谈谈双低策略的失效时间

最近双低策略真的很火，今年双低策略的表现之好也确实超出了我的预期，然而市场上不会存在长期有效的单一量化策略，我担心尤其是在策略已经公开甚至广为人知且追随者众多之时。

双低策略是通过不断轮动买入一批低价同时低溢价的转债，通过一部分正股上涨波动带动转债价格可以接近正股的涨幅，而另一部分正股下跌却因为债底缘故使转债价格跌得小于正股跌幅，策略整体涨大于跌从而获利。那么从本质分析双低转债策略确实有失效的时候，但出现这情况需同时满足如下条件：1、出现一批账面上确实无法还钱的公司；2、同时这批公司的可转债余额占其市值比重大，下调转股价能让转股时出现流动性缺失；3、二级市场炒作垃圾股的现象减少，垃圾股定价向成熟市场看齐。其中第3点是最重要的，这个现象没有出现也是今年2月份以来双低策略起死回生的主要原因，举例今年2月份的本钢转债和维格转债，公司无法还钱，同时可转债余额占市值很大有60%以上，如果不是正股出现被炒作就根本不会有解套机会，如果向欧美、香港一些成熟市场看齐，这类公司市值也就基本是pe个位数的估值，同时也不会出现股价大幅波动的情形且流动性也有问题。

第1、2点是经常出现，然而第3点是对未来市场整体的判断，与市场投资者结构、政策变化等都有关系。当然我肯定是倾向于注册制深化会使a股市场向国外成熟市场看齐，只不过什么时候才出现真不好判断，今年这类边缘化公司的估值提升确实也啪啪打我脸。一句话综合上述3点出现，双低策略就会出现买入后会一直保持低价和低溢价，无法产生轮动机会从而失效。