我来提一个抄底中概/恒科的正确姿势

首先请大家看一眼这篇文章：解惑篇：为什么您很难拿住手中的股票？——看看50成分个股与认沽的“化学”反应
文中展示了使用50期权对权重股套保的历史数据。
简单来说，使用期权对标的或权重股进行套保未必能够跑赢，但是一定可以降低波动，尤其对波动越大的标的越有效果。

那么抄底中概/恒科的思路就来了。
对于A股期权来说还有50w的开户门槛，但是对于港美股来说完全没有资金门槛。
市场上可以找到的对应中概/恒科的期权有这么两只：香港上市的恒生科技指数期权和美国上市的KWEB期权。

KWEB我研究的比较少，而且也没有操作过，仔细说说恒生科技指数。
在恒生指数官网可以找到恒生科技的编制方案和个股权重。
截至1月31日的个股权重如下：



恒生科技指数总共就30只权重股， 其中前5权重总计42.23%，前10权重股总计71.56%。
这意味这完全可以通过等权或加权的方式购入这前5-10只个股构建组合模拟恒科指数走势，再利用恒科期权进行套保。
（当然也可以直接购买港股恒生科技etf并对冲，只是我更偏好于投资权重股。）

于是我真的这样做的。
自年初开始等权配置恒科前N只的权重股，并买入虚值5%左右的近月认沽期权进行对冲，提前半月左右移仓。
自1月26号开始记录我持有的期权的收盘价，并根据我持有的仓位绘制了下图。



虽然数据量不是很大，但是毛估估还是可以说明一些问题：
通过权重股的方式是可以跟踪指数的，两者走势相关性很高。权重股的β略大于指数，有没有α我不知道。
通过期权对冲可以有效降低标的波动。同期恒科和权重股跌幅16%，1倍套保跌幅10.5%，2倍套保仅跌5%。当有了一部分期权收入后，还可以将期权收入继续去抄底标的。
当然这意味着上涨的时候也不会如标的一般涨幅。
由于β略大于标的，而且黑天鹅事件一定会发生，其实我更推荐超额购买期权保险，比如2倍。
如果担心保费支出，可以采用领口套保。也就是在购买5%虚值认沽期权的同时，加卖上方虚值10%的认购期权，大约可以降低1/3~1/2左右的保费支出。缺点是上方收益会被削平。

恒生科技指数期权每点50元，按照现在恒科指数4737的点位计算，每张期权可以套保约24w仓位。根据我一段时间的观察，虽然流动性略差，但好在有做市商的存在，滑点并不会太大。

我计划将这个思路应用于长期持有。未来有了更长期的数据之后我会更新的。