高估的可转债们

以前买入可转债的逻辑真的特别简单。

选择一些100元出头的，溢价率20%以内的可转债，分散持有。

一方面这些可转债因为债底的保护，下跌空间极为有限。同时由于溢价率不高，可以很好的跟随正股上涨。

无论是新手还是老鸟，都可以毫无压力的开心买入。

而且买入100元左右的可转债，还有个隐含逻辑，即公司如果要强赎，那么可转债的转股价值未来必然会高于130元。

转股价值高于130元，可转债的价格也会高于130元。也就是说从100到130元这一段接近30%的利润，确定性是比较高的。

但现如今有些可转债的参数，说实在的，让我直呼看不懂。

百润转债：转股价值73.24元，溢价率77.70%，价格130.146元。

卡倍转债：转股价值83.24元，溢价率60.61%，价格133.700元。

赛伍转债：转股价值81.22元，溢价率65.37%，价格134.31元。

泰林转债：转股价值86.95元，溢价率56.15%，价格135.775元。

麒麟转债：转股价值88.03元，溢价率54.77%，价格136.25元。

还有等等.....

这些可转债有个特点，那就是上市时间不足半年，还未到转股期。

曾经有段时间，部分可转债上市时，因为转股价值较高，市场给与的都是负溢价。

我当时的理解是这样：因为这些可转债还没到转股期，折价看得到吃不到，所以负溢价是合理的。

现在这些还没到转股期的可转债，转股价值只有七八十，可转债的价格却给到了130元以上。

就用百润转债来设想如下场景，如果几个月到转股期，百润转债满足了强赎条件，即转股价值高于130元。

那么正股百润股份涨幅会高于77%。到时候百润转债会涨多少呢？不知道，但是肯定远远小于正股。

这时候百润股份在转股价值130左右的时候宣布强赎，那么百润转债的溢价率会迅速向0靠拢。

如果发生这种情况，那么在130元买入百润转债的投资者，基本可以说是赚了个寂寞。

以前双高可转债是用来形容“妖债”的，这类可转债表现为高价格+高溢价率，且无视正股的走势，任意暴涨暴跌。

而上面这些可转债可以说是温和版的双高转债：价格略高，但不夸张。溢价率高，但也没脱离地心引力，并且可转债的走势还是会和正股正相关的。

如果说传统双高转债是游资的杰作的话，那么温和双高转债则是机构们佳作。

其实在制造泡沫上，机构并不逊色于游资。

游资是快速制造泡沫，并迅速刺破。而机构则是慢慢吹泡泡，并在某一个点逐渐崩塌。

随便举几个例子，90元的恒瑞医药、500元的长春高新、70元的爱尔眼科，400元的通策医疗，这些股票哪只不是被机构们抱团顶上去的，现在回头来看，惨不忍睹。

现在那些价格不便宜，且溢价率不低的双高转债，正是机构们的宠儿。

但如果未来机构们觉得可转债不能有效提供超额收益，或者趋势向下，也会毫不犹豫的卖出，这么高的溢价率存在下杀的风险，不得不防。

这类机构双高转债在我看来胜率一般，赔率较低，值博率很低，我个人会避而远之。

纵观整个可转债市场，目前真正值得投资的可转债，实在是太少了。

耐心等待吧，宁可错过，不能做错。