今天买入了高权股皖天然气

今天大盘指数下跌，但中小盘上涨，资源股也止跌回暖。我早盘买入了观察已久的待发可转债正股皖天然气。

结果出乎意料，今天周期股全面反弹，涨幅排行榜前面全是各种资源板块，皖天然气这货也直接拉升了……

感觉下午这波拉的有点多，可能明天还会回调，不过既然建仓了今天就分析一下吧。

首先简单介绍一下埋伏配债策略的核心逻辑。上市公司发行可转债的最关键环节是证监会核准，这一关通过之后，主动权就在上市公司手中了。通常公司会准备1-2个月再发布公告，公告次日几乎都会高开。

为什么高开？因为正股持有者可以直接配售可转债，而不需要靠运气求打新中签。

如果信息保密工作没做不好，或者有游资炒作，股票往往还会提前上涨。

埋伏配债策略，就是对已经核准批文的公司进行精选，提前买入股票埋伏，等待发行公告之后卖出或者配债，获取超额收益。

下面是这次买入的具体分析。

皖天然气，控股股东安徽能源集团隶属安徽省国资委，持有43%的股份。主营业务是天然气销售。

皖天然气是8月26日获得证监会核准发债的，至今已有近两个月。如果公司准备正常发债，那么应该会快要公告了。

最近半年，全球天然气都经历了一波价格上涨。这方面美国芝加哥商品交易所的天然气期货是主要的参考，走势如下图：

统计局刚公布最新数据，9月生产天然气157亿立方米，同比增长7.1%；进口天然气1062万吨，同比增长22.7%。

一吨天然气约等于1400立方米的气态天然气，所以也就是进口和自产基本相当。

皖天然气本身的走势稍微滞后于商品价格的上涨，这也是正常现象，如下图：

从八月开始，皖天然气经历了一波上涨，最大涨幅接近40%，前几天大幅回调，但今天又反弹拉升了。现在这个位置很尴尬，如果不再大幅回调可能就算不上太安全的买点。

埋伏配债最重要的指标是含权。

皖天然气的当前含权是24%，如果持有市值100万元的正股，未来发行时就可以直接用原始价买24万元的可转债。

从可转债历史发行数据来看，皖天然气的含权大概排在Top5%，是相当高的。

其次还需要关注市净率。

一般希望正股PB不要低于1，否则部分企业尤其是国企不愿破净发债，导致发债时转股价值低于100，降低配债收益率。

皖天然气的市净率1.6倍，是一个兼顾了可转债定价和估值的较好区间。

按照当前的可转债市场定价来看，皖天然气的配债超额收益约4%。

此外皖天然气属于小盘股，市值只有30多亿，还有可能出现炒作性上涨。

这次我没有选择另一只高权股江苏租赁，就因为他是150多亿的大盘股，炒作难一些。

另外还有一只比皖天然气含权略小、市值略大的首华燃气，是9月16日核准的，目前也在我的观察名单之中。

埋伏配债也有风险。在等待发债期间，正股可能下跌，甚至击穿配债超额收益带来的安全垫，产生亏损。

最近很多资源股出现了大面积回调，周期股的下跌和上涨有可能比非周期股更猛烈，这是需要警惕的。

本文仅为思路分享，并非投资建议。投资有风险，即使觉得这个策略有参考价值，也切忌重仓赌博。

下面是我最近一年多来的埋伏配债策略公开实战记录，点击下面链接可以查看原文：

2020.07，紫金银行30天赚14%
2020.08，文科园林50天赚20%
2020.09，景兴纸业30天赚10%
2020.10，南方航空21天赚2%
2020.12，靖远煤电28天赚7%
2020.12，大秦铁路83天赚11%
2021.07，江苏国泰48天赚40%

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