什么是回售

回售作为可转债保护投资者的重要条款，是我偏爱可转债远胜股票的一个重要因素。

买入一只股票，看走了眼，一路下跌，那是真金白银的亏损。

如果买的是可转债，那就不一样了，跌多了之后有回售条款保护你；给你重新开始的机会，就跟玩游戏作弊一般。

一、什么是回售

你在95元买入猴子转债，运气不好，买入之后一直跌。跌到了70元以下，而且在70元以下持续了一个多月。

如果你买的是股票，从95元跌到70元，浮亏27%。亏了就是亏了，没办法让你瞬间扭亏转盈，只能苦苦煎熬等股价上涨。

但是你买的是可转债，它有回售条款，这个回售条款可以让你原地复活。猴子转债的回售条款如下：
在可转债的最后2个计息年度，如果公司股票在任
何连续30个交易日的收盘价格低于当期转股价格的
70%，那么投资者能够以103元/张的价格将猴子
转债卖给公司。

简单说，如果猴子转债的价格长期在70元以下的话，那么你能以103元/张的价格卖回给公司，而你的买入成本不过是95元。

一旦猴子转债价格持续不给力，你从每张浮亏25元可以突然变成每张盈利8元。所以我一直认为可转债是一个自带作弊属性的投资品种，很香。

这里解释一下，上面为了方便大家理解，我说的是可转债的价格长期低于70元，就会触发回售。严格说起来，是可转债的转股价值长期低于70元，就会触发回售。一般来说，可转债价格低于70元，其转股价值大概率低于70元。

二、是不是所有可转债都有回售条款

绝大部分可转债都有回售条款，但不是所有可转债都有。

银行类和证券类的可转债，大多没有设置回售条款。

比如上银转债、中信转债、浦发转债的正股都是银行，属于银行类转债，几乎所有的银行类转债都没有设置回售条款。

比如长证转债、华安转债、财通转债的正股都是券商，属于券商类转债；大多券商类转债都没有设置回售条款，但是有些券商转债还是设置了，比如东财转债、国金转债。

有极少数非银行、非券商的转债，也没有设置回售条款，比如智能转债。

总之一句话，除了银行类和券商类转债，绝大部分可转债都设置有回售条款。

三、最常见的回售条款是什么样的

在本次发行可转债的最后两个计息年度，如果公司股
票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股
价格的70%时，可转债持有人有权将其持有的可转债
全部或部分按债券面值加上当期应计利息的价格回售
给公司。

对于绝大部分的可转债，只有在最后两个计息年度才能进行回售，这最后两年就是我们常说的回售期。

大多数可转债的最长存续时间为5年或者6年，如果一个可转债存续年限为6年，前面四年就算可转债跌的快灰飞烟灭，咱投资者也没资格回售。

绝大部分可转债设置的回售阈值为70%，也就是说连续30个交易日的转股价值低于70元，就触发回售。

也有部分转债设置阈值为80%或者50%，这个阈值设置的越高，越容易触发回售，对我们投资者越有利。所以我们看到回售阈值为80%的可转债，心里应该默默给它加点分。

四、可转债触发回售条款的条件

在回售期内：可转债只有在最后两年才能够回售；
转股价值连续30个交易日低于70元：大多数可转债设置的阈值是70%，少数为80%或者50%；

上述两个条件缺一不可，都满足才会触发回售。

五、如何看一只可转债是否触发回售

在集思录如下页面可以查看：



从上图可以看到，现在触及回售条件满30天的只有1只可转债和4只可交债，其中可转债是久其转债。

也就是说，如果我们目前持有久其转债的话，现在可以将久其转债回售给公司。

六、触发回售后，投资者必须回售吗

回售是投资者的权利，我们持有的可转债满足回售条件后，我们可以回售，也可以不回售。

比如今天（2021年9月2日），久其转债满足回售条件了；如果我们持有久其转的话，我们可以自己决定是否回售。

七、在什么情况下，我们会选择回售

以今天刚满足回售条件的久其转债为例进行说明。

目前久其转债的价格为103.570元，久其转债的税后回售价格为100.309元（通过2021年9月2日晚发布的公告可以查到）。

所以我们现在将持有的久其转债回售的话，只能拿到每张100.309元。而现在久其转债价格为103.570元，直接卖出久其转债显然更划算。

所以如果我持有久其转债的话，肯定不会选择回售。

那么什么情况下我们会选择回售呢？

比如有一只小猫转债，它的正股一直下跌，满足回售条件了；回售价格为101元，而目前小猫转债的价格为96元。

这时候我们选择回售，将可转债卖回给公司，可以拿到每张101元；而在二级市场上卖给其他投资者只能拿到每张96元，这时候我自然会选择行使我的回售权利。

八、我们如何进行回售操作

在可转债满足回售条件后，可转债的发行方会发布回售公告，提醒投资者该可转债已经满足回售条件，大家想要回售的可以进行回售。

比如今天（2021年9月2日），是久其转债满足回售的第一天，它就在今天晚上发布了回售公告。



从上述公告可以看到，如果你目前持有久其转债，可以在2021年9月10日至2021年9月16日通过券商APP进行回售申报，会在2021年9月27日收到回售的资金。

回售申报的方法如下，以华宝证券为例进行说明：点击“交易”--“更多功能”--“转股回售”--“回售”--从持仓中选择要回售的可转债--输入回售数量--点击“确定”，即可完成回售申报，再坐等回售的资金到账即可。

九、写在最后

回售条款分为两种：

• 有条件回售条款：因为转股价值持续太低，可转债持有人有权以指定的价格将可转债卖回给公司；
  附加回售条款：可转债募集的资金用途发生变化，可转债持有人有权将持有的可转债以指定的价格将可转债卖回给公司；
• 由于可转债募集的资金用途发生改变触发的附加回售条款，是所有可转债都有的，包括银行类转债和证券类转债。附加回售条款比较简单，只要修改资金用途就触发附加回售，不在本文的讨论范围。

本文讨论的回售是有条件回售条款，也就是因为可转债的转股价值持续太低触发的回售。

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