突发！新规来了，可转债还能玩吗？

大家好，我是猎人。

昨天是个好日子，在前一晚mei股暴跌的同时，大A硬的很彻底。
沪深两市成交量1.09万亿，北向资金也继续跑步进场，午后加速流入，全天净流入92亿：

转债市场表现也不错，等权指数上涨0.49%，全天成交额1747亿，继续维持在高位，一片喜气洋洋。
不过晚上来的两个消息，打破了这份喜悦，那就是深交所和上交所同时发布的可转债新规。

我看了下原文，主要变化有几点：

一、增加新用户的准入门槛

和创业板类似，增设“2年交易经验+10万元资产量”的准入要求
注意：实施新老划断，明确存量投资者可继续参与不受影响

这基本就限制了新韭菜的进入，毕竟10w的门槛确实不小，未来打新人数不会再快速增加。

二、降低涨跌幅范围

从上市后的次日起涨跌幅限制设置为20%，原来是30%；
对于首日涨跌幅限制，深市没有变化，而沪市从理论上的没有涨跌幅限制缩小到57.3%，开盘竞价范围从50%缩小到30%。

这就等于把空间限制的和创业板和科创板一样了，炒作空间变小，想象空间变小，以往拉升正股以后、大幅拉升转债的空间变小。

三、进一步明确监管标准，增加交易信息公开

结合涨跌幅调整，增设了可转债价格异常波动和严重异常波动标准，并明确了异常波动、严重异常波动情况下上市公司的核查及信息披露义务
并且根据可转债交易机制特点及防控炒作需要，增加了异常交易行为类型，进一步加强防炒作力度。

以后不光有股票的“龙虎榜”，也会出现转债的“龙虎榜”，游资无法隐藏自己的踪迹了，并且一旦再暴力拉升，很可能会被限制交易。

四、防范末日轮炒作

在可转债最后交易日的证券简称前增加“Z”标识，向投资者充分提示风险，切实保护投资者利益。

毫无疑问，这些都是针对近期的妖债炒作而发布的新规定。

确实，妖债炒作到了肆无忌惮的程度，利用T+0来快速拉高价格，吸引不明真相的群众接盘，尽量的提示风险，这我们是赞成的。

但是，不得不承认，近两年转债市场的超额收益，很多也来自于这些妖债炒作，因为这大大增加了市场的流动性。

想想看，两年前的今天，2020.6.17日转债市场的成交额是252亿。
今天的成交额是1747亿，涨了6倍！

那么这个新规到底有什么影响？

短期来看，对于市场是利空。

首先，双高妖债肯定开始还债了。

尤其是这些价格在200以上、同时溢价率高于100%的转债，大概率会开启下跌的模式；

其次，整个市场的溢价率会压缩

新规出台，不确定性增加，炒作资金大概率会暂时离场，那么整个市场的估值空间会缩小，溢价率会压缩，体现到价格上面就是下跌。

所以下周开盘，大概率会出现普跌的情况。

但是那些原本就是低价或者低溢价的品种，影响不大，毕竟它们原本也没有被炒作。万一它们也跟着跌的话，反而是机会。

当然，妖债炒作永远不会消失。
即使T+1的股票市场，仍然充满了各种炒作，君不见刷了13个涨停板以后被关小黑屋的中通客车，今天又涨停了吗？
金融市场中，价值和炒作，本身就是难以界定的。
只要有获利空间，就会存在炒作。
但是资金需要一定的时间去适应新的制度。

但是，长期来看，转债还能玩吗？
当然可以了，并且和之前没有太大的变化。

为什么呢？
转债的本质是什么？是可以转换为公司股票的债券。

“下有保底、上不封底”的特性，改变了吗？
95%以上的公司都会强赎的事实，改变了吗？
通过下修转股价来降低强赎难度的制度，改变了吗？
“T+0”的交易制度，改变了吗？

这些可转债的本质制度都没有改变，唯一改变的是交易层面的细节。
尽管炒作的快钱可能不容易赚了，但是可转债仍然是非常优秀的投资品种。
近一年大放光彩的妖债炒作大概率要熄火了，而传统的双低、低价、低溢价等策略仍然继续有效。

在市场调整的阵痛中，也可能会出现一些被错杀的机会。尤其是在当前股票市场正处于一波上涨阶段，正股的上涨会在一定程度上对冲溢价率的压缩。

当调整期过后，可转债依然是一个值得重点参与的品种。