为何从去年10份新股开始破发了？

自从10月22日，新股中自科技上市首日破发后，之后的每个交易日都出现了新股上市就破发的现象，10月25日上市的可孚医疗号称中一签赚几万元，结果上市后发现倒亏几千元，10月26日上市的中科微至首日亏超10%，今天上市的新锐股份截止收盘亏14.04%，连续四日的新股上市首日破发让打新“躺赢”有一去不复返之势。

究其原因，新股破发的主要缘由与注册制新股报价新规有关，可能很多朋友没有注意到，9月18日，上交所发布了新修订后的《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》、《上海证券交易所科创板发行与承销规则适用指引第1号——首次公开发行股票》。同日，深交所也发布了新修订的《创业板首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》。上交所与深交所同日发布的这些文件，对科创板和创业板新股发行做出了改变，原来的新股是这么定价的：如果某个机构对新股看好，就参与网下报价，只要报价在合理的区间内，就可以拿到新股配售额度。但是如果你报价过高，将会被剔除，直接失去配售权，而这个剔除的比例是不低于10%。

举个例子：100个机构参与报价，其中90个机构报价5块钱认购，有那么10个机构报价5.5元。不好意思，虽然你报价了5.5元，但报了高价，属于规则中的“高价剔除比例不低于10%”范围内，因此报价5.5的这10个机构直接失去配售权。最后新股发行价定为5块。

现在的新股是这么定价的：从原来剔除不低于10%调整为不超过3%。还是上述的例子，90个报价5块，有5个机构报价在5.5，2个机构报价在5.6，3个机构报价在5.7，那么报价5.5和5.6的就不被剔除，而报价高于整体报价3%的（即报价5.7的）机构被剔除。因此新股最终定价高于5块甚至可以是5.5，5.6。

从上述规则修改后，我们可以看到，新股发行定价变高了。也就说本来在二级市场要开始的上涨空间，直接在一级市场报价的时候被充分挖掘，所以就造就了新股上市的破发。这个规则的修改实际上对上市公司有好处，因为可以募集到更多的资金用于生产，但对于申购新股的机构和散户来说，无非增大了选股难度。

那后面对于我们普通散户来说该怎么操作？新股还能不能继续申购呢？

其实上述规则修改只适用于注册制的创业板，科创板。沪深主板目前还并不是注册制，所以不受上述定价机制修改，但不排除后续由于市场悲观预期导致主板也出现同步破发的情形。同时，即便注册制的个股，如果发行市盈率低且公司质地较好的话，那么大概率也不会破发，因此后面可能到了新股申购我们都需要先分析股票值不值得申购的阶段，类似香港市场的新股申购，好的股票上市首日还是可以继续获得不错的涨幅，但是差的股票可能上市首日即出现亏损。