广汇转债的思考

广汇转债已经悄悄的涨了不少，在现在火热的转债市场里突然发觉了它的价值，在一众低价转债中，个人认为广汇的基本面是比较扎实的，价格回暖是持续的事，可以以价值投资的。

造成价格涨幅较慢的原因可能有两点，一是转债规模较大，机构持有为主，换手率不充分，换句话说，就是没有炒作。在债券市场上，广汇集团下的一众主体，都是机构投资者比较熟悉的面孔。虽然经历过结构化发行、债券暴跌等一系列事件，但大体实现了困境反转，虽然在它们的股价上尚未体现，还本付息大致无虞。所以广汇汽车发行的可转债，自然也受到机构投资者的热捧，从持有人来看，截至二季度，机构持有发行量占比达13.6%，大持有人还进行了增持。二是管理层暂无下修计划，年初暴跌的时候大批机构密集调研，管理层也比较无奈，但存续期还很长，年内估计没有下修可能。三是股价一直乏力，业绩上看，公司所处行业是汽车服务，开4s店卖整车的，基本以传统燃油车为主，且缺乏豪车品牌，门店以德系、日系车为主，跟新能源的直营销售思路不同，甚至受到冲击，没蹭上热点。上游话语权在主机厂，下游受行业景气度影响，业绩放量依托汽车零售情况。年初公司进行过几次回购，但对股价提振有限，后续也没再进行更多市值管理。

但是广汇转债的优势在于，一是债性强，折价能提供9%以上的到期收益，即使当做债券来看，也是比较稳健和高收益的品种。因为公司的融资尚且顺畅，债券价格回暖，去年年底申能集团入股，有助于银行合作的顺利；二是正股业绩放量并不是没有可能。广汇汽车奥迪、宝马、沃尔沃、捷豹路虎都是全国第一，保费收入高，目前主打售后服务（双保无忧），毛利高，模式为客户支付前端费用后，送6年免费保养和6年延长保修。其次是公司在积极的进行门店、品牌结构调整和成本控制，关闭边缘门店、提高品牌集中度等。

综上，广汇转债是低价转债中较为安全的品种，价格应该还是会稳步缓慢上涨。