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本期主要内容包括：
1.IC香草组合策略是什么？
2.何时应该投IC香草组合？（IC香草组合、单IC、单香草策略损益对比）
核心结论：
1.预期指数大涨时（收益率>5%），应选择IC香草组合
2.预期指数震荡时（-5.5%<收益率<5%），应选择单IC策略
3.预期指数大跌时，（收益率<-5.5%），应选择单香草策略
一、策略描述：
策略由两部分持仓组成：
1、贴水的中证500股指期货合约（IC）。
2、IC合约价值50%的香草。（比例可根据不同风险偏好和保证金管理需求调整）
二、图解策略收益
基本假设：
IC收益：8%贴水+3%的剩余资金现金管理收益
买50%合约价值的香草
买香草之后，现金管理收益由3%下降到0.5%，损益图如下：
叠加的策略损益结构图如下：
三、策略损益分析——下跌同步，上涨加速
1.下跌同步
从图中可以清晰看到，指数下跌时（图中横轴左侧）IC香草组合也会同步指数下跌，收益略低于IC，但高于基准指数，这是由于相比IC，组合牺牲了部分现金管理收益。
2.上涨加速
指数上涨时（图中横轴右侧），IC香草组合的收益线斜率高于单独IC以及单独香草策略，这意味着，当指数上涨时，IC香草组合的涨速更快。
四、策略对比分析
（一）IC香草组合vs单IC策略
根据假设，如果中证500涨幅超过5%，香草组合收益更高，如果中证500涨幅低于5%，持有IC收益更高。
（二）IC香草组合vs单香草策略
根据假设，当未来一年后中证500跌幅在5.5%以上时，单香草策略更优，跌幅小于5.5%，IC香草组合策略更优。
五、收益对比总结
未来中证500指数表现有三种可能，对应最优策略分别为：
1.大涨：收益率>5%，IC香草组合最优
2.震荡:-5.5%<收益率<5%，单IC策略最优
3.大跌：收益率<-5.5%，单香草策略最优
由此可见，与单香草策略和单IC策略相比，IC香草组合是一种更为积极的策略，如果投资者对未来指数比较乐观，可以选择这个策略。
1.IC香草组合策略是什么？
2.何时应该投IC香草组合？（IC香草组合、单IC、单香草策略损益对比）
核心结论：
1.预期指数大涨时（收益率>5%），应选择IC香草组合
2.预期指数震荡时（-5.5%<收益率<5%），应选择单IC策略
3.预期指数大跌时，（收益率<-5.5%），应选择单香草策略
一、策略描述：
策略由两部分持仓组成：
1、贴水的中证500股指期货合约（IC）。
2、IC合约价值50%的香草。（比例可根据不同风险偏好和保证金管理需求调整）
二、图解策略收益
基本假设：
IC收益：8%贴水+3%的剩余资金现金管理收益
买50%合约价值的香草
买香草之后，现金管理收益由3%下降到0.5%，损益图如下：
叠加的策略损益结构图如下：
三、策略损益分析——下跌同步，上涨加速
1.下跌同步
从图中可以清晰看到，指数下跌时（图中横轴左侧）IC香草组合也会同步指数下跌，收益略低于IC，但高于基准指数，这是由于相比IC，组合牺牲了部分现金管理收益。
2.上涨加速
指数上涨时（图中横轴右侧），IC香草组合的收益线斜率高于单独IC以及单独香草策略，这意味着，当指数上涨时，IC香草组合的涨速更快。
四、策略对比分析
（一）IC香草组合vs单IC策略
根据假设，如果中证500涨幅超过5%，香草组合收益更高，如果中证500涨幅低于5%，持有IC收益更高。
（二）IC香草组合vs单香草策略
根据假设，当未来一年后中证500跌幅在5.5%以上时，单香草策略更优，跌幅小于5.5%，IC香草组合策略更优。
五、收益对比总结
未来中证500指数表现有三种可能，对应最优策略分别为：
1.大涨：收益率>5%，IC香草组合最优
2.震荡:-5.5%<收益率<5%，单IC策略最优
3.大跌：收益率<-5.5%，单香草策略最优
由此可见，与单香草策略和单IC策略相比，IC香草组合是一种更为积极的策略，如果投资者对未来指数比较乐观，可以选择这个策略。
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香草是一年定期，流动性很差，实际上这个图画的是一个静止时间点的收益情况。但哪怕前后差一天也不是这个情况。和股指期权相比就是流动性和权利金的选择。我不觉得这是一个比较好的选择。
当然期权还有一个缺点就是没有500的品种，这个是个大短板。
当然期权还有一个缺点就是没有500的品种，这个是个大短板。
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chineseumi
- 中国海 · 全栈基金经理
刚看了下，之前算错了，确实香草把500的期望收益基本加倍了。
那样还是挺合适的，IC+香草，只需要把握好IC端不爆仓，同时注意对手方在极端情况下不会违约就好了。
那样还是挺合适的，IC+香草，只需要把握好IC端不爆仓，同时注意对手方在极端情况下不会违约就好了。
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chineseumi
- 中国海 · 全栈基金经理
楼主实际上使用期望年化7%的香草去替代了现金管理3%的部分。当然这部分灵活资金如果没有更好的市场中性策略补充的话，香草确实也算是个不错的选择。只要香草这种产品一直有就行
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chineseumi
- 中国海 · 全栈基金经理
回测中证500过去十多年的结果，香草的期望年化收益率在7%左右，大概也就和中证500的长期年化收益率相当。如果不在意回撤，显然是IC更优，白白多出来的贴水和灵活的现金。
至于对回撤有多在意，我觉得见仁见智了。不愿意承担波动，就只好拿相对低点的收益也合情合理。
总体性价比上我认为：IC > 香草 > 500ETF。所以不够一手IC部分的中证500持仓，我会考虑香草
至于对回撤有多在意，我觉得见仁见智了。不愿意承担波动，就只好拿相对低点的收益也合情合理。
总体性价比上我认为：IC > 香草 > 500ETF。所以不够一手IC部分的中证500持仓，我会考虑香草
京公网安备 11010802031449号