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You are being watched. 这是美剧《疑犯追踪》的一句台词。这部剧里面，有一个整合了美国所有地方监控数据的天眼系统，采集记录着公共场所的一切数据，不仅可以打击恐怖主义，还可以识别出可能要实施的犯罪行为。
广道高新(NQ839680)的业务，某种程度上，就是帮助国内的公安机关打造一个天眼系统，来守护我们的公共安全。
公司主要有两类产品：数据采集设备和数据分析系统。
收入占比较高的几个具体产品是：
⚫广道无线接入系统
为终端客户提供满足政府监管部门颁发的《公安机关互联网安全监督检查规定》、《互联网安全保护技术措施规定》、《中华人民共和国网络安全法》要求的相关专用设备。以上政策法规
要求：“提供公共上网服务的场所，需要采取记录并留存用户注册信息和上网日志信息的技
术措施”。
通过公司研发的软件，灌装硬件载体后所形成的嵌入式软硬件设备，帮助终端客户实现上网人员身份认证、采集用户上网日志信息、加固用网安全等功能，该产品主要适用于使用单台或多台无线路由器、AC+AP 的无线网络环境的场所。
主要应用在提供公共上网（无线上网）服务的场所，具体包括：旅店宾馆类、图书馆阅览
室、电脑培训中心类、娱乐场所类（KTV、酒吧、咖啡厅、棋牌室等）、交通枢纽类（飞机场、火车站、轮船码头等）、公共交通工具（地铁、公交车等）、餐饮服务场所、金融服务场所（银行、证券公司等）、购物场所（大型商场、普通商店、超市等）、公共服务场所（政
府办事大厅、医院、邮局等）、文化服务场所（电 影院、音乐厅等）、公共休闲场所（广场、公园、街道等）等。
销售价格从百万到千万不等。为满足不同客户对广道无线接入系统的要求，公司根据客户实际情况提供不同型号和规格档次的硬件和软件，以满足不同市场需求。
上游原材料是路由器，供应商主要是极科极客、小海智讯、深圳市必联电子有限公司、深
圳市华域唐风网络科技有限公司、深圳市维特瑞电子有限公司。
竞争对手有24家，如盛世量子、星网锐捷、盛天网络、紫光股份旗下的新华三、中兴通讯、网博信息等。
⚫广道移动终端特征静默采集系统
为政府部门或终端客户提供相应的安全专用设备，以满足政府部门的平安城市、雪亮工程等项目的建设要求通过公司研发的软件，灌装硬件载体后所形成的嵌入式软硬件设备，采集本系统覆盖范围内经过的智能终端（智能手机、平板、电脑笔记本等）的MAC/IMEI/IMSI 特征信息，并实时回传给监管部门。
主要应用在公安需要重点监控和布防的场所，具体包括：交通枢纽、工业园区、旅游景区、居住区、公共广场、教育医疗、内保重点单位、重点行业场所等位置。广道网络安全管理系统为终端客户提供满足政府监管部门颁发的《公安机关互联网安全监督检查规定》、《互联网安全保护技术措施规定》、《中华人民共和国网络安全法》要求的相关专用设备。
以上政策法规要求：“提供公共上网服务的场所，需要采取记录并留存用户注册信息和上网日志信息的技术措施”。通过公司研发的软件，灌装硬件载体后所形成的嵌入式软硬件设备，帮助终端客户实现上网人员身份认证、采集用户上网日志信息、加固用网安全等功能，同时将采集到的数据传输至相关监管部门。
该产品主要适用于有线网络环境的场所，主要应用在提供公共上网(有线上网)服务的场所，具体包括：旅店宾馆类、图书馆阅览室、电脑培训中心类、娱乐场所类（KTV、酒吧、咖啡厅、棋牌室等）、交通枢纽类（飞机场、火车站、轮船码头等）、公共交通工具（地铁、公交车等）、餐饮服务场所、金融服务场所（银行、证券公司等）、购物场所（大型商场、普通商店、超市等）、公共服务场所（政府办事大厅、医院、邮局等）、文化服务场所（电影院、音乐厅等）、公共休闲场所（广场、公园、街道等）等。
上游原材料是电子围栏、卡口。卡口采购供应商主要是深圳市迈拓诚悦科技有限公司和深圳市吉太科技有限公司。电子围栏采购供应商主要是福建三元达网络技术有限公司和上海顶竹通讯技术有限公司。
销售价格是几千元左右。
市场参与者较多，且每个参与者的市场占有率均不高，竞争对手有烽火通信（600498）、任子行（300311.SZ）、锐安科技、 美亚柏科(SZ:300188)、辰安科技(SZ:300523)、数字政通(SZ:300075)等。
⚫智感安防社区视频门禁系统
根据《全国公安机关加快社会治安防控体系建设行动计划》的要求，为重点区域提供的相关安全设备，对进出区域的人员进行人脸 比 对 及 进 出 控制，同时将采集信息 回 传 给 监 管 部门通过公司研发的软件，灌装硬件载体后所形成的嵌入式软硬件设备，部署在重点区域的人员进出通道口，对进出人员的身份进行验证，对满足权限要求的人员进行放行。同时将采集到的人员进出记录及人脸信息回传给相关监管部门。
主要应用在公安需要重点监控和布防的场所，具体包括：交通枢纽、工业园区、旅游景区、居住区、公共广场、教育医疗、内保重点单位、重点行业场所等位置。
上游原材料是视频门禁、视频门禁云平台，供应商是广州云果信息科技有限公司和肇庆市中腾电子科技有限公司。
据亿欧调研《2020 泛安防行业研究报告》统计，保守估计 2020 年全国社区安防前端设备市场空间在 305.5 亿元，其中人像识别前端设备市场空间约 78 亿元，社区场景的安防终端设备客户主要有两种，房地产开发商和物业公司。房地产开发商在交付房子时，视频监控、楼宇对讲、门禁、出入控制等设备为必需品。
2020 年公司智感安防系列产品收入为7,595.69 万元，占安防前端设备市场约 0.25%，占人像识别前端设备市场约 0.97%。公司目前在该领域的主要竞争对手有海康威视、大华股份、浙江宇视科技、天地伟业、苏州科达(SH:603660)等。
⚫智感安防社区车牌识别系统
根据《全国公安机关加快社会治安防控体系建设行动计划》的要求，为重点区域提供的相关安全设备，对进出该区域的车辆信息进行比对及进出控制。通过公司研发的软件灌装硬件载体后的嵌入式软硬件设备，部署在监管部门重点监控的区域，对进出该区域车辆进行授权验证，对满足权限要求的车辆进行放行。同时将采集到的车辆特征及车辆进出记录回传给监管部门。
主要应用在公安需要重点监控和布防的场所，具体包括：交通枢纽、工业园区、旅游景区、居住区、公共广场、教育医疗、内保重点单位、重点行业场所等位置。
上游原材料是车辆识别控制机。
⚫智感安防社区管理平台
为监管部门提供的关于智感安防社区的人、车、手机信息的汇聚及数据分析平台。通过公司研发的软件，灌装硬件载体后所形成的嵌入式软硬件设备，负责接收广道无线接入系统、广道网络安全管理系统、广道移动终端特征静默采集系统所上传的采集数据，并对数据进行清洗治理及可视化应用，为监管部门提供电子档案、身份检索、轨迹分析、碰撞分析等数据分析功能。主要部署在监管部门的机房或数据中心。
⚫广道网络行为安全管理平台
为监管部门提供的数据接收及数据分析平台。通过公司研发的软件，灌装硬件载体后所形成的嵌入式软硬件设备，该平台可以接收公司广道无线接入系统、广道网络安全管理系统、广道移动终端特征静默采集系统三种数据，并对数据进行分析，为监管部门提供身份查询、轨迹搜索等功能。主要部署在监管部门的机房或数据中心。
上游原材料是服务器、工控机。服务器采购供应商主要是深圳市宏威腾飞网络有限公司。
主要竞争对手有26家企业，如新网程、安达通、新华三、启明星辰、星网锐捷、天融信、任子行等。
⚫社会视频资源统一接入系统
根据《全国公安机关加快社会治安防控体系建设行动计划》的要求，达到“充分利旧，共建共享”的社会防控体系建设要求。通过公司研发的软件，灌装硬件载体后所形成的嵌入式软硬件设备，实现各地公安需要将政府、企事业、医院、学校、居民社区等自主建设的视频监控摄像头数据统一接入到公安建设的社会资源接入平台或其他视频平台，并保证接入终端的可信准入及数据传输安全。主要应用在公安需要重点监控和布防的场所，具体包括：交通枢纽、工业园区、旅游景区、居住区、公共广场、教育医疗、内保重点单位、重点行业场所等位置。
上游原材料是视频转码接入网关、视频安全接入盒子。
以上的公司产品都是硬件形式提供，但是核心是其中的软件。这种硬件叫嵌入式软硬件设备。公司作为嵌入式软硬件设备提供商，本质上属于软件开发企业，所销售产品主要为软件，硬件只是软件的载体。公司一般不直接生产硬件设备，而是向专业设备生产商进行采购，软件产品灌装/安装在硬件设备中形成整体产品后销售至客户以满足客户需求。公司不是生产型企业。发行人根据客户订单，直接外购需要的原材料，入库后结转至库存商品，大部分产品已在采购入库前由供应商将软件灌装；小部分由销售部的技术人员对软件进行灌装完成后，即可出售。
公司的直接客户是中国移动、中国联通、中国电信这三大运营商，客户集中度很高。电信运营商承接的总包项目内容主要是智慧城市建设、平安城市建设、智慧警务建设等国家政策推行的集成类建设项目，具体为在道路、公园、经营场所等公共区域场所或运营商覆盖网点处，安装带有数据采集及传输功能的设备，政府部门根据接收的采集数据进行公共区域安全控制。此类总包项目涉及繁多产品设备或服务类型的采购和安装等，且合同金额往往较大，电信运营商作为具有项目建设资质的施工方，具体硬件设备需求一般采购外购方式而非自主生产，因此需要向不同产品、设备的供应商进行采购。广道高新就是给三大运营商提供这些设备。
公司的最终客户是各地的公安局，只有公安部门有权限使用这些从公共场所搜集的各项数据。
由于公司客户大多为电信运营商和政府部门，付款结算流程较长，项目验收周期长，因而公司应收账款很高。
公司2020年应收账款和票据占营收比例高达96.9%，存在较高的回款风险。
公司应收账款期后回款情况如下表：
可见，公司回款情况越来越差，从2018年的87%大幅下滑到2020年的28.5%。因而，这方面有较大潜在风险，如果不能及时收回账款，会给公司带来很大损失。
公司向下游客户赊销着，与此同时，公司向上游供应商采购却要全部支付现金：
因而，公司现金流较差。为了维持公司运转，公司不得不大量贷款，每年有息负债不断增长：
因此，公司的商业模式是较差的，从来没有任何现金分红。
公司所处领域为城市公共安全治理领域，主要市场应用规模与全国政府相关部门的公共预算资金使用规模相关，其预算资金主要依据各省/直辖市公安厅的年初计划制定，全国各省/直辖市公安厅在公共安全领域的资金预算支出及与信息化建设项目资金预算支出从 2017 年约 386.49 亿元及 17.83 亿元，增长至 2021 年约 436.91 亿元及 22.07 亿元，年均复合增长率分别为 2.48%及 4.37%。
可见，公司所处行业空间较大，增长比较稳定，但是增速不高，会受到政府政策和预算的很大影响。 同时，行业集中度很低，市场竞争较为激烈。 这导致公司毛利率不断下滑。
这类政府采购的公共安全产品，核心在两方面，一是技术，能满足城市安全的需求，而是渠道，在市场竞争激烈的情况下，能够挤入各地运营商和公安局。
在技术研发方面，公司一共有50人：
研发人员中有做工商管理、土木工程、电子商务的：
可见，公司研发人员整体的专业水平不是很高。
公司很多研发都是对外合作，合作研发单位分别为深圳达普信科技有限公司、深圳市大千信息技术有限公司、深圳市三通运维科技有限公司、深圳市信华惠腾网络科技有限公司、深圳市小红马信息工程有限公司等。2017 年至 2020 年上半年，发行人合作研发费用分别为 290.10 万元、196.37 万元、1,219.64 万元和 379.25 万元。在研发费用定价方面，公司根据项目预计研发周期、项目需要人力投入，根据公司以往研发项目投入情况，并参照软件开发行业市场情况，选取意向合作研发单位，经人力资源部门和财务部门进行成本测算，形成《项目人力成本评估报告》，按照公司相关制度及流程进行审核，最后与合作研发单位签署协议这和研发外包差不多。
而且，公司很多技术是对外采购的。2019 年,公司外购 8 个技术中间件，原值合计 11,972,679.25 元；2019 年外购技术有：“基于大数据日志分析的面向群体用户的商品热度定义系统及存储、专用高清视频解码软件模块、频域水印系统、大气污染数据分析总控制后台系统、数字水印系统、多网格融合大数据系统、基于无线感知的安防监控辅助系统及异构数据的结构化描述、语义理解与信息融合系统” 。
公司2017 年外购无形资产 549.57 万元，2019 年外购无形资产 2,083.29 万元，2021年 1-6 月外购无形资产 486.73 万元，其中包括外购置技术中间件 8 项，分别来源于北京信息科技大学、深圳市华域数安科技有限公司、深圳市华域唐风网络科技有限公司和北京海清数字技术有限公司，合计金额 1,224.8 万元 。
可见，公司自主研发能力并不是很强。而且，公司还将很大一部分研发费用进行资本化处理，有粉饰利润之嫌。
驱动公司业绩增长的更多是销售和渠道：
公司销售费用已经和研发费用比较接近，在多个地方建有分公司，划分了华北区、东北区、华东区、大湾区等多个市场区域，进行深耕。
因此，广道高新的技术壁垒并不高，核心竞争力在于和三大运营商的关系，从而能不断拿到大单。公司主要为公安部门提供公共安全设备，这块主要和政府预算支出相关，相对比较稳定，增速并不高，所以公司的业绩具有较高稳定性，但是成长性一般。公司的上下游前五大都占比很高，公司对于上下游的议价权都较弱，产业链地位不高，商业模式较差。公司所处的市场竞争激烈，但相对于竞争对手，公司规模较小，实力较弱，无突出的竞争优势。
【特别说明】文章中的数据和资料来自于公司财报、券商研报、行业报告、企业官网、公众号、百度百科等公开资料，本人力求报告文章的内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。文章中的信息或观点不构成任何投资建议，投资人须对任何自主决定的投资行为负责，本人不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。
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广道高新(NQ839680)的业务，某种程度上，就是帮助国内的公安机关打造一个天眼系统，来守护我们的公共安全。
公司主要有两类产品：数据采集设备和数据分析系统。
收入占比较高的几个具体产品是：
⚫广道无线接入系统
为终端客户提供满足政府监管部门颁发的《公安机关互联网安全监督检查规定》、《互联网安全保护技术措施规定》、《中华人民共和国网络安全法》要求的相关专用设备。以上政策法规
要求：“提供公共上网服务的场所，需要采取记录并留存用户注册信息和上网日志信息的技
术措施”。
通过公司研发的软件，灌装硬件载体后所形成的嵌入式软硬件设备，帮助终端客户实现上网人员身份认证、采集用户上网日志信息、加固用网安全等功能，该产品主要适用于使用单台或多台无线路由器、AC+AP 的无线网络环境的场所。
主要应用在提供公共上网（无线上网）服务的场所，具体包括：旅店宾馆类、图书馆阅览
室、电脑培训中心类、娱乐场所类（KTV、酒吧、咖啡厅、棋牌室等）、交通枢纽类（飞机场、火车站、轮船码头等）、公共交通工具（地铁、公交车等）、餐饮服务场所、金融服务场所（银行、证券公司等）、购物场所（大型商场、普通商店、超市等）、公共服务场所（政
府办事大厅、医院、邮局等）、文化服务场所（电 影院、音乐厅等）、公共休闲场所（广场、公园、街道等）等。
销售价格从百万到千万不等。为满足不同客户对广道无线接入系统的要求，公司根据客户实际情况提供不同型号和规格档次的硬件和软件，以满足不同市场需求。
上游原材料是路由器，供应商主要是极科极客、小海智讯、深圳市必联电子有限公司、深
圳市华域唐风网络科技有限公司、深圳市维特瑞电子有限公司。
竞争对手有24家，如盛世量子、星网锐捷、盛天网络、紫光股份旗下的新华三、中兴通讯、网博信息等。
⚫广道移动终端特征静默采集系统
为政府部门或终端客户提供相应的安全专用设备，以满足政府部门的平安城市、雪亮工程等项目的建设要求通过公司研发的软件，灌装硬件载体后所形成的嵌入式软硬件设备，采集本系统覆盖范围内经过的智能终端（智能手机、平板、电脑笔记本等）的MAC/IMEI/IMSI 特征信息，并实时回传给监管部门。
主要应用在公安需要重点监控和布防的场所，具体包括：交通枢纽、工业园区、旅游景区、居住区、公共广场、教育医疗、内保重点单位、重点行业场所等位置。广道网络安全管理系统为终端客户提供满足政府监管部门颁发的《公安机关互联网安全监督检查规定》、《互联网安全保护技术措施规定》、《中华人民共和国网络安全法》要求的相关专用设备。
以上政策法规要求：“提供公共上网服务的场所，需要采取记录并留存用户注册信息和上网日志信息的技术措施”。通过公司研发的软件，灌装硬件载体后所形成的嵌入式软硬件设备，帮助终端客户实现上网人员身份认证、采集用户上网日志信息、加固用网安全等功能，同时将采集到的数据传输至相关监管部门。
该产品主要适用于有线网络环境的场所，主要应用在提供公共上网(有线上网)服务的场所，具体包括：旅店宾馆类、图书馆阅览室、电脑培训中心类、娱乐场所类（KTV、酒吧、咖啡厅、棋牌室等）、交通枢纽类（飞机场、火车站、轮船码头等）、公共交通工具（地铁、公交车等）、餐饮服务场所、金融服务场所（银行、证券公司等）、购物场所（大型商场、普通商店、超市等）、公共服务场所（政府办事大厅、医院、邮局等）、文化服务场所（电影院、音乐厅等）、公共休闲场所（广场、公园、街道等）等。
上游原材料是电子围栏、卡口。卡口采购供应商主要是深圳市迈拓诚悦科技有限公司和深圳市吉太科技有限公司。电子围栏采购供应商主要是福建三元达网络技术有限公司和上海顶竹通讯技术有限公司。
销售价格是几千元左右。
市场参与者较多，且每个参与者的市场占有率均不高，竞争对手有烽火通信（600498）、任子行（300311.SZ）、锐安科技、 美亚柏科(SZ:300188)、辰安科技(SZ:300523)、数字政通(SZ:300075)等。
⚫智感安防社区视频门禁系统
根据《全国公安机关加快社会治安防控体系建设行动计划》的要求，为重点区域提供的相关安全设备，对进出区域的人员进行人脸 比 对 及 进 出 控制，同时将采集信息 回 传 给 监 管 部门通过公司研发的软件，灌装硬件载体后所形成的嵌入式软硬件设备，部署在重点区域的人员进出通道口，对进出人员的身份进行验证，对满足权限要求的人员进行放行。同时将采集到的人员进出记录及人脸信息回传给相关监管部门。
主要应用在公安需要重点监控和布防的场所，具体包括：交通枢纽、工业园区、旅游景区、居住区、公共广场、教育医疗、内保重点单位、重点行业场所等位置。
上游原材料是视频门禁、视频门禁云平台，供应商是广州云果信息科技有限公司和肇庆市中腾电子科技有限公司。
据亿欧调研《2020 泛安防行业研究报告》统计，保守估计 2020 年全国社区安防前端设备市场空间在 305.5 亿元，其中人像识别前端设备市场空间约 78 亿元，社区场景的安防终端设备客户主要有两种，房地产开发商和物业公司。房地产开发商在交付房子时，视频监控、楼宇对讲、门禁、出入控制等设备为必需品。
2020 年公司智感安防系列产品收入为7,595.69 万元，占安防前端设备市场约 0.25%，占人像识别前端设备市场约 0.97%。公司目前在该领域的主要竞争对手有海康威视、大华股份、浙江宇视科技、天地伟业、苏州科达(SH:603660)等。
⚫智感安防社区车牌识别系统
根据《全国公安机关加快社会治安防控体系建设行动计划》的要求，为重点区域提供的相关安全设备，对进出该区域的车辆信息进行比对及进出控制。通过公司研发的软件灌装硬件载体后的嵌入式软硬件设备，部署在监管部门重点监控的区域，对进出该区域车辆进行授权验证，对满足权限要求的车辆进行放行。同时将采集到的车辆特征及车辆进出记录回传给监管部门。
主要应用在公安需要重点监控和布防的场所，具体包括：交通枢纽、工业园区、旅游景区、居住区、公共广场、教育医疗、内保重点单位、重点行业场所等位置。
上游原材料是车辆识别控制机。
⚫智感安防社区管理平台
为监管部门提供的关于智感安防社区的人、车、手机信息的汇聚及数据分析平台。通过公司研发的软件，灌装硬件载体后所形成的嵌入式软硬件设备，负责接收广道无线接入系统、广道网络安全管理系统、广道移动终端特征静默采集系统所上传的采集数据，并对数据进行清洗治理及可视化应用，为监管部门提供电子档案、身份检索、轨迹分析、碰撞分析等数据分析功能。主要部署在监管部门的机房或数据中心。
⚫广道网络行为安全管理平台
为监管部门提供的数据接收及数据分析平台。通过公司研发的软件，灌装硬件载体后所形成的嵌入式软硬件设备，该平台可以接收公司广道无线接入系统、广道网络安全管理系统、广道移动终端特征静默采集系统三种数据，并对数据进行分析，为监管部门提供身份查询、轨迹搜索等功能。主要部署在监管部门的机房或数据中心。
上游原材料是服务器、工控机。服务器采购供应商主要是深圳市宏威腾飞网络有限公司。
主要竞争对手有26家企业，如新网程、安达通、新华三、启明星辰、星网锐捷、天融信、任子行等。
⚫社会视频资源统一接入系统
根据《全国公安机关加快社会治安防控体系建设行动计划》的要求，达到“充分利旧，共建共享”的社会防控体系建设要求。通过公司研发的软件，灌装硬件载体后所形成的嵌入式软硬件设备，实现各地公安需要将政府、企事业、医院、学校、居民社区等自主建设的视频监控摄像头数据统一接入到公安建设的社会资源接入平台或其他视频平台，并保证接入终端的可信准入及数据传输安全。主要应用在公安需要重点监控和布防的场所，具体包括：交通枢纽、工业园区、旅游景区、居住区、公共广场、教育医疗、内保重点单位、重点行业场所等位置。
上游原材料是视频转码接入网关、视频安全接入盒子。
以上的公司产品都是硬件形式提供，但是核心是其中的软件。这种硬件叫嵌入式软硬件设备。公司作为嵌入式软硬件设备提供商，本质上属于软件开发企业，所销售产品主要为软件，硬件只是软件的载体。公司一般不直接生产硬件设备，而是向专业设备生产商进行采购，软件产品灌装/安装在硬件设备中形成整体产品后销售至客户以满足客户需求。公司不是生产型企业。发行人根据客户订单，直接外购需要的原材料，入库后结转至库存商品，大部分产品已在采购入库前由供应商将软件灌装；小部分由销售部的技术人员对软件进行灌装完成后，即可出售。
公司的直接客户是中国移动、中国联通、中国电信这三大运营商，客户集中度很高。电信运营商承接的总包项目内容主要是智慧城市建设、平安城市建设、智慧警务建设等国家政策推行的集成类建设项目，具体为在道路、公园、经营场所等公共区域场所或运营商覆盖网点处，安装带有数据采集及传输功能的设备，政府部门根据接收的采集数据进行公共区域安全控制。此类总包项目涉及繁多产品设备或服务类型的采购和安装等，且合同金额往往较大，电信运营商作为具有项目建设资质的施工方，具体硬件设备需求一般采购外购方式而非自主生产，因此需要向不同产品、设备的供应商进行采购。广道高新就是给三大运营商提供这些设备。
公司的最终客户是各地的公安局，只有公安部门有权限使用这些从公共场所搜集的各项数据。
由于公司客户大多为电信运营商和政府部门，付款结算流程较长，项目验收周期长，因而公司应收账款很高。
公司2020年应收账款和票据占营收比例高达96.9%，存在较高的回款风险。
公司应收账款期后回款情况如下表：
可见，公司回款情况越来越差，从2018年的87%大幅下滑到2020年的28.5%。因而，这方面有较大潜在风险，如果不能及时收回账款，会给公司带来很大损失。
公司向下游客户赊销着，与此同时，公司向上游供应商采购却要全部支付现金：
因而，公司现金流较差。为了维持公司运转，公司不得不大量贷款，每年有息负债不断增长：
因此，公司的商业模式是较差的，从来没有任何现金分红。
公司所处领域为城市公共安全治理领域，主要市场应用规模与全国政府相关部门的公共预算资金使用规模相关，其预算资金主要依据各省/直辖市公安厅的年初计划制定，全国各省/直辖市公安厅在公共安全领域的资金预算支出及与信息化建设项目资金预算支出从 2017 年约 386.49 亿元及 17.83 亿元，增长至 2021 年约 436.91 亿元及 22.07 亿元，年均复合增长率分别为 2.48%及 4.37%。
可见，公司所处行业空间较大，增长比较稳定，但是增速不高，会受到政府政策和预算的很大影响。 同时，行业集中度很低，市场竞争较为激烈。 这导致公司毛利率不断下滑。
这类政府采购的公共安全产品，核心在两方面，一是技术，能满足城市安全的需求，而是渠道，在市场竞争激烈的情况下，能够挤入各地运营商和公安局。
在技术研发方面，公司一共有50人：
研发人员中有做工商管理、土木工程、电子商务的：
可见，公司研发人员整体的专业水平不是很高。
公司很多研发都是对外合作，合作研发单位分别为深圳达普信科技有限公司、深圳市大千信息技术有限公司、深圳市三通运维科技有限公司、深圳市信华惠腾网络科技有限公司、深圳市小红马信息工程有限公司等。2017 年至 2020 年上半年，发行人合作研发费用分别为 290.10 万元、196.37 万元、1,219.64 万元和 379.25 万元。在研发费用定价方面，公司根据项目预计研发周期、项目需要人力投入，根据公司以往研发项目投入情况，并参照软件开发行业市场情况，选取意向合作研发单位，经人力资源部门和财务部门进行成本测算，形成《项目人力成本评估报告》，按照公司相关制度及流程进行审核，最后与合作研发单位签署协议这和研发外包差不多。
而且，公司很多技术是对外采购的。2019 年,公司外购 8 个技术中间件，原值合计 11,972,679.25 元；2019 年外购技术有：“基于大数据日志分析的面向群体用户的商品热度定义系统及存储、专用高清视频解码软件模块、频域水印系统、大气污染数据分析总控制后台系统、数字水印系统、多网格融合大数据系统、基于无线感知的安防监控辅助系统及异构数据的结构化描述、语义理解与信息融合系统” 。
公司2017 年外购无形资产 549.57 万元，2019 年外购无形资产 2,083.29 万元，2021年 1-6 月外购无形资产 486.73 万元，其中包括外购置技术中间件 8 项，分别来源于北京信息科技大学、深圳市华域数安科技有限公司、深圳市华域唐风网络科技有限公司和北京海清数字技术有限公司，合计金额 1,224.8 万元 。
可见，公司自主研发能力并不是很强。而且，公司还将很大一部分研发费用进行资本化处理，有粉饰利润之嫌。
驱动公司业绩增长的更多是销售和渠道：
公司销售费用已经和研发费用比较接近，在多个地方建有分公司，划分了华北区、东北区、华东区、大湾区等多个市场区域，进行深耕。
因此，广道高新的技术壁垒并不高，核心竞争力在于和三大运营商的关系，从而能不断拿到大单。公司主要为公安部门提供公共安全设备，这块主要和政府预算支出相关，相对比较稳定，增速并不高，所以公司的业绩具有较高稳定性，但是成长性一般。公司的上下游前五大都占比很高，公司对于上下游的议价权都较弱，产业链地位不高，商业模式较差。公司所处的市场竞争激烈，但相对于竞争对手，公司规模较小，实力较弱，无突出的竞争优势。
【特别说明】文章中的数据和资料来自于公司财报、券商研报、行业报告、企业官网、公众号、百度百科等公开资料，本人力求报告文章的内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。文章中的信息或观点不构成任何投资建议，投资人须对任何自主决定的投资行为负责，本人不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。
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京公网安备 11010802031449号