派息后的收益率计算

因为派息后股价除权，而股价又有除权价、前复权价、后复权价，用不同价格计算跨除权日期的收益率会得出不同的结果。

① 直接用前复权价(同花顺)计算，这个是多数软件里默认的显示价格；

② 直接用后复权价(同花顺)计算，同花顺里写计算区间收益率用这个价格，其实算出来的差很多；

③ 直接用除权价计算，除非是没有派息的股，否则这样计算毫无意义，下面就不讨论这种形式了；

对于只有送转股这种派息形式的，这里直接给结论：用①②计算收益率结果是一样的，不要用③就可以，具体不多做讨论了。

对于有现金股息的，①计算的结果是相对于我们的成本价的收益率，因为派息后我们的成本降低了，前复权的价格刚好就是我们的成本价。但这里有个问题，就是不管什么时候派的息，都直接削减了我们的投入成本，但实际上我们买入到派息这段时间这个资金是被占用的，所以①的计算结果会比我们实际的收益率高，派息越多年份越长，高的就越离谱。

下面以中国神华2014-7-14日为起点，当天收盘价13.84（已派完2013年股息），2022-7-11日为终点，当天收盘价29（已派完2021年股息），这么些年一共分红11.43，所以当天收盘的前复权价为13.84-11.43=2.41，如果以这个价为起点计算收益为29-2.41=26.59，收益率是26.59/2.41=1103%，这样计算虽然收益(差值)的绝对数值没错，但其实是变相同时减少的分子和分母，算出来的收益率(比值)显然是不对的，有些股票派息派到前复权价格是负的，收益率就更没法算了。

所以为了解决这个问题，就搞了个后复权，其实这两者的图形一模一样，唯一区别是前复权以当前价格为锚，后复权以上市发行价为锚，两者在图形上就是上下平移的关系。和前复权相反，用后复权价计算的收益率会比实际的更低，因为价格复权到了上市的节点，如果上市时间很长，那买入价被抬高了太多，虽然收益绝对值一样但分母大了很多，会导致收益率算出来更低。

那怎么算才更合理呢？参考后复权，可以以买入价格为锚来复权（定点后复权）：

④ 以买入价为成本价，“(当前价格 + 期间股息) / 买入价 - 1” 来计算收益率；

这样计算的结果和我们的真实收益率比较接近了，但还差一点，就是期间分红的股息在分红后的时间里是有利息的，或者可以分红再投产生收益，所以延伸出下面两种计算：

⑤ 在④的基础上加上股息产生的利息收益（这里测试用的3%），“(当前价格 + 期间股息 + 股息利息) / 买入价 - 1”

⑥ 在④的基础上加上股息再投产生的收益，“(当前价格 * 期间股息再投后的总份额) / 买入价 - 1”



其实还有一种终极的方法：

⑦ 现金流折现法，用IRR计算年化收益率，再计算总收益；

另外我发现雪球的前复权算法好像是按比例缩放的，也可以解决计算收益率的问题

⑧ 直接用前复权价(雪球)计算；



以上是汇总的从2014-7-14到2022-7-11的各种方法收益率计算，⑤适用于持股收息的模式，⑥⑦⑧则适用于股息再投的模式(这三者结果很接近，原理应该是类似的)，其他的计算方法则不建议使用。

ps1：股息再投的期末价50.45是用29*1.74得到，1.74为再投后的份额；

ps2：雪球前复权价格在每次除权后都会调整，8.05是2022-7-11调整后的值；

ps3： 雪球的复权价格虽然适合用来计算收益率(比值)，但不适合计算绝对收益(差值)，计算绝对收益就用同花顺的复权价格就可以了。