰科技和青岛美锦两大新能源商用车整车生产制造和销售公司。2021 年，飞驰科技、青岛美锦商用车产量合计 601 台，其中氢燃料电池车 362 台，纯电动车 220 台。
2022年5月25日，公司发布可转债上市公告，可转债募集资金 35.9 亿元，主要用于：（1）华盛化工新材料项目（2）山西晋中氢燃料电池动力系统及氢燃料商用车零部件生产一期项目（3）补充流动资金。
其中华盛化工新材料项目建成后可实现实现年产 385 万吨焦炭、30 万吨乙二醇、15.5 万吨 LNG、6 万吨硫酸、一期 2,000Nm 3 /h 工业高纯氢、二期 10,000Nm 3 /h工业高纯氢。预计项目满产后可实现营收1,26.43亿元，税后利润 13.45亿元。项目计划建设期3年，其实从2021年报披露的工程进度可见，该工程已基本完工，在2022年中报预报中也进行了披露说明。
晋中氢燃料电池动力系统及氢燃料商用车零部件项目建设后将具备 1 万套氢燃料电池动力系统、50 万 KW 氢燃料电池电堆和 1 万辆氢燃料商用车零部件的生产能力。一期建设内容为建设年产 5,000 套氢燃料电池动力系统、50 万 KW 氢燃料电池电堆生产能力以及办公、研发、共用动力等相关配套设施。该项目一期计划建设期2年，投资15亿元，根据2021年报披露的进度，当时已经投入2.42亿元。该项目达成后预期可实现年均销售收入20.85亿元，年均净利3.56亿元。
公司2021年营收为212.88亿元，扣非净利润为28.81亿元。根据前文说过的公司焦炭产销增长状况，其实产量增幅有限，公司营收净利之所以大幅上涨主要是由于2021 年焦炭量价格大幅上升，公司产品吨焦毛利同比增 96.14%。
根据choice数据，2022年初至2022年4月，焦炭价格保持上涨，但从4月份开始呈现大幅下跌的趋势。综合来看，公司中短期逻辑依旧是看焦炭价格，长期要看氢能的产业布局及相关利润释放，但后者并非一时之功，氢能源仍处于产业化早期阶段。
2007年美锦能源借壳天宇电气在深交所上市，这么多年来，公司累计分红11.2亿，累计募资114.9亿，成为抽水机；而很多煤炭同行同期则分红金额远远大于募资额，成为印钞机。可见，公司一直不停融资扩展新业务，而各版块业务的协同性越来越低，越来越需要钱。
此外，美锦能源大股东股权质押比例一直非常高，存在较高风险。
5.云涌科技(SH:688060)
公司主要从事工业信息安全产品的研发、生产和销售，产品包括工业安全通信网关设备、工业安全态势感知设备、信息安全加密产品、智能档案柜及控制类产品。其中工业安全通信网关设备产品占比最高，2021年占公司总营收的75%。公司产品下游电力、能源、金融和铁路等领域，从营收占比上看，主要来自在于电力领域，占比在85%左右，其他领域占比较少。
在工业安全通信网关设备市场，主要应用于电力二次系统安全防护。这一领域参与的建设厂商主要有国电南瑞（北京科东、南瑞信通）、卫士通(SZ:002268)、珠海鸿瑞(NQ:839036)、东方京海、兴唐科技等公司，公司主要配合国电南瑞参与二次系统安全防护的建设。
国电南瑞下属北京科东和南瑞信通作为国家电网信息安全建设重点科研单位和系统集成提供商，约占整个二次系统安全防护市场 70%以上份额，而公司产品约占北京科东和南瑞信通同类产品整体采购数量的70%。由此可见，公司在此细分市场的市占率较高，但同样也反映了进一步渗透的空间不大。
在工业安全态势感知设备市场，公司面临需求下降，可持续性发展的风险。因为公司该项业务建立在政策的基础上，国家电网2017 年度发布《电力监控系统网络安全监管系统建设实施方案》，要求加快建设公司网络安全监管系统，到 2022 年底完成存量变电站和并网电厂网络安全监测装置的部署。2022 年之后，平台建设实施周期将会进入尾声，届时该类产品需求存在下滑的风险。根据2021年年报，公司该业务营收同比下滑73.4%，未来存在不可持续经营的风险。
智能档案柜及控制类产品业务具有偶发性，环境控制系统收入变动较大，客户需求具有偶发性。
信息安全加密产品占比很少，2021年占总营收比例只有1.67%。
从上下游产业结构来看，公司上游芯片采购的终端厂商主要为恩智浦、赛灵思、英特尔等国际知名芯片厂商，若国际政治经济形势出现极端情况，则可能出现封锁、禁售、限售，进而导致芯片面临断供的风险。2021年公司存货大幅增加，系根据这一市场状况主动加大芯片等原材料现货备货及期货采购。
公司下游是集成类客户，随着工业互联网政策红利和市场的扩张，主流的信息安全厂家开始参与工业互联网的产品研发，加剧了工业信息安全的竞争格局；工业信息安全产业链上下游存在加速协同互动的趋势。长期来看，公司工业信息安全业务存在被下游集成客户整合并购或下游集成客户自行研发产品的风险。
2021年11月-2022年1月，公司高管在股价相对高位减持，累计套现8291万元。2021年公司实施股权激励计划，相关考核目标定得很低，这种业绩考核就是在给内部员工和管理层送股份，进而摊薄了小股东股份权益，损害了中小股东利益。根据公司业绩说明会披露的相关信息，公司计划 2022 年实现营业收入较 2021 年增长 30%-35%，2022年实现净利润较 2021年增长 25%-30%。
从过往财务上看，在2020年上市后，2021年公司业绩便大幅下滑，营收同比增长17.58%，扣非净利同比下滑-27.02%，而从应收账款上看，公司营收增长完全是放松回款政策获取的。因此2021年公司经营性现金流大幅下滑，此外从账龄结构上看，公司1年以上账龄占比约为22%，近两年公司信用减值额呈递增态势，分别为457.24万、666.00万，未来仍存在大额信用减值的风险。
公司产品包括电子智能控制器等传统产品和新型智能电源及控制器产品，其中电子智能控制器属于传统产品，毛利率水平较低，只有15%左右，下游市场成熟；新型智能电源及控制器产品毛利率相对较高，但由于行业内厂商的竞争，这块毛利也呈现出下降的趋势，2021年毛利率仅有18.30%。
公司产品下游主要应用在三个领域，分别是家用电器、电动工具和新能源（含BMS），2021年三者占比分别为34.64%、21.3%和35.27%。
从营收区域来看，2021年公司国内外营收各占一半。因此人民币汇率波动会给公司盈利能力造成影响，从历年财务费用上看，变动较为明显。
公司上游主要原材料包括IGBT、MCU、MOS管等各类型半导体元器件，电阻、电容、电感等无源原件，以及PCB、FPC等。根据公司披露称，去年和今年一季度毛利率下滑明显的原因系多数原材料去年涨价明显，且一直维持相对高位运行，部分进口芯片仍在持续涨价，成本端对产品利润的空间的挤压比较明显。由此可见，公司对下游转移成本的能力不足，上游也缺乏足够的议价权。
公司在行业内竞争对手众多，上市公司中包括和而泰(SZ:002402)、拓邦股份(SZ:002139)、和晶科技(SZ:300279)、贝仕达克(SZ:300822)、振邦智能(SZ:003028)等，与这些竞争对手相比，公司规模相对较小，并无显著竞争力。
虽然公司规模小，但经营野心并不止于智能控制器和智能电源等产品，根据公司相关披露，目前公司还有植物照明业务，占总营收5%左右，产品为植物照明相关灯具；洗地机业务；公司还在研发储能逆变、无刷电机等相关产品等。由此可见，公司发展方向并不聚焦，对于一家小市值，扣非净利1个亿的公司来说并不是什么好事。
2021年新增厂房面积2.5万平方米，一半面积用于新能源电池包业务，全年满产状态预计可达到 5 亿元左右的产值；剩余产能用于植物照明业务，全年满产状态预计可达到 3-4 亿元产值。
公司在2021年2月成功发行可转债，募资3.8亿元，建设后预期将新增年产 550 万台直流无刷电机控制系统和年产 3.55 万台智能电源管理系统。根据公司可转债募集说明书披露该项目2020 年底动工实施，计划建设周期为 24 个月，不过从2021年年报在建工程项目上看，这个项目才刚开始投入资金。
从财务上看，公司毛利净利都比较低，盈利能力较差。公司每年都有较大额的资产减值损失，反映库存管理做的较差。
公司是国际先进的聚合物成套生产工艺技术提供商，公司营收可以划分为三部分，一是新材料及合成材料工艺解决方案；二是再生材料及可降解材料解决方案；三是工业AI集成应用解决方案，2021年三者占公司的总营收比例分别为57.01%、35.85%、5.96%。
新材料及合成材料包括聚酰胺6/66（PA6、PA66）、功能性聚酯（vPET）、聚碳酸酯（PC）、聚对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）等，再生材料及可降解材料包括再生聚酯（rPET）、再生聚酰胺（rPA）、生物基化学纤维（再生纤维素纤维、Lyocell）等；公司的工业AI集成应用解决方案可以帮助客户加快客户数字化、智能化升级。
根据公司2021年年报披露，在新材料及合成材料业务方面，公司不仅在聚酰胺及功能性聚酯等主要领域的项目开展情况稳健，新增合同额保持较快增长。同时开拓以煤制化纤原料配套发展己内酰胺、聚酰胺产业链一体化战略已初见成效，2022年 1 月公获得了台华新材（股票代码：603055）累计金额约 4.9 亿的差别化尼龙 6/66 项目，尼龙 66上游主要原材料包括己二腈，己二腈90%以上被氢化成 1,6-二氨基己烷（己二胺）来生产尼龙 66，据 IPSNEWS BUSINESS 预测，到 2024 年，全球尼龙 66 市场规模预计将从 2020 年的 52 亿美元增至 58 亿美元，2020-2024 年的复合增速为 3%。
目前国内己二腈的产能较低，多数依赖进口，市场被四家世界级工厂（奥升德 1 家+英威达 2 家+Butachimie1 家）垄断，2022年国内厂家已经实现相关技术突破，目前国内已有多家企业准备陆续投产己二腈，由于公司在此领域已经布局多年，推出连续的PA6/66纺丝-SSP技术路线，能有效提升高端锦纶长丝性能和品质稳定性，促进国内优质锦纶6/66产品供给。
公司立足于聚酰胺聚合、纺丝产业环节的技术及市场优势，在PA66产业链上下游已经形成自有核心技术解决方案布局。公司将积极把握国产己二腈突破的行业拐点，加快PA66聚合、纺丝成套技术推广力度。聚酰胺6/66下游需求差别化、高端化程度的日益加深将带动上游切片领域的差别化竞争，也将为公司打开更为广阔的市场空间。在原生聚酯板块：公司控股子公司 Polymetrix AG 与兴业塑化、重庆万凯及百宏聚纤签署累计 2.6 亿元的食品级聚酯瓶片-SSP 项目，根据公司披露， Polymetrix 在原生聚酯（vPET）切片领域国际市场占有率达 90%，Polymetrix 超净技术制造的瓶级 vPET 粒子能够满足可口可乐、雀巢等世界级食品饮料企业食品级包装材料安全要求。
在再生材料及可降解材料方面，由于受疫情因素影响，世界产业链重启速度明显滞后于中国产业链，使得公司以境外市场为主的这部分业务受到了阶段性影响。2021年公司再生材料及可降解材料业务营收同比下滑25.66%。但是要受益于再生rPET工艺解决方案竞争力和经营质量提高，板块业务毛利率大幅提升至40.65%，比上年同期增加19.61%。控股子公司 Polymetrix AG 与 C-PET 及 FE-PET 签署累计 2.62 亿元食品级再生 rPET 项目合同，截至 22Q1 再生板块新签合同破 额已经打破 2021 全年新增合同额水平， 佐证行业加速发展趋势。
从总体订单量上看，公司 2021 年度公告新签订单总金额约 14 亿元人民币，在手订单总额连续三年增长，截至 2021 年底累计在手订单总额突破 39.24 亿元。2022 年一季度新签订单总金额约 11 亿元人民币，反映需求旺盛度。
2022 年 2 月公司公告使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份，拟回购股份的资金总额不低于人民币 3,000 万元且不超过人民币 5,000 万元。现已经回购完成。耗资约4000万，回购的股份将全部用于实施股权激励或员工持股计划。
从财务上看，公司毛利率高，没有短期借款，应收账款低，现金流良好，反映出对下游具有较强的议价权。公司目前账上有大额现金，上市以来累计融资7.53亿元，累计分红3.08亿元。公司目前有大额在建工程，为纺织产业大数据工厂项目，2021年披露在建进度为69.21%，预期未来将提升公司产能。由于收购原因，公司有商誉2.10亿元。
综上来看，公司在细分市场具备竞争优势，目前在手订单充裕，伴随着国内己二腈技术突破，产能建设和再生rPET业务的增长，公司业绩有望实现稳步提升。
公司主要从事事羰基铁粉、雾化合金粉及相关粉体深加工产品的研发、生产与销售。从2021年营收结构上看，雾化合金粉系列产品、软磁粉系列产品、羰基铁粉系列产品占贡献公司主要营收。公司的羰基铁粉和雾化合金粉为基础材料， 软磁粉末、金属注射成型喂料和吸波材料均为以这两种基础原料深加工得到的。
雾化合金粉，进入门槛相对不高，行业内参与者众多。根据公司招股说明书披露，公司雾化合金粉系列产品、软磁粉系列产品、金属注射成型喂料系列产品的市场占有率约为 0.12%、0.22%、2.60%。
羰基铁粉市场,公司打破了德国巴斯夫在中高端羰基铁粉领域的垄断，在国内实现了羰基铁粉的规模化生产，实现了进口替代。公司在超细羰基铁粉领域居于国内领先地位，在技术水平上达到国际标准，为羰基铁粉细分市场的全球重要生产企业，与化工巨头德国巴斯夫在全球市场范围内展开竞争，2019年公司在国内羰基铁粉市占率超30%，羰基铁基软磁粉末市场占有率超过50%。
公司2021年营收同比增长56.56%，扣非净利同比增长94.73%。2022年Q1营收同比增长34.92%，净利润同比增长63.51%。根据公司2022年6月调研信息披露，公司订单饱满，产能紧张。公司羰基铁粉项目预计今年年底投产，年产 6000 吨，考虑到人员配置、下游客户、物流等因素，目前计划每年逐步释放 2000 吨。雾化合金粉项目已逐步转固，具体释放进度还需根据市场需求进行调整。
公司下游广泛应用于3C精密件、电子元器件、电力、汽车电子领域。
在3C精密件领域，折叠屏手机铰链部件对注射成型材料亦提出了特殊要求，在保持耐腐蚀性能的前提下，需具备超高强度、高耐磨度。公司通过优化合金材料组分及其后处理工艺，先后开发了 1500MPa、1600MPa级别的折叠屏手机专用超强钢粉末及喂料，已通过终端手机客户认证，计划于2022年量产；更高强度的产品已完成预研工作，寄望通过技术领先，为折叠屏手机提高进一步轻量化的铰链解决方案，引领市场发展。
在电子元器件领域，一体成型电感逐步取代组装式电感，在智能手机、笔记本电脑用量较大，汽车电子控制领域也在增加.
在汽车电子领域，汽车电子应用领域的新兴市场应用对高性能软磁材料提出了新的需求，重点是在高温高湿的环境下需保证长期工作的稳定性。公司通过优化材料配方，先后开发了 130℃及 155℃级别的汽车电子专用软磁材料并已稳定量产，更高规格的 180℃产品已完成预研工作，有望得到客户认证后投产。此外，随着磁流体汽车悬挂的拓展，逐步拓展应用于中低端汽车后，也会给羰基铁粉市场带来增量。
在电力领域，公司在2021年开展向风、光、储产业链客户进行送样工作，计划2022 年上半年部分投产，切入新能源电磁转换用新材料赛道。
公司发展规划、定位清晰，专注粉末制造的做大、做强、做精，为下游客户提供性能好、高性价比的产品。伴随着募投项目的达产，以及在手订单饱满，未来业绩有望稳步增长。
公司主要在国内从事软件外包行业，从营收来源上看，2021年公司营收主要来自于互联网、金融、通信行业，分别占比为40.21%、29.96%、11.24%，三者合计占公司总营收的81.41%，其他诸如软件、房地产、航空物流等行业占比相对较低。
根据工业和信息化部《2021年软件和信息技术服务业统计公报》数据，2021年，全国软件和信息技术服务业规模以上企业超4万家，累计完成软件业务收入94994亿元，同比增长17.7%，两年复合增长率为15.5%。
软件服务外包行业属于人力密集型产业，需要大量的人员配置，从公司员工数量上看，公司合计有员工约为1.8万人，对应2021年营收30.88亿，扣非净利为1.14亿，那么人均贡献营收为17.15万元，扣非净利为6333元。由此可见，公司这种商业模式人均产出是很低的。
从国内市场看，我国软件技术外包行业企业众多，市场集中度不明显，市场化程度较高，属于充分竞争市场。行业内参与者可分为四类：
（1）国际综合服务商：在全世界范围拥有多个分支服务机构，拥有强大的服务资源整合能力，拥有很强的国际知名度，服务于世界范围内各行业领域客户，例如 IBM、埃森哲等；
（2）跨国综合服务商：立足国内，涉足国际主要国家，在全国大部分城市以及部分国外地区拥有分支服务机构，拥有较强跨国服务资源整合能力，服务于国内外各行业领域客户，例如中软国际、东软集团、软通动力、文思海辉等；
（3）全国性综合服务商：在全国主要城市拥有分支服务机构，拥有较强国内服务资源整合能力，主要服务于国内大部分城市各行业领域客户，例如博彦科技、法本信息、诚迈科技、润和软件、赛意信息等；
（4）细分领域服务商：专注于特定的行业或业务领域，覆盖细分领域客户所在地，在细分领域有较强的资源整合能力与专业服务能力，例如京北方、新致软件、凌志软件、科蓝软件、安硕信息、四方精创等。
公司属于第三类，是一家全国性的综合服务商。从财务上看，公司近年来营收净利呈现稳步增长的态势。但是相较于2019年前，有明显放缓的迹象，此外公司毛利率总体也呈现下滑的趋势。
与净利润相对比，公司经营性现金流净额较低，反映净利润质量偏低。近三年公司均有大额的信用减值损失，在财务方面或存在一定风险，2021年公司应收账款基本都在1年以内，但还有114.52万的应收票据属于商业汇票。
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移远通信(SH:603236)是无线通信模组行业龙头。
根据相关第三方数据，公司模组出货的市占率已经达到38%，其产品下游广泛应用于智能车联网、无线网关、智慧工厂、智慧城市、光伏、数字经济、智能机器人、智慧农业等方面。公司近几年营收快速增长，得益于两个方面，一是行业集中度的提升；二是下游物联网和5G行业自2020年以来的迅速发展。
所谓无线模组产品，指的也就是将芯片、晶体管等集成于电路板上的模块化组件。因此，公司产品的核心是上游芯片，公司作为一个组装集成商，产品技术含量不是很高，行业主要比拼的是成本控制能力。公司毛利率和净利率都很低。公司对于上游芯片企业和下游大客户议价权都很弱，产业链地位较低。
根据公司2022年6月份披露的调研信息称，目前芯片紧张态势并未完全缓解，芯片价格变动看后续芯片厂商的具体情况，因此公司未来仍存在芯片限制产能的情况出现。
目前无线通信模组行业竞争格局较为清晰，根据 TSR 以及 IoT Analysis 的数据， 2020 年，全球出货量前三的模组厂商为 移远通信、广和通以及日海智能，三者出货量之和占全球的 55%。从营收规模的角度上，移远通信位居行业第一，广和通位居第二。从净利润来看， 2019 年广和通超越移远通信，跃居行业第一。自2019 年之后，行业其他头部企业的归母净利润与广和通、移远通信差距扩大。行业呈现双龙头的竞争格局。
2022年Q1，公司营收同比增长64.74%，扣非净利同比增长111.35%，行业的增长逻辑目前主要是下游行业的景气拉动，根据 berg insight 数据，2020 年全球通信模组达 3.03 亿块，同比增长 20%。考 虑到 NB-IoT 崛起、5G 革命、以及物联网下游需求增长带来物联网终端连接量 的激增，预计全球通信模组将持续放量，至 2025 年出货量达 6.3 亿块。2020- 2025CAGR 达 15.8%。
产能建设情况，根据公司在6月份的调研中披露，目前合肥智能制造中心 10 条线，年产约 4500 万片，常州已搭建 15 条线，今年预计要做 20 条线，预计实现产能 7000万片左右，自有产能预计能接近 1.2 亿片。从在建工程和固定资产变动上看，公司近几年来也是处于不断投入建设，提升产能的状态。
不过从财务上看，与同行广和通相比，公司毛利率、净资产收益率都低于广和通，在盈利能力上存在差距。此外，公司的负债率较高，经营现金流净额连续三年为负。根据2021年年报，在原材料成本上升的情况下，公司称秉持服务支持客户为第一要义，成本上升需要经过较长时间后才可陆续传导至下游客户，实际也就是表明对于下游客户缺乏议价权。而从应付账款、预付账款和存货的关系来看，公司对上游也需要及时支付货款，所以在产业链中的地位不高。
总的来看，移远通信商业模式并不是很好，负债率较高，盈利能力一般。但受益于下游物联网和5G车载模组行业的快速增长，公司营收净利有望保持增长态势。
- 均普智能(SH:688306)
公司主要从事成套定制化装配与检测智能制造装备及数字化软件的研发，生产，销售和服务，为汽车工业，工业机电，消费品，医疗健康等领域的全球知名制造商提供智能制造整体解决方案。从营收贡献占比上看，汽车工业制造占比较高，大部分年份占比在60%以上，其中新能源汽车专用制造占比相对较低，2020年占比为16.33%，2021年1-6月占比为8.48%，公司目前仍是以传统动力车零部件装备为主。
公司的毛利率较低，常年在20%左右，这一水平与国内同行业公司相比也是处于相对偏低水平。这是因为公司主要资产来自于境外收购，公司是通过收购的形式进行的全球布局， 公司海外子公司人工成本及相应费用较高，导致公司毛利率相对偏低。由于收购的原因，公司目前有大额的商誉，2021年底为6.32亿，未来存在大额商誉减值的风险。
公司的产品以非标定制设备为主，生产周期较长，难以规模化降低成本，导致期末处于未完工交付或者未完成终验收状态的存货余额较大，这导致了公司每年都有大额的资产减值损失，反映公司在此方面的管控较差。
此外，公司营收贡献很大一部分是由关联方均胜电子贡献，2020年均胜电子占公司总营收的23.14%，为公司第一大客户，2021年1-6月均胜电子占公司总营收的5.97%。均胜电子和均普智能的控股股东均为均胜集团，实际控制人为王剑峰。均胜电子也是上市公司，自上市以来融资147.83亿元，分红只有6.7亿元，与均普智能相似的是，均胜电子也有高额的商誉，2021年计提商誉减值22.5亿元，直接导致当年度巨亏-37.53亿，一年几乎把过去十年赚的钱全部亏掉了。
公司上市募资7.5亿元，项目中只有均普智能制造生产基地项目（一期）是直接贡献利润的，该项目计划建设期2年，达产后，预估年均营业收入可达 5.4亿元，年均净利润可达 5,604.64 万元。2021年公司营收为21.40亿，扣非净利只有1026.73万，2019年公司营收为21.93亿，扣非净利为5712.73万。公司有息负债率较高，近两年支出的利息费用分别为3704.42万、4929.01万。
总的来看，这家公司老板估计是一个玩资本的好手，旗下现在已知的就上市了两个公司，都是通过收购整合打包后上市，但是公司竞争力差，盈利能力差。
- 天茂新材(NQ:834727)
公司专注从事双酚A 型环氧树脂系列产品的研发、生产、销售,产品主要应用于电子、电器、绝缘材料、粘合剂、防腐涂料、复合材料等行业。公司产品分为基础型环氧树脂、食品级防腐型环氧树脂及特种环氧树脂三大类。
（1）基础型 E-44 环氧树脂。主要应用领域：防腐、涂料、粘合剂、环氧地坪。
（2）食品级 E-44 防腐型环氧树脂。主要应用领域：食品储罐及饮用水管道内涂。
（3）特种型 E-51 环氧树脂。主要应用领域：电子绝缘材料、航空航天、船舶制造、风力发电、新能源汽车等。
公司客户有四川强劲化工有限公司、高阳县宏达绝缘材料厂 、济南硕润化工有限公司、金坛市兆丰粘合剂有限公司 、胜利油田方圆防腐材料有限公司、莱州鹏州电子有限公司、 山东省莱州市建材化工厂、天津市恒迪尔科工贸有限公司 、潍坊中石科技有限公司 等。
公司上游原材料为双酚A、环氧氯丙烷，在营业成本中占80%。双酚A是生产环氧树脂最重要的原材料之一，其主要材料是原油炼化产品深加工所得的苯酚和丙酮，因此双酚A价格简介受到国际原油价格变动的影响。从历史数据分析，双酚A价格主要由市场供求关系决定，同时也间接受到原油价格的影响。环氧氯丙烷主要原料丙烯来自原油裂解，因此其价格间接受到原油价格的影响。
环氧树脂具有在固化反应过程中收缩率小，其固化物的粘结性、耐热性、耐化学药品性以及力学性能和电气性能优良的特点。 环氧树脂种类繁多，其中双酚A型环氧树脂约占我国环氧树脂总产量的90%，约占全球环氧树脂总产量75%~80%，被称为通用型环氧树脂。 根据中国海关数据，自2017年-2021年，我国环氧树脂需求量从141.46万吨增长至155.45万吨，年均增速约为2.39%，行业增长很慢。从用途上来看，其主要用途在涂料、电子电器、特种改性材料领域，其中电子电器约占 30%，涂料领域约占 39%，特种改材料占 22%。
国产双酚A定位偏低端，工艺落后，污染严重，品质不高，只能用于通用型环氧树脂的生产，覆盖低端涂料市场，可替代性强，议价能力低。而且国产双酚A产能较小，规模不大，没有规模效应，成本相对较高，利润偏低。
公司竞争对手有江苏三木集团、蓝星化工新材料、中国石油化工集团公司巴陵石油化工、美佳新材(NQ:831053) 等。公司与竞争对手相比，规模很小，没有明显竞争优势。
2021年公司营收同比增长68.89%，扣非净利同比增长142.72%。主要得益于环氧树脂量价齐升。，2021年4月份国内环氧树脂刷新了一个新峰值，国内各大原料暴涨，成本压力下加之出口订单的增加，供应面紧张局面更加严峻，这使得国内厂家对外报盘不断攀升。从全年来看，2021年全年环氧树脂价格整体较高。但是进入2022年价格显著回调，2022年6月报价为24837元/吨；7 月 10 日，环氧树脂市场价格 20500 元/吨。可见，公司产品价格大幅回落，可能都会对公司今年业绩造成较大不利影响。
公司上游主要原材料为双酚 A、环氧氯丙烷等，受国际原油价格影响较大，国际原油上半年依旧保持涨势，近期有所回落，对公司上半年业绩形成压力。
- 美锦能源(SZ:000723)
公司主要从事煤炭、焦化、天然气、氢燃料电池汽车为主的新能源汽车等商品的生产销售，公司拥有储量丰富的煤炭和煤层气资源，具备“煤-焦-气-化”一体化的完整产业链。
公司的主要产品是焦炭，焦炭是的上游是煤矿，公司目前拥有焦炭产能 715 万吨/年， 5 月 17 日公司发布公告：以受让股权方式参与贵州佳顺焦化破产重整项目，涉及资金 2.4 亿元，同时与六盘水市六枝特区政府签订《煤-焦-氢综合利用示范项目投资协议》。佳顺焦化拥有 180 万吨/年的焦化产能，若成功参与将进一步提升公司的产能。
此外，在上游公司目前拥有四大煤矿，经核准产能630万吨/年，2021年精煤产量289.21万吨，2021 年公司焦炭产量562万吨，同比增3.37%，销量575万吨，同比增2.62%，按照1:1测算，公司精煤自给率约为51.46%，在上游煤炭价格大涨的情况下，相较于完全外采的同行，公司可以有效的抵消煤炭价格上涨对于利润的侵蚀。
依托于焦炭业务，为最大化提升产品附加值，公司配套干熄焦余热发电、焦炉煤气制氢以及联产合成氨&LNG、煤焦油、粗笨等项目。
化学业务方面，根据公司2022年半年报业绩预告公告披露，全资子公司山西美锦华盛化工新材料有限公司年产30万吨乙二醇、15.5万吨LNG等化产项目已经全部实现投产。
氢能源方面，公司进行全产业链布局：上游方面，公司利用焦化主业生产低成本氢气，并持续推动加氢站建设。2021年公司全资子公司华盛化工配套建设的焦炉煤气变压吸附制氢项目（一期）已建成并投入生产，产能 2000 标立方，并配套建设加氢母站。中游方面，公司布局膜电极和燃料电池电堆。截至 2021 年，公司已参股膜电极龙头鸿基创能 19.89%股权的方式、参股电堆龙头企业国鸿氢能 5.32%股权。下游方面，公司拥有新能源整车生产能力。截至 2021 年公司有飞驰科技和青岛美锦两大新能源商用车整车生产制造和销售公司。2021 年，飞驰科技、青岛美锦商用车产量合计 601 台，其中氢燃料电池车 362 台，纯电动车 220 台。
2022年5月25日，公司发布可转债上市公告，可转债募集资金 35.9 亿元，主要用于：（1）华盛化工新材料项目（2）山西晋中氢燃料电池动力系统及氢燃料商用车零部件生产一期项目（3）补充流动资金。
其中华盛化工新材料项目建成后可实现实现年产 385 万吨焦炭、30 万吨乙二醇、15.5 万吨 LNG、6 万吨硫酸、一期 2,000Nm 3 /h 工业高纯氢、二期 10,000Nm 3 /h工业高纯氢。预计项目满产后可实现营收1,26.43亿元，税后利润 13.45亿元。项目计划建设期3年，其实从2021年报披露的工程进度可见，该工程已基本完工，在2022年中报预报中也进行了披露说明。
晋中氢燃料电池动力系统及氢燃料商用车零部件项目建设后将具备 1 万套氢燃料电池动力系统、50 万 KW 氢燃料电池电堆和 1 万辆氢燃料商用车零部件的生产能力。一期建设内容为建设年产 5,000 套氢燃料电池动力系统、50 万 KW 氢燃料电池电堆生产能力以及办公、研发、共用动力等相关配套设施。该项目一期计划建设期2年，投资15亿元，根据2021年报披露的进度，当时已经投入2.42亿元。该项目达成后预期可实现年均销售收入20.85亿元，年均净利3.56亿元。
公司2021年营收为212.88亿元，扣非净利润为28.81亿元。根据前文说过的公司焦炭产销增长状况，其实产量增幅有限，公司营收净利之所以大幅上涨主要是由于2021 年焦炭量价格大幅上升，公司产品吨焦毛利同比增 96.14%。
根据choice数据，2022年初至2022年4月，焦炭价格保持上涨，但从4月份开始呈现大幅下跌的趋势。综合来看，公司中短期逻辑依旧是看焦炭价格，长期要看氢能的产业布局及相关利润释放，但后者并非一时之功，氢能源仍处于产业化早期阶段。
2007年美锦能源借壳天宇电气在深交所上市，这么多年来，公司累计分红11.2亿，累计募资114.9亿，成为抽水机；而很多煤炭同行同期则分红金额远远大于募资额，成为印钞机。可见，公司一直不停融资扩展新业务，而各版块业务的协同性越来越低，越来越需要钱。
此外，美锦能源大股东股权质押比例一直非常高，存在较高风险。
5.云涌科技(SH:688060)
公司主要从事工业信息安全产品的研发、生产和销售，产品包括工业安全通信网关设备、工业安全态势感知设备、信息安全加密产品、智能档案柜及控制类产品。其中工业安全通信网关设备产品占比最高，2021年占公司总营收的75%。公司产品下游电力、能源、金融和铁路等领域，从营收占比上看，主要来自在于电力领域，占比在85%左右，其他领域占比较少。
在工业安全通信网关设备市场，主要应用于电力二次系统安全防护。这一领域参与的建设厂商主要有国电南瑞（北京科东、南瑞信通）、卫士通(SZ:002268)、珠海鸿瑞(NQ:839036)、东方京海、兴唐科技等公司，公司主要配合国电南瑞参与二次系统安全防护的建设。
国电南瑞下属北京科东和南瑞信通作为国家电网信息安全建设重点科研单位和系统集成提供商，约占整个二次系统安全防护市场 70%以上份额，而公司产品约占北京科东和南瑞信通同类产品整体采购数量的70%。由此可见，公司在此细分市场的市占率较高，但同样也反映了进一步渗透的空间不大。
在工业安全态势感知设备市场，公司面临需求下降，可持续性发展的风险。因为公司该项业务建立在政策的基础上，国家电网2017 年度发布《电力监控系统网络安全监管系统建设实施方案》，要求加快建设公司网络安全监管系统，到 2022 年底完成存量变电站和并网电厂网络安全监测装置的部署。2022 年之后，平台建设实施周期将会进入尾声，届时该类产品需求存在下滑的风险。根据2021年年报，公司该业务营收同比下滑73.4%，未来存在不可持续经营的风险。
智能档案柜及控制类产品业务具有偶发性，环境控制系统收入变动较大，客户需求具有偶发性。
信息安全加密产品占比很少，2021年占总营收比例只有1.67%。
从上下游产业结构来看，公司上游芯片采购的终端厂商主要为恩智浦、赛灵思、英特尔等国际知名芯片厂商，若国际政治经济形势出现极端情况，则可能出现封锁、禁售、限售，进而导致芯片面临断供的风险。2021年公司存货大幅增加，系根据这一市场状况主动加大芯片等原材料现货备货及期货采购。
公司下游是集成类客户，随着工业互联网政策红利和市场的扩张，主流的信息安全厂家开始参与工业互联网的产品研发，加剧了工业信息安全的竞争格局；工业信息安全产业链上下游存在加速协同互动的趋势。长期来看，公司工业信息安全业务存在被下游集成客户整合并购或下游集成客户自行研发产品的风险。
2021年11月-2022年1月，公司高管在股价相对高位减持，累计套现8291万元。2021年公司实施股权激励计划，相关考核目标定得很低，这种业绩考核就是在给内部员工和管理层送股份，进而摊薄了小股东股份权益，损害了中小股东利益。根据公司业绩说明会披露的相关信息，公司计划 2022 年实现营业收入较 2021 年增长 30%-35%，2022年实现净利润较 2021年增长 25%-30%。
从过往财务上看，在2020年上市后，2021年公司业绩便大幅下滑，营收同比增长17.58%，扣非净利同比下滑-27.02%，而从应收账款上看，公司营收增长完全是放松回款政策获取的。因此2021年公司经营性现金流大幅下滑，此外从账龄结构上看，公司1年以上账龄占比约为22%，近两年公司信用减值额呈递增态势，分别为457.24万、666.00万，未来仍存在大额信用减值的风险。
- 朗科智能(SZ:300543)
公司产品包括电子智能控制器等传统产品和新型智能电源及控制器产品，其中电子智能控制器属于传统产品，毛利率水平较低，只有15%左右，下游市场成熟；新型智能电源及控制器产品毛利率相对较高，但由于行业内厂商的竞争，这块毛利也呈现出下降的趋势，2021年毛利率仅有18.30%。
公司产品下游主要应用在三个领域，分别是家用电器、电动工具和新能源（含BMS），2021年三者占比分别为34.64%、21.3%和35.27%。
从营收区域来看，2021年公司国内外营收各占一半。因此人民币汇率波动会给公司盈利能力造成影响，从历年财务费用上看，变动较为明显。
公司上游主要原材料包括IGBT、MCU、MOS管等各类型半导体元器件，电阻、电容、电感等无源原件，以及PCB、FPC等。根据公司披露称，去年和今年一季度毛利率下滑明显的原因系多数原材料去年涨价明显，且一直维持相对高位运行，部分进口芯片仍在持续涨价，成本端对产品利润的空间的挤压比较明显。由此可见，公司对下游转移成本的能力不足，上游也缺乏足够的议价权。
公司在行业内竞争对手众多，上市公司中包括和而泰(SZ:002402)、拓邦股份(SZ:002139)、和晶科技(SZ:300279)、贝仕达克(SZ:300822)、振邦智能(SZ:003028)等，与这些竞争对手相比，公司规模相对较小，并无显著竞争力。
虽然公司规模小，但经营野心并不止于智能控制器和智能电源等产品，根据公司相关披露，目前公司还有植物照明业务，占总营收5%左右，产品为植物照明相关灯具；洗地机业务；公司还在研发储能逆变、无刷电机等相关产品等。由此可见，公司发展方向并不聚焦，对于一家小市值，扣非净利1个亿的公司来说并不是什么好事。
2021年新增厂房面积2.5万平方米，一半面积用于新能源电池包业务，全年满产状态预计可达到 5 亿元左右的产值；剩余产能用于植物照明业务，全年满产状态预计可达到 3-4 亿元产值。
公司在2021年2月成功发行可转债，募资3.8亿元，建设后预期将新增年产 550 万台直流无刷电机控制系统和年产 3.55 万台智能电源管理系统。根据公司可转债募集说明书披露该项目2020 年底动工实施，计划建设周期为 24 个月，不过从2021年年报在建工程项目上看，这个项目才刚开始投入资金。
从财务上看，公司毛利净利都比较低，盈利能力较差。公司每年都有较大额的资产减值损失，反映库存管理做的较差。
- 三联虹普(SZ:300384)
公司是国际先进的聚合物成套生产工艺技术提供商，公司营收可以划分为三部分，一是新材料及合成材料工艺解决方案；二是再生材料及可降解材料解决方案；三是工业AI集成应用解决方案，2021年三者占公司的总营收比例分别为57.01%、35.85%、5.96%。
新材料及合成材料包括聚酰胺6/66（PA6、PA66）、功能性聚酯（vPET）、聚碳酸酯（PC）、聚对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）等，再生材料及可降解材料包括再生聚酯（rPET）、再生聚酰胺（rPA）、生物基化学纤维（再生纤维素纤维、Lyocell）等；公司的工业AI集成应用解决方案可以帮助客户加快客户数字化、智能化升级。
根据公司2021年年报披露，在新材料及合成材料业务方面，公司不仅在聚酰胺及功能性聚酯等主要领域的项目开展情况稳健，新增合同额保持较快增长。同时开拓以煤制化纤原料配套发展己内酰胺、聚酰胺产业链一体化战略已初见成效，2022年 1 月公获得了台华新材（股票代码：603055）累计金额约 4.9 亿的差别化尼龙 6/66 项目，尼龙 66上游主要原材料包括己二腈，己二腈90%以上被氢化成 1,6-二氨基己烷（己二胺）来生产尼龙 66，据 IPSNEWS BUSINESS 预测，到 2024 年，全球尼龙 66 市场规模预计将从 2020 年的 52 亿美元增至 58 亿美元，2020-2024 年的复合增速为 3%。
目前国内己二腈的产能较低，多数依赖进口，市场被四家世界级工厂（奥升德 1 家+英威达 2 家+Butachimie1 家）垄断，2022年国内厂家已经实现相关技术突破，目前国内已有多家企业准备陆续投产己二腈，由于公司在此领域已经布局多年，推出连续的PA6/66纺丝-SSP技术路线，能有效提升高端锦纶长丝性能和品质稳定性，促进国内优质锦纶6/66产品供给。
公司立足于聚酰胺聚合、纺丝产业环节的技术及市场优势，在PA66产业链上下游已经形成自有核心技术解决方案布局。公司将积极把握国产己二腈突破的行业拐点，加快PA66聚合、纺丝成套技术推广力度。聚酰胺6/66下游需求差别化、高端化程度的日益加深将带动上游切片领域的差别化竞争，也将为公司打开更为广阔的市场空间。在原生聚酯板块：公司控股子公司 Polymetrix AG 与兴业塑化、重庆万凯及百宏聚纤签署累计 2.6 亿元的食品级聚酯瓶片-SSP 项目，根据公司披露， Polymetrix 在原生聚酯（vPET）切片领域国际市场占有率达 90%，Polymetrix 超净技术制造的瓶级 vPET 粒子能够满足可口可乐、雀巢等世界级食品饮料企业食品级包装材料安全要求。
在再生材料及可降解材料方面，由于受疫情因素影响，世界产业链重启速度明显滞后于中国产业链，使得公司以境外市场为主的这部分业务受到了阶段性影响。2021年公司再生材料及可降解材料业务营收同比下滑25.66%。但是要受益于再生rPET工艺解决方案竞争力和经营质量提高，板块业务毛利率大幅提升至40.65%，比上年同期增加19.61%。控股子公司 Polymetrix AG 与 C-PET 及 FE-PET 签署累计 2.62 亿元食品级再生 rPET 项目合同，截至 22Q1 再生板块新签合同破 额已经打破 2021 全年新增合同额水平， 佐证行业加速发展趋势。
从总体订单量上看，公司 2021 年度公告新签订单总金额约 14 亿元人民币，在手订单总额连续三年增长，截至 2021 年底累计在手订单总额突破 39.24 亿元。2022 年一季度新签订单总金额约 11 亿元人民币，反映需求旺盛度。
2022 年 2 月公司公告使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份，拟回购股份的资金总额不低于人民币 3,000 万元且不超过人民币 5,000 万元。现已经回购完成。耗资约4000万，回购的股份将全部用于实施股权激励或员工持股计划。
从财务上看，公司毛利率高，没有短期借款，应收账款低，现金流良好，反映出对下游具有较强的议价权。公司目前账上有大额现金，上市以来累计融资7.53亿元，累计分红3.08亿元。公司目前有大额在建工程，为纺织产业大数据工厂项目，2021年披露在建进度为69.21%，预期未来将提升公司产能。由于收购原因，公司有商誉2.10亿元。
综上来看，公司在细分市场具备竞争优势，目前在手订单充裕，伴随着国内己二腈技术突破，产能建设和再生rPET业务的增长，公司业绩有望实现稳步提升。
- 悦安新材(SH:688786)
公司主要从事事羰基铁粉、雾化合金粉及相关粉体深加工产品的研发、生产与销售。从2021年营收结构上看，雾化合金粉系列产品、软磁粉系列产品、羰基铁粉系列产品占贡献公司主要营收。公司的羰基铁粉和雾化合金粉为基础材料， 软磁粉末、金属注射成型喂料和吸波材料均为以这两种基础原料深加工得到的。
雾化合金粉，进入门槛相对不高，行业内参与者众多。根据公司招股说明书披露，公司雾化合金粉系列产品、软磁粉系列产品、金属注射成型喂料系列产品的市场占有率约为 0.12%、0.22%、2.60%。
羰基铁粉市场,公司打破了德国巴斯夫在中高端羰基铁粉领域的垄断，在国内实现了羰基铁粉的规模化生产，实现了进口替代。公司在超细羰基铁粉领域居于国内领先地位，在技术水平上达到国际标准，为羰基铁粉细分市场的全球重要生产企业，与化工巨头德国巴斯夫在全球市场范围内展开竞争，2019年公司在国内羰基铁粉市占率超30%，羰基铁基软磁粉末市场占有率超过50%。
公司2021年营收同比增长56.56%，扣非净利同比增长94.73%。2022年Q1营收同比增长34.92%，净利润同比增长63.51%。根据公司2022年6月调研信息披露，公司订单饱满，产能紧张。公司羰基铁粉项目预计今年年底投产，年产 6000 吨，考虑到人员配置、下游客户、物流等因素，目前计划每年逐步释放 2000 吨。雾化合金粉项目已逐步转固，具体释放进度还需根据市场需求进行调整。
公司下游广泛应用于3C精密件、电子元器件、电力、汽车电子领域。
在3C精密件领域，折叠屏手机铰链部件对注射成型材料亦提出了特殊要求，在保持耐腐蚀性能的前提下，需具备超高强度、高耐磨度。公司通过优化合金材料组分及其后处理工艺，先后开发了 1500MPa、1600MPa级别的折叠屏手机专用超强钢粉末及喂料，已通过终端手机客户认证，计划于2022年量产；更高强度的产品已完成预研工作，寄望通过技术领先，为折叠屏手机提高进一步轻量化的铰链解决方案，引领市场发展。
在电子元器件领域，一体成型电感逐步取代组装式电感，在智能手机、笔记本电脑用量较大，汽车电子控制领域也在增加.
在汽车电子领域，汽车电子应用领域的新兴市场应用对高性能软磁材料提出了新的需求，重点是在高温高湿的环境下需保证长期工作的稳定性。公司通过优化材料配方，先后开发了 130℃及 155℃级别的汽车电子专用软磁材料并已稳定量产，更高规格的 180℃产品已完成预研工作，有望得到客户认证后投产。此外，随着磁流体汽车悬挂的拓展，逐步拓展应用于中低端汽车后，也会给羰基铁粉市场带来增量。
在电力领域，公司在2021年开展向风、光、储产业链客户进行送样工作，计划2022 年上半年部分投产，切入新能源电磁转换用新材料赛道。
公司发展规划、定位清晰，专注粉末制造的做大、做强、做精，为下游客户提供性能好、高性价比的产品。伴随着募投项目的达产，以及在手订单饱满，未来业绩有望稳步增长。
- 法本信息(SZ:300925)
公司主要在国内从事软件外包行业，从营收来源上看，2021年公司营收主要来自于互联网、金融、通信行业，分别占比为40.21%、29.96%、11.24%，三者合计占公司总营收的81.41%，其他诸如软件、房地产、航空物流等行业占比相对较低。
根据工业和信息化部《2021年软件和信息技术服务业统计公报》数据，2021年，全国软件和信息技术服务业规模以上企业超4万家，累计完成软件业务收入94994亿元，同比增长17.7%，两年复合增长率为15.5%。
软件服务外包行业属于人力密集型产业，需要大量的人员配置，从公司员工数量上看，公司合计有员工约为1.8万人，对应2021年营收30.88亿，扣非净利为1.14亿，那么人均贡献营收为17.15万元，扣非净利为6333元。由此可见，公司这种商业模式人均产出是很低的。
从国内市场看，我国软件技术外包行业企业众多，市场集中度不明显，市场化程度较高，属于充分竞争市场。行业内参与者可分为四类：
（1）国际综合服务商：在全世界范围拥有多个分支服务机构，拥有强大的服务资源整合能力，拥有很强的国际知名度，服务于世界范围内各行业领域客户，例如 IBM、埃森哲等；
（2）跨国综合服务商：立足国内，涉足国际主要国家，在全国大部分城市以及部分国外地区拥有分支服务机构，拥有较强跨国服务资源整合能力，服务于国内外各行业领域客户，例如中软国际、东软集团、软通动力、文思海辉等；
（3）全国性综合服务商：在全国主要城市拥有分支服务机构，拥有较强国内服务资源整合能力，主要服务于国内大部分城市各行业领域客户，例如博彦科技、法本信息、诚迈科技、润和软件、赛意信息等；
（4）细分领域服务商：专注于特定的行业或业务领域，覆盖细分领域客户所在地，在细分领域有较强的资源整合能力与专业服务能力，例如京北方、新致软件、凌志软件、科蓝软件、安硕信息、四方精创等。
公司属于第三类，是一家全国性的综合服务商。从财务上看，公司近年来营收净利呈现稳步增长的态势。但是相较于2019年前，有明显放缓的迹象，此外公司毛利率总体也呈现下滑的趋势。
与净利润相对比，公司经营性现金流净额较低，反映净利润质量偏低。近三年公司均有大额的信用减值损失，在财务方面或存在一定风险，2021年公司应收账款基本都在1年以内，但还有114.52万的应收票据属于商业汇票。
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