城地转债可以抄底了吗

城地香江退市风险分析

股票被动性退市标准：
1、连续亏损三年暂停上市，继续亏损6个月的将被退市;
2、因重大违法被实施暂停上市、终止上市;
3、上市公司股票流动性严重不足，不适合公开交易的;
4、社会公众持股比例不足公司股份总数25%;
5、股本总额超过4亿人民币但社会公众持股比例不足公司股份公司股份总数10%。
2021上市公司退市新规新增内容如下：
1、新增市值退市，标准为连续20个交易日总市值均低于人民币3亿元。此外，面值退市标准明确为“1元退市”。
2、新增规范性指标、信息披露和规范运作存在重大缺陷且拒不改正，半数以上董事对半年度报告或年度报告不忠实。出现上述情形，且公司停牌两个月内仍未改正，实施退市风险警示，再有两个月未改正，终止上市。
3、新增财务造假类指标：过去3年虚增利润、净利润每年平均金额均超当年相应数据的100%，且总额超10亿元;或资产负债表各科目过去3年虚假记载金额合计数额超净资产50%，且总额超过10亿元。
4、新增“信息披露或者规范运作等方面存在重大缺陷”退市指标。具体情形包括：证券交易所失去公司有效信息来源;公司拒不披露应当披露的重大信息，严重扰乱信息披露秩序，并造成恶劣影响等。上市公司存在前述违规情形且拒不改正的，将坚决予以出清。
5、新增四种风险警示类型：最近一年被出具非标审计报告;最近三年扣非净利孰低者均为负值，且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性;违规担保余额超一千万元或达净资产的5%以上;无实控人的公司，向第一大股东提供关联资金较大。

城地香江如果在22年继续亏损，会被ST，如果23年继续亏顺，会被暂停上市，如果24年中报继续亏损，会被退市（2024年7月28刚好也是回售时间）
现在97元买入，2024年中退市/回售：收益=（100+1+1.5-97）/97=5.67% 年化收益率约2.8% 比银行利息略高 但是稳定性不如银行和国债
注：正股退市后可转债怎么处理，目前还是未知。
如果正股被ST或者有退市风险，转债前十大持有人均为基金，必定会大量抛售，导致转债价格继续下跌，可能会低于90甚至80.

最坏的结果：如果公司情况恶化到要退市的地步且任然不愿意下调转股价：1.转债退市，本金全无(转债持有人是债权人，公司目前状况还是资可抵债的，本金全无风险较小，但是24年公司情况未知)；2.公司回售，微赚但是亏了时间；3.期间转债和股价大幅下滑造成账面亏损。
次坏的结果：如果公司情况恶化到要退市的地步，但是回售前下调转股价：转债价格至少100以上，收益与持有成本相关。
最好结果：公司积极下修转股价，公司盈利回暖，股价上升，促进强赎：转债价格基本会到140以上，至少130+，97买入，收益率约33%-40%

**总结：如果公司22年盈利，可以大仓位博弈，如果22年亏损，可以等更低的价格（不过22年盈利的话，还能买到100元以下的城地转债吗？）
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公司为什么不愿下修以及下修空间分析：

**下修空间巨大，但是最低不能低于净值，目前净值是7元左右，可以下修到底。
注：股票资产中还有8亿商誉，商誉计提会导致净值继续下将，也就是下修空间可以到5元左右。（奇怪的是公司为什么不在21年将商誉一次计提完？）
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**下修到底对股票稀释太多，有导致公司股权易主的风险，所以很难下修到底，公司可能在等股价回升后，对股权影响较小时候再下修？？？其实也可以分批多次下修（没有一次下修到底）来表明公司的心意，给投资者一个信心。
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## 低价债横向比价：
**综合溢价率，到期收益率，公司风险等，城地转债比亚药转债、花王转债性价比更高。

PS：关于正股退市后转债的处理，可能起步转债、搜特转债等ST转债会提供参考意义，毕竟不出意外（造假等严重情况，这个可以索赔）城地香江最快也要2024年才退市！**