分享我新买的一个港股01330以及逻辑。又是写的一篇长文(全文完)

一直以来我都有一笔港股资金。是过去在澳门打德州遗留下的港币现金,其实大部分是的打牌本金,后来牌不打了就转券商买了股票。这么多年,除去热度高的时候融资打新,只买过两个股一个港股中国电力02380,一个美股搜狐畅游。深感港股美股难度极高。 就说中国电力这种2块不到买了,我一直觉得确实很低估,但不涨的时候几年不动如山。。疫情时美股股灾带动港股融资盘血腥踩踏能到1块多真实股息率10%+。。。最后好多年下来我这笔钱的增幅才到300%,而差不多时间在A股资金已经60多倍了。最后港股这笔钱变得可以忽略不计了。

回归正题,卖出中国电力后,我还是打算“港币港用”继续寻找低估港股准备满仓切换。最后换到了01330上面,缺点是不支持融资,买了这个就占用了全部的购买力,买入之后账户灵活性就差了很多,所幸现在不用打新什么的也就勉强能接受了。
一般来说,账面低估的股票普遍都有致命的缺陷,说的就是那些PE,PB低到不可思议的股,在翻找这些低PE,PB的股票的时候就是看到各种公司赚钱的不容易,赚的都是假钱。比如有地产公司PE.PB年年好看,但实际每个项目都留下好些个没卖掉最后按评估价格入账的商业和车位,这么多年下来挣的钱都化成了商业和车位(有价无市且租金回报极低)。 还有些公司赚的钱变成了要不得的存货,还有些公司赚的钱变成了要不回来的应收账。这都是PE,PB的陷阱。

绿色动力就属于我说的最后这种,市盈率5,市净率0.5, 最近3年利润,7亿,5亿,4亿利润连年增长,形势一片大好。但是这一不小心赚的钱全成了假钱,国补欠款11亿多意味着相当于每年的利润几乎都变成了国补欠款。 这国补欠款怎么说,这账国家是认的,但这钱是真补不全,这补贴的钱来源主要靠火电中收取1.9分的附加费,一年1000亿,但是补贴需要发2000亿。补不起后2020国家出台一系列的平价上网和陂退的政策,但根据2020年券商研报按照政策后的效果,按当时情况算,203X年靠部分旧项目陆续退出补贴期后,才能让补贴收支平衡,欠款要累积到10000亿(现在已经有4000亿+)。要把欠款全部还清还要到205X年。。。所以把这11亿从净资产中扣除,把每年不能拿满到手国补从利润中刨除。那么他的市盈率,和市净率就和正常公司差不多。并不是那么不可理解了。

也就是说绿色动力(港股01330)当前3块多港币的股价实际上是包含了这个预期,刨除了累积的国补欠款和未来每年无法拿满国补的这块的净资产和利润。基本是按悲观预期把这个资产和利润归0了。

但是。。。。。。我发现这个情况可能会发生急剧的变化。
因为我之前买火电股对火电还是投入不少时间去看。原本来说我看的电力股主要是火电水电。但垃圾发电发电其实根本不算电力股。绿色动力这种主要做环保行业BOT的其实和其他电力股的分析是完全两回事。但是有一个数字倒是都牵动了他们的关键就是上网电价的实际市场化价格。
我来贴几个公告数据。
华电国际 2022 年一季度,本集团的平均上网电价 为 515.93 元/兆瓦时
华能国际 2022年第一季度,公司中国境内各运行电厂平均上网结算电价为501.96元/兆瓦时
在去年调整上网市场价格机制后实际的市场电价得到极大的提升,在过去上网电价和售电价格的问题理顺之后,其实这个补贴缺口。并不是那么不可解决,研报里203X,205X的算法都是静态的,而事实上的通胀和能源价格上涨已经使的补贴平衡点提前到来,然后解决之前的欠补。
一般以绿色动力的垃圾发电来说,是全国不论区域统一0.65上网价,当初是以各地煤电基准价0.35-0.40+电网0.1+国补0.15-0.2完成的。这样看国补的负担确实巨大,现在虽然不知道市场价上来以后分配是怎么调整,但总体来看总归是会极大的降低国补的压力。
所以现在情况开始变化了,但股票价格就还没有反应这一情况的反转。在这一时刻存在了低估。至于市场什么时候能看到,我是不是提前太多。。。这倒是有可能的。。过去的经历,市场总是反应很慢。。我总是冲的太快 ) :

补充一个好处,关于绿色动力的可转债,在发债之前应该是港股不如A股,A股能配债卖钱,港股不能配债。但发债之后港股实际远远优于A股,因为这个股AH比价太大,且转债规模相对股票不小。港股才2块多人民币,而现在转股价是9.82元,即使最后又下调了一些,只要最终转债能转股必然极大的厚增港股的每股权益。所以我觉得我是在港股又捡了大便宜。

全文完。
发表时间 2022-07-08 11:18     最后修改时间 2022-07-08 16:09     来自湖北

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火星兔

赞同来自: 大魏忠臣毌丘俭

满满干货
2023-07-09 09:06 来自北京 引用
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huxj2015

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不算太长,有意思..............
2023-07-05 07:35 来自四川 引用
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小镇

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@小镇
关注待续
对债务人是来自地方财政的应收账款一直心存疑虑

所以持有不下去ppp、污水、垃圾这些
2023-07-05 07:35 来自河北 引用
6

草草说说

赞同来自: CharlesCantUse gaokui16816888 青火 大魏忠臣毌丘俭 花园小琴 好奇心135更多 »

绿色动力在2020年第一次经营现金流转正,那一年还向北京国资定增了9.39%,价格7.64元。当时港股价格还不到4港元。
我预计接下来几年现金流会大幅改善,北京国资预期股价上涨,并在现金流充裕之后通过分红收回投资。
后来证明国资的想法我不懂,现金流是大幅增加了。分红没有增加,有息负债也没减少,反而继续发转债。
国企再次证明,它赚不赚钱都不关韭菜的事。
2023-07-05 06:29 来自浙江 引用
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eflikai

赞同来自: 好奇心135 Lubin2000 geneous

@Lubin2000
拿着绿动转债快1年了,不知道楼主有没有新的见解呀?
三.港股,踩踏踩踏,在研究了绿色动力刚开始一买就跌惨了,但是我研究后又重新利用港股通抄底了光大环境,光大环境的可融资倍数更高,分红率更高。所以踩踏更加明显。盘中几乎是肉眼可见的融资盘强平踩踏,踩踏连续出现在那几天的下午的固定时间段。但抄底后还在继续跌,跌了我又继续加,直到买的怀疑人生,我也是知道这个时候已经不讲估值了,正是不讲估值不讲算法跌到任何价格也都是有可能,真是不敢想象跌到啥价格都是有可能情况太血腥了,最后其实也还好最低的时候大约是有11% 的股息率,0.3的市净率。当然那个时候买腾讯也是最低点,但是选这个有看得见摸得着的一个个产生现金流的实体固定资产和大比例分红还是会让人更安心一点点。和前几年那次中国电力跟随大盘一波踩踏到12%股息率一样,后来反弹的很快和预想的基本一样。光大环境这个股上已经盈利不少,还剩一些仓位看涨幅可以慢慢不急了。
(以上是1月份写的2022总结里的,这一年下来逻辑没变,我推测的应收账款的拐点确实拐了,我觉得最坏的时期已经过去但是市场价格并没有反映,不过1月那一波也赚了不少了,所以我选择卖出大半留了一些仓位慢慢等了。现在这个已经不占我的主要持仓部分了,但是我还仍然关注着。)
2023-07-04 23:01修改 来自上海 引用
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Lubin2000

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拿着绿动转债快1年了,不知道楼主有没有新的见解呀?
2023-07-04 15:21 来自浙江 引用
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byff - 梭哈是一种智慧

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默默把绿动转债加入了自选
2022-07-08 16:33 来自湖南 引用
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UniqueLy

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请教下,现在的实际市场化上网电价和原来的这套煤电基准价是怎么在运行的啊,比如某地区的煤电企业按照实际市场化上网电价卖电给电网的话,那煤电基准价是已经暂时形同虚设了吗?
2022-07-08 16:02 来自北京 引用
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小镇

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关注待续
2022-07-08 13:18 来自河北 引用
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BenjaminAA

赞同来自: feichai

楼主可以写点你在澳门玩牌的经历及经验分享
2022-07-08 13:12 来自江苏 引用
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apple2019

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有点意思,楼主继续
2022-07-08 13:00 来自北京 引用
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byff - 梭哈是一种智慧

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催更!想看后续!
2022-07-08 12:56 来自湖南 引用

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