首华转债值得埋伏

首华转债的正股首华燃气是天然气和园艺双主业，随着对中海沃邦的控股，天然气开采销售是公司主营业务。

转债简要分析：
1.不利条件：业绩持续下滑，回售时间长，大股东质押比例高，余额大。
2.有利条件：转债估值低，正股弹性好且波动周期短，机构持仓高（年报8机构 2大股东）。
3.关注事项：质押比例高。
4.结论：转债绝对价格低，看似无大坑，可以摊饼等波动。个人计划103建仓，100、98、95加仓、重仓。

5月23日，首华燃气公告了《关于对深圳证券交易所年报问询函的回复公告》，主要对深交所重点关注的以下几个问题进行了回复：

1.毛利率大幅下降。
回复：
（1）天然气业务售价涨了，但分成比例下降、折旧摊销上涨、外购成本增大。
（2）园艺主要是原材料上涨。

2.主要子公司中海沃邦净利润大幅下滑的原因，商誉减值测试是否合理。
回复：详细论述了减值测试过程，结果是合理。
此处公司3.96亿的商誉，确实是一个潜在的雷点。

3.油气资产未计提减值的合理性。
回复：详细论述了减值测试过程，结果是合理。

4.0.84亿元研发费用资本化的合理性。回复：合理。

应收账款坏账计提是否充分。回复：充分。金额不大，且94%都是1年以内。

资金链是否紧张，偿债压力是否大。回复：无压力。（阁主注：公司年报显示2021年货币资金余额是13.9亿元，深交所问询称1.39亿元，不知道是否是深交所看错小数点了，还是其他环节有误会图片）

从上述问询来看，除了毛利率确实大幅下降这一硬伤以外，其他问题都是比较常规的，公司回复也没什么毛病。

此外，机构对首华有一定的关注度，并且前10大持有人里，有8个是正规机构，很大程度上说明公司本身在明面上没有大雷。阁主网络检索了一圈，也没有发现什么明显的雷点。考虑到现在价格相对较低，且正股波动极大，值得埋伏。