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赞同来自: wzyqhuangke
@ afatzhao @ justinyao 我是*信的经理告诉我的，这个报价，不是券商的报价，是整个场外期权市场的价格，券商只是参与者之一，或者也有几家券商在里面承当做市商的角色，另外，现在发行的雪球，主体是私募在发行的，券商只是代销方。合同是跟券商签的吧？
低风险策略家 - 以低风险策略构建投资组合
赞同来自: royroy58 、彼岸绿洲A 、RiverToSea
大神这个思路真牛，把香草当做现金操作。我是没杠杆长持IC吃贴水的，如果用香草当做IC的一个动态平衡，比如觉得IC点位高了，那就卖一部分IC买香草；点位低又相对满仓，可以把放理财的钱买入香草，那么相当于牺牲掉一部分T+0固收的收益来换取中证500的上涨预期。
另外请教下香草买入是只能封闭一年卖出吗
@rule
大家一定有个疑问，券商发雪球产品，香草产品，有没有可能亏本。实际上是有可能的，去年韩国的雪球产品就爆过仓。
假设一款2年期的20%票息，75%敲入的雪球产品。在最极端的情况下，ic跌到76%却丝毫不波动，券商会大亏。雪球其实是个网格系统，每次波动都会产生票息。所以雪球是一个看多波动率的产品。
而香草刚好相反，是一个看空波动率的产品，固收加上贴水有15%的安全垫。但是每一次波动，因为是追涨杀跌，每次波动都会赔钱。如果波动特别厉害，那当然有可能亏钱。
我怀疑香草产品有可能是为了对冲发的过多的雪球产品设计出来的。
我们在投资中其实可以用香草和IC吃贴水来对冲。当波动率大的时候，香草赚钱。波动率小的时候，稳稳吃贴水。
求问最后一句，怎们用IC贴水和香草做对冲？香草不是波动率大才赚钱，而是涨了赚钱，IC贴水其实也是不跌赚钱，如果500大幅下跌，香草平+IC亏，除非是看空IC才可以吧？@luckzpz z
另外，特别想问师座一个问题，您是如何做到关注这么多主题的呢？每次都是师座的主页才能看到如此大千繁复的世界，求教师座，一个新人如何在集思录上如您般迅速的找到自己感兴趣的话题！
@元素_指引我吧
哎，一并回答了1）香草就是场外期权平值买购，加理财。有人说什么ic贴水加场外期权买沽，只要后者比前者收益更高，那套利盘马上就来赚这种钱了,这种简单无脑的套利，不会留给小散的。买购单腿能解决的事情，犯不着用两腿。券商难道会嫌保证金交少了啊？
2）鲨鱼鳍不是单纯的买购，要加上个虚值卖购，组合成个牛差。
3）雪球很复杂，雪球是场外期权卖方，但不是简单地卖沽然后不动，有复杂的数学模型，估计还要机器盘来操盘。其实我觉得散户最有参与价值的就是在合适的点位买雪球，因为自己肉手很难模拟。券商最可能违约的也是雪球，比如说按合同来讲，客户应该赚钱的，但券商自己给做亏了，但连续发行的雪球，券商别的期多赚的钱能cover住某期的亏损，券商就不会为砸了招牌，违约把这产品给做死了。
4）香草到底有没有价值，该怎么投，取决于你的策略，将其看做什么仓位。我就后悔今年买了比较多的香草，因为我买在全年最低点了，而且将它当作ETF的仓位，等于白白损失了一年的贴水加理财收益。如果买在最低点，但将它当作现金仓位，那么我就是神来之笔的操作。反之亦然，如果买在高点，但将它当作是ETF的仓位，那就是妙招，如果买在高点，将它算作现金仓位，那就是俗手。
5）作为散户，关注按合约到期兑付就行了，不需要关注券商怎么赚钱，有啥坑之类，太纠结了，这种买定离手，白纸黑字的合同，对手方是大券商，能有个啥坑呢。而且这么简单个东西，有个啥想不明白的。
第4点，完全没理解，求老师指教。香草买在500的最低点已经是完美了，500涨了就是赚了啊。ETF仓位和现金仓位有什么区别吗？我理解是，现金仓位就是随手小仓位，ETF仓位就是在最低点大量买入IC加小部分理财（IC实际仓位远大于香草），对吗？
答师座上面的问题
我请教一下场外期权一定不会违约么？
或者极大概率不会违约么？
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场外期权的交易对手是券商，当然不会违约。
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请教一下中证500场外期权的合约时间是1年么？
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既然是场外期权，就不是标准化合约。一切在你跟券商谈，一周的也行，一个月的也行，只要价格合适券商觉得有利可图，他就会做你的交易对手卖给你这张场外期权。
当然也不必怕券商赔钱，机构不会跟你对赌的，有的是各种对冲手段。
赞同来自: frogjay
全都务虚，为什么不直接举个例子？比如现在指数为7000点，一年后行权价也是7000点的场外认购期权价为0.3元，那么拿香草募集的资金按比例买该期权，其余资金做一年期5%收益的理财，可以测算一下，无论到期时指数涨跌如何，都不会亏本。场外期权这种非标品是银河自己用标准工具搞出来的，楼主显然问的不是这么浅显的层次，而是银河怎么可以用标准工具搞出来几乎相当于免费的场外看涨期权还有得赚，散户又将如何复制。
所以银河只需要做好这个简单的四则题，再决定发行的条款（比如有时发0.75倍收益，有时发1.23倍收益）就好了。
更复杂、券商收益更高的先不管，至少这样可以保本是没问题的了。
所以只有@rule 网友真正回答了楼主的问题（看上去也只有这位网友真正听过产品经理的解释）。
所以银河只需要做好这个简单的四则题，再决定发行的条款（比如有时发0.75倍收益，有时发1.23倍收益）就好了。
更复杂、券商收益更高的先不管，至少这样可以保本是没问题的了。
我这里还可以提供一个新闻链接：
https://wallstreetcn.com/articles/3643025
摘要：
华尔街见闻：我们注意到，启林也有产品参加了中国银河专业交易策略公开赛，请您简单介绍一下启林跟银河证券的合作情况，这些合作对启林的发展起到了什么作用？
启林投资：启林之前跟银河证券合作发行了启林中证500指数增强6号私募证券投资基金、启林中证500指数增强6号1期私募证券投资基金、启林中证500指数增强27号私募证券投资基金；银河证券作为老牌的头部券商，与启林的合作，加深了启林在市场的影响力，同时也进一步帮助启林更好的了解投资者。目前启林中证1000指数增强策略在银河证券正在发售中。
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首先假设银河香草原理确实如@rule 网友所言，为初始9债+1IC的设定，仅仅等效了50%的股指仓位。以下为几种情景假设：
1. 如果中证500小幅上涨或下跌，50%的仓位盈亏+贴水收益+固收收益足以履行合同；
2. 如果中证500大幅上涨，通过期货浮盈加仓慢慢跟上仓位，按20%保证金计算，股指10%以内的上涨可以追加大概5%仓位，股指20%以内上涨可以追加10%仓位，从而使等效仓位上升到100%，以后的涨幅完全跟得上，甚至不用动用固收部分；
3. 中证500大幅下跌，适当减仓IC仓位，固收和IC贴水带来的年化5-10%的安全垫，甚至最多可以接受初始10%的IC仓位全部损失，即中证500下跌20%。
当然实际情况和实际操作肯定复杂和动态得多，以上也仅仅是本人拍脑袋瞎捉摸的静态分析。但至少在直观上，可以认为@rule 网友所说可行，本人认为比固收+场外期权可行，很可能是银河香草的真实操作思路。初始50%的等效仓位恰恰带来了机动性，而产品的巨大规模可以让银河在仓位管理上具有较大的回旋余地，因此散户基本没法复制。
建议楼主可以至少把部分金币打赏给@rule 网友。
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实际上是有可能的，去年韩国的雪球产品就爆过仓。
假设一款2年期的20%票息，75%敲入的雪球产品。在最极端的情况下，ic跌到76%却丝毫不波动，券商会大亏。雪球其实是个网格系统，每次波动都会产生票息。所以雪球是一个看多波动率的产品。
而香草刚好相反，是一个看空波动率的产品，固收加上贴水有15%的安全垫。但是每一次波动，因为是追涨杀跌，每次波动都会赔钱。如果波动特别厉害，那当然有可能亏钱。
我怀疑香草产品有可能是为了对冲发的过多的雪球产品设计出来的。
我们在投资中其实可以用香草和IC吃贴水来对冲。当波动率大的时候，香草赚钱。波动率小的时候，稳稳吃贴水。
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香草的基本交易品种是ic，通过一个非线性的交易系统交易IC,简单说就是追涨杀跌。
ic本身的贴水是肯定能吃到的，其原理是把贴水做出保底，这个我们自己是模拟不了的，主要是你没有那么多钱买卖那么多ic。
下跌的时候，持仓越来越少，所以可以保证不亏损，上涨的时候要追涨，要能够保证中证500的收益。
如果你不明白，可以继续问，我心里很清楚，但不知是不是讲清楚了。
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