关于*ST基础重整除权套利的一个讨论

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ST基础

昨天*ST海航的重整除权公告出来了，下面的分析基于深交所除权也会按照上交所的思路去做为前提，虽然深交所之前的重整都没有除权，但这一次恐怕是必须考虑除权的问题了。

（1）首先需要计算出类似海航披露的3.08这样一个分段价格，这个分段价格=（转增股份抵偿债务的价格×转增股份抵偿债务导致股份变动比例+转增股份由重整投资人认购的价格×转增股份由重整投资人认购导致股份变动比例）÷（转增股份抵偿债务导致股份变动比例+转增股份由重整投资人认购导致股份变动比例）=[(158324.8+149229.52)*15.56+855000]/(158324.8+149229.52+330000)=8.85。
这个价格很重要，计算误差会导致后续除权价格计算不一样，jisiluer有不同意见的也可以进行修正。

（2）除权除息日前A股收盘价等于或低于8.85元/股：除权（息）参考价格=（前收盘价格-现金红利）÷（1+股份变动比例）。
以目前价格8.64元为例，此时不用考虑转增抵债和重整投资人认购的股份，除权参考价格=8.64*390759.25/(114,217.40+390759.25)=6.69，此时小股东除权后持有成本为8.64/1.75=4.94，两者比值为4.94/6.69=0.738，大概能承受6个跌停。

（3）除权除息日前A股收盘价高于8.85元/股：除权（息）参考价格＝（前收盘价格-现金红利+转增股份抵偿债务的价格×转增股份抵偿债务导致股份变动比例+转增股份由重整投资人认购的价格×转增股份由重整投资人认购导致股份变动比例）÷（1+转增股份抵偿债务导致股份变动比例+转增股份由重整投资人认购导致股份变动比例+向原股东分配导致股份变动比例）。
以价格9元为例，此时需要考虑转增抵债和重整投资人认购的股份，除权参考价格=[9*390759.25+(158324.8 149229.52)*15.56+855000]/1142530.96=8.01，此时小股东除权后持有成本为9/1.75=5.14，两者比值为5.14/8.01=0.642，大概能承受9个跌停。

结论：目前*ST基础股价在除权除息日前上涨到8.85以上对目前小股东都有利，但如果深交所除权规则较上交所有较大变化，则此套利空间就无效了。

发表时间 2021-11-30 13:48 最后修改时间 2021-11-30 16:42

赞同来自: ffjixi 、dearting510 、圆月风沙、我顶你可转债

14 个回复

瑞宇堂

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早上挂跌停清了基础，毛估估基础估值就在5-6元之间，输赢都不大，不如换到其他更值得一搏的。

2021-12-16 09:29修改引用

v3kk2

回填上市公司的部分不再分子中，博弈空间大幅不及预期了。不过每股净资产可能会在4附近了。

2021-12-16 08:53 引用

王董事长

基础的除权公告出来了，想问下，按现在的股价算，除权价是5.97吗？

2021-12-15 20:51 引用

瑞宇堂

开板是个交易情绪角度，算净资产意义不大

2021-12-14 14:59 引用

zzjzzjzzj

请教小股东持有成本怎么计算的？无论怎么除权，持有成本都不应该变啊。

2021-12-14 14:53 引用

v3kk2

赞同来自: 好奇心135

计算有问题，基础的分段价格是7.5.海航的算法或者康美的算法本质上一样的。对基础而言，这两种算法结果都是7.5.
对没有建仓的散户而言，肯定是现在跌的越多越好。
基础现价（8.9）对应除权后56%浮盈，8-9个跌停板。

基础的核心已经不是现在的市场价格了，所有关于价格的信息都基本是明牌了。
时间也不是特别核心的变量了，今年和春节前差距也不大。
真正的核心是重组后每股净资产，这个暂时是模糊的底牌，而这个才决定了除权后什么时候翘板。
有大神算过这个么？

2021-12-13 20:16修改引用

GLZ0514

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康美的除权公式里面，没有单独考虑中小股东送股，而是用了在完整除权公式下直接减资金占用部分的方式尽可能的降低除权比例。这样分档价格低了，但是除权比例也低了很多。
这么来看，我理解是这样，交易所对除权没有明确的要求，只要大股东能解释的过去，大股东的诉求肯定是除权比例越低越好。
所以说，可能的考虑就是，我们按一般情况推导的除权价是最差情况，如果大股东能沟通好，就能除更少的权。

2021-12-10 09:54修改引用