杠铃策略与九债一购：作为资金分配模式的理解

概念

杠铃策略的源头难以追溯，而将其发扬光大的无疑是Nassim Taleb（纳西姆·塔勒布）的系列论述，比如大家熟悉的《黑天鹅》、《反脆弱》和《非对称风险》等。而他的哲学的确能够为我这样的低风险追求者指明方向。

杠铃投资组合 = 大仓位的极度安全的资产 小仓位的高风险高回报资产

书中，Taleb的建议是组合内极度安全的资产占总资产比重为90%，而高风险资产占比为10%（后续会说明这个比例的精巧），这样整个组合在某阶段内的最大可能回撤是被锁定的，而收益理论上是发散的。

来到集思录后，发现【@账户已注销】大佬就这个模式进行过充分的分享与讨论，其中关于BlackSwan基金的追踪、对于看涨期权及杠杆ETF的“涨跌不对称性”的分析都令人耳目一新，也帮助我我理解了更多的金融工具。强烈推荐大家去亲自看一看原贴：牛年薄献，普通人可学可用的反脆弱风险控制理念和实践（主体施工完毕），贴主在其中提出的是3:6:1的资金分配模式。

补充

而我想补充的是，作为风险厌恶型投资者，如果按照【绝对保守:激进=9:1】的模式进行分配与再平衡，整体收益会如何。这是简单的计算题：

若将绝对保守部分的年化收益定为5%（我相信足智多谋的大家肯定能做到，甚至嫌我低^_^），那么9债部分在一年后就会变为9.45，这说明了：【若1购部分年度亏损小于45%，则能够做到保存名义上的本金（忽视法币贬值）】，而【若1购部分年度收益为55%，则能够做到年度总收益 10%】。而 10%是我能奢望的最高年度收益了，对于风险厌恶者而言不能奢求太多hhh

9债部分最低达到5%的年化是我的实际经验，投资范围包括银行的理财产品、货币基金、纯债基金、新发行的同业存单指数基金（可参考研报：中金：同为现金管理工具，同业存单指数基金有何异同？）、新股/可转债打新（全面注册制下新股打新不香了？）以及一些低风险的套利等（机会也越来越少了……）。我非常欣赏【@账户已注销】大佬写的一句话：“不纠结1购的成本，转过身来加强9债的部分”，大家可以简单算一下9债部分的年化对于整个组合表现的影响。比如你能把9债部分做到6%，则1购部分年度收益为46%即可达到总收益的10%；4%也可以算算。

1购部分的选择仁者见仁。看涨期权、杠杆基金等不会爆的加杠杆工具都可能达到 55%，这些是常规的“求变”工具（引用大佬的词汇）；Crypto currency等高波动性标的则属于可遇而不可求了（不多说）；其实懂的话，艺术品也可以（小声）；甚至“A股市场追单一强势板块”追出的收益也很可能超过55%（在近三年市场较好的条件下，可以去看看每年股票型场外基金或ETF的排行榜）。实际上就是用1购部分去拥抱泡沫，因为对于这个策略而言，基本的觉悟是【1购部分扔出去就做好归零的准备】。

注意，不是说非要用这1购在一年内做到 55%，这确实有难度。做到 10%，总收益为 5.5%；做到 20%，总收益为 6.5%，我都非常满意了。

就这个策略本身来说，年化收益是比较低的，但其最大的好处是最大亏损值可以预算到。一旦市场上真正发生了极端之极端的情况（真正的黑天鹅），那时各类资产的相关性（尾部相关性）将会飙升，简单来说就是一起跌（可参考这篇经典论文：Increased correlation in bear markets）。但是，如果真遇到了导致“9债”部分亏损的黑天鹅事件，那么无外乎两种情况：1. 金融市场能够恢复过来：届时能够调用充足的资金去低价购入优质资产；2. 金融市场不能恢复过来：那投不投资已经不是考虑的重点了hhh……

从某种意义上说，这种策略是在等待着黑天鹅事件的来临……注意金融市场上可是存在有肥尾效应哦~极端事件出现的概率比你想象得要多。

结语

本人并不是职业投资者，我有着自己还算热爱、有成就感的工作。至于投资，我不想要它占用我过多的时间成本、精力成本与情绪成本。在我的价值观里，很多东西都比账户中的数字来得鲜活，来得重要。我满意于自己这小小却稳定的年化收益率：耗费一点点时间，比银行理财的年化高一点点，就够了。我从集思录的大佬们那里新学习到了诸多低风险的创收模式，也看到了琳琅满目的投资策略，深感这一话语空间的独特与优秀。故在此斗胆分享我的小富即安式策略，希望为集思录的思想海洋中增添些许我的想法吧。

利益相关：目前全球各类资产几乎都处在高位，2022全年继续践行这一策略。

以上内容不构成任何投资建议；如有雷同，不胜荣幸。