2021年终总结

2021年终总结



2021年收益52.9%,从2014年正式开始投资至今,整整8年,收益12.48倍，复合年化收益率37%。期间始终坚持看多中国，永远满仓的思维。在操作上，绝大多数时间保持对市场敬畏的态度，基于持仓不断寻找市场超额收益。应该说，一路走来，取得的收益率是超过我本人的预期的，这样的复合年化收益率相信未来也难以复制。

这八年时间，满仓经历了2014-2015的超级大牛市；经历了2015-2016的几轮股灾；经历了2017的白马一枝独秀；经历了2018年全年的阴跌；也经历了2019的温和牛市以及2020-2021的结构性“茅/宁”牛。本人的投资体系逐渐形成并完善。在岁末年初的此时此刻，我写下这封总结，希望明年仍能保持客观冷静，保持对市场的敬畏，谨慎扩大自己的能力圈，在投资领域步步为营，行稳致远。
今年我的主要投资品种包括：可转债/股指期货/债券/新三板/封闭式基金/指数增强型基金/股票。
年初在信用债爆雷的影响下，一些主体资质相对较差或者大股东出现资金紧张问题的可转债出现了暴跌，最极端的例子就是鸿达转债，价格跌到70，溢价率为0。基本不相信债底，而溢价率为0意味着将会跟股票的上涨同步。类似的还有齐翔等一批可转债都跌出了价值。我当时和朋友交流时，称之为“黄金坑”。这波黄金坑逐渐被填平，我的净值也在稳步上行。
随后，中证500股指期货出现了较大的贴水，年化10%以上的贴水，保证金交易，节余的资金还可以用来做一些稳健的增强。逐步获利退出的可转债资金就转到了IC上。最终IC全年上涨15.58%，算上10%的贴水，还有节余资金的增强，即使单一吃股指期货贴水的策略在今年也会取得25%以上的收益。
期间地产债的危机一直笼罩在信用债市场，先是苏宁的一批债券，在苏宁集团的债券购回等举措之下，最终全额兑付。通过小额分散买入，获得了一定的超额收益。期间还买入并获利的还有：云投/泰达/冀峰/平煤等。但皮带许登上天安门城楼的照片影响下，买入的恒大债跌到谷底深套，所幸一直秉承小额分散，现在只能期待小额刚兑。随着央行行长等官员的表态，相信地产的极限调控政策已经见底，应该不太会让所有民营地产集体崩盘，在较低价位又抄底了融创/金科/融信/时代等地产债，目前金科发债成功，暂时脱离危险，但其他几只仍风险较高，只能期待明年的降息降准以及银行对于地产的融资逐步放开。
在新三板上，前年开始的在新三板的布局，今年终于收获。持仓的贝特瑞/华岭股份都获利颇丰， 18.71买入的永安期货，从新三板退市转主板，第一次拥有了限售股，今天连板结束，报收37.52，对比我的成本，恰好翻倍。此外，由于主策略是持仓IC吃贴水，账户上拥有大量现金，新三板第一批资金打新为我的这批现金提供了好去处，现金全部打满，最终也在北交所的火爆上市获利退出。对于新三板，我的理解是这样的：相对于主板，新三板的流动性明显不足，也因此新三板股票的估值相对于主板有明显的流动性折扣。以永安期货为例，主板瑞达期货/南华期货无论在期货行业地位还是盈利能力，都不如永安，而估值却是永安期货的三倍。因此，如果是分散长期投资，在新三板市场精挑细选出优质标的，享受估值折扣，其实是非常划算的。但需要注意的是，新三板公司整体的质地仍明显差于主板，且如果出现误判想要止损时会缺失流动性，因此，在标的的选择上需要慎之又慎。
封闭式基金属于老生常谈，是我最常用的工具。对于长期满仓投资者来说，股指期货贴水和折价的封闭式基金是市场难得的馈赠，是对于勇于长期持仓的投资者的奖赏。而要获得这样的奖赏，除了知道计算这些贴水和折价的年化价值之外，更重要的是仓位的管理和市场大跌时稳定的心态。当然，今年在封闭式基金方面，我还有一些更深入的研究，让我对其有更深的理解，这里就不展开了。
今年新入坑的是指数增强基金，看了一下近三年的指数增强型基金的超额收益，平均5%的超额是有的，部分好一点的基金可以超过指数10%以上。关注指数增强型基金主要还是缘于今年的吃IC贴水的策略，大量现金趴帐上，没有合适的高收益品种投资。而持仓IC多头的同时卖空IF /IH仅收大边保证金的。因此空300,多指数增强基金，获取指数增强的超额收益，成为了今年的一个尝试。尤其目前股指期货近月合约出现了升水，这个策略除了吃超额业绩，还可以吃到升水。可惜，从我开始尝试这个策略以来，好几只基金都是负超额收益，仅有一支300的指数增强非常强。但投资还是要看长期，从历史数据来看，指数增强基金的超额收益还是存在的，期待明年这些基金的基金经理能够给点力。
最后说说股票，选股一直不是我的强项，作为打新底仓和分散投资，股票也是必配的。所以，简单抄了一个资深价值投资朋友的作业：一个ST盐湖，今年复牌。St盐湖是一个靠钾肥就足以翻倍的公司，今年借着盐湖提锂的东风，翻了三倍多。我在复牌首日全部卖出。只可惜配置仓位太少，该股票仅给我带来了10%的净值增长。一个腾讯，跌破500还做了补仓，应该说腾讯依旧优秀，但在反垄断和防游戏沉迷的大背景下，今年的走势低迷。相信作为中国互联网旗帜的腾讯，拥有着中国最广泛的用户数，也拥有着最宽最深的护城河，迟早会体现它的价值所在。
预测一直不是我的强项，所以明年的展望和预测就不写了。明年仍将在能力圈内保持敏感和客观，通过多策略多品种，在永远满仓的基础上充分挖掘超额价值。此外，不断学习，谨慎拓宽自己的能力圈，是低风险投资者长期竞争力的保证。明年我仍将保持对市场的敬畏，持续学习，努力创造超额收益。相信明年的市场更精彩！