鸿达转债带来的反思与思考

之前虎猫君写了一篇文章《耐心等待便宜的可转债》，表达了因为整体估值高了，所以对当前可转债整体偏悲观的看法。

这当然只是我的个人的一点看法和判断，不一定对。

但我们经常受到市场短期涨跌的影响，时而悲观，时而乐观。

绝大部分人是在市场上涨时乐观，下跌时悲观。这也无可厚非，人性使然。

都说投资是逆人性的，很有道理。如果符合人性的操作就能轻易赚钱，那也不会有股市7亏2平1赚的说法了。

那么在什么时候乐观，在什么时候悲观，就值得好好思考一番。

虎猫君先说一个自己应该乐观却不够乐观的例子，给小伙伴们当作反面教材。

鸿达转债。

今年年初，我鸿达转债可以说抄了一个大底，成本不到80元。

而且80多元的鸿达转债，几乎没有溢价率，完全靠正股鸿达兴业的股价支撑其转股价值。

也就是说80多元的鸿达转债没有体现可转债的债性，只有股性。

放在现在简直不敢想，但在当时就是那么极端。

不给鸿达转债溢价率的原因是怕鸿达转债违约还不上钱。

怕鸿达转债违约的原因是公司的大股东之前发行的债券延期兑付，有违约的风险。

其实就像你鲁迅的问题，关我周树人什么事一样，大家把对鸿达的大股东的担心照搬到了鸿达转债身上。

虽然鸿达转债的价格已经很低，但是由于其没有债性兜底，所以完全跟着正股同涨共跌，就如同现在的高价转债一样。

而那会儿还时不时传来坏消息，今天是鸿达01债券未兑付，过几天是鸿达02债券未按时兑付。

市场对这些消息也特别配合，只要出了大股东债券的利空消息，鸿达兴业大概率第二天会跌3到5个点，鸿达转债也跟随下跌。

不得不说，虽然当时鸿达转债已经在底部，但由于虎猫君过于关心鸿达转债的利空消息，导致持有体验非常不好。

终于在正股鸿达兴业又一个利空发布后，我终于在80多的价格卖出了持有的鸿达转债。

上周五，鸿达转债大跌9.19%，但是价格依然有156.554元。

我买在了底部，却又卖在了底部，有点遗憾。

可以简单反思一下，之所以虎猫君之前鸿达转债做的不好，主要是有两点。

1）不够乐观，对于可转债极小概率违约的信仰产生了动摇。

2）在底部对于利空消息过于敏感。

关于第二点，有必要专门说一下。

对于市场、行业、个股、可转债，每天都会有各种各样的利好和利空。

我个人的经验总结是：在高位乐观时，要对利空敏感一些；在低位悲观时，要对利空迟钝一些。

前者很好理解，股价涨到高位说明市场对这个赛道/个股有着很美好的憧憬以及预期。但是万一出现了利空，且这个利空可以证伪预期，那么对股价的杀伤力将是非常惊人的。

举个栗子，我关注过一只股票，小熊电器，是做小家电的，主要在线上销售。

2020年疫情刚爆发的时候，国内家庭对厨房小家电需求激增，而且大部分都是通过线上购买。这就直接造成了小熊电器业绩爆发，股价也从2020年初的50元最高涨到了160元。

当时市场对小熊电器非常看好，认为高增长可以保持，完全不顾国内疫情的大背景。

结果小熊电器的业绩在四季度被证伪，即高增长不再。今年的业绩相对于去年更是同比下滑，股价跌回了40多元。

2021年1月25日晚上小熊电器出的年报预告，已经清晰的展示了公司四季度增长乏力的现状，属于业绩的利空。

而当时小熊电器股价还在高位，于是第二天小熊电器跌停板。如果当时对利空敏感一点，跌停卖出，价格是114元，可以躲过后面的漫长到腰斩的阴跌。

而低位对利空迟钝一些，上面我对鸿达转债的骚操作则很好的做了反面的教材。

另外我想到了最近因为恒大事件被拖累的地产链行业相关（非恒大本身）。

由于恒大时不时就爆出一个利空，导致和恒大相关联的一些公司（哪怕是轻关联）都被狠狠的砸了几下，股价处于相对低位。

如果在这时对这些利空消息保持敏感，也许会导致恐慌卖出，从而可能错过未来房地产行业出清之后的一波修复行情。

......

而现阶段的可转债明显整体不在低位，所以我们要对市场情况以及利空消息保持一定的敏锐度。

包括但不限于：

1、有无其他企业债违约情况。

2、市场风格是否会向大市值公司再次偏移。

3、国内货币政策是宽松还是紧缩。

4、新债参数是否持续优于老债。（如果新债参数持续比老债好，说明可转债对市场资金的吸引力已经不如从前）

虽然无脑摊大饼很难放心取得超额收益，但就像股票市场一样，可转债的结构性机会依然存在，只是不太容易把握。

真要把握这些机会，只有不断学习与研究，提升自己的认知，让自己配得上这些机会。

公众号：可转债拯救世界