聊聊股债利差模型

股债利差模型在基金投资中往往被叫做Fed模型。

以沪深300为例解释一下这个模型
股债利差=沪深300指数PE（TTM）倒数-10Y国债收益率

PE倒数可以理解为“市场收益率”

这个模型，简单的理解就是，投资者会在股票市场和债券市场权衡收益率，谁高投谁，这样资金会在两个市场切换。这个思路符合资金像水一样，往低处流的认知。


根据这个值做一条曲线，就能根据区间分位的高低，判断当下合理的择时方案。

正常来说股票指数走势的和这个曲线是大致呈轴对称的。如上图所示。
但是今年的中证500指数走势却是这样。


红框中的一段几乎是同向发展。

为啥呢？

我认为主要有以下几个原因：
1.在上述公式中，国债收益率不断走低导致的。A-B=C，B这个变量不断变小，A不变的情况下，C则会变大。


2.第二个原因是，即使指数在不断上涨，但是中证500，市盈率仍然在不断降低，收益率本身也是还是在提升。也就说A-B=C，B在减小，A还在增大。C必然会越来越大。



这两个因素叠加，导致股债风险溢价比这个值并没有降低。这也就解释为啥今年中证500这个指数为啥涨这么好。

但是接下来情况有一定的变化。就是国债收益率开始提升。也即是B开始变大了，这个肯定会影响风险溢价的走低。

而市盈率主要受到两个因素的影响，一个是走势的变化，指数上涨了市盈率就升高，跌了市盈率就降低。另一个就是盈利能力的变化。
目前来看，中证500市盈率还是处在较低的位置，所以这可能就是中证500现在依然坚挺的原因。

以上模型图片来自于韭圈儿。