涨上天，跌落地

新债炒作热度继续上升，今天的风语、胜蓝两只新债开盘都直接130元临时停牌。而其实风语、胜蓝的理性价值都在120元左右。

在近期罕见的热情下，正常逻辑的新债上市价和合理价预期已经无法再束缚狂热，新债定价纷纷脱离地心引力，直接成为双高转债。

胜蓝转债盘子只有3.3亿，而且半数以上是大股东锁定、暂时无法流通的，这种小盘新债的炒作其实还在预料之中。

风语转债盘子有5个亿，股东配售率只有25%，已经不能算是真正的小盘债，市场上盘子比他更小的大约有100只。

这说明市场对新债的追捧，开始呈现扩散效应。

市场归属对新债炒作也有影响，原因是临时停牌规则不同。

胜蓝转债是深市转债，开盘130元封顶并触发临停，尾盘集合竞价上限157.3元，这种规则上的封顶往往会遏制非理性的炒作。

风语转债是沪市转债，开盘最高可以涨到150元，但涨到130以上就会临停到14:57，复牌后无涨幅上限。所以游资更喜欢炒作沪市债。

所以今天虽然两只新债都是130元开盘临停到尾盘，但其实机制是不一样的。胜蓝转债是考了130满分，风语转债是满分150的卷子只考了130分。

正因为如此，收盘时胜蓝转债收于155.9元，涨上了天。而风语转债直接回调到116.04元，掉入地下。

从价值逻辑上来说，当前这种给予新债更高的估值水平的情况并不理性，仅仅是情绪波动而已。在情绪低谷的时候，过去也曾经出现过新债估值明显低于老债一大截的情况。

当时也有很多站在现象上找理由的人，比如有人认为新债未来面临大股东减持的压力，估值更低才是对的，等等。但最后市场告诉我们，这些理由都是牵强的，真实的驱动仍然是情绪。而贪婪与恐慌的切换，才是证券市场中永恒的旋律。

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