请问各位大佬是如何管控尾部风险的？

我目前主要使用相对收益策略，比如IC吃贴水，当熊市发生时，账户必将出现巨大回撤。虽说我坚信熊市终将会过去，但是这个过程可能会想当漫长，看看邻居日本股市就明白。另一方面，回撤如果控制的好，在熊市底部加仓也会更加从容。

期权这个宝藏工具提供了管控尾部风险的手段：

1、多头可以买入虚值看跌期权管控尾部风险。

2、空头可以买入虚值看涨期权管控尾部风险。

我们以买入看跌期权管控多头下跌风险为例：

目前，到期日为2022年6月17日，行权价为4500的沪深300etf看跌期权的价格是134.2元/张。如果你为自己的沪深300合约买一份为期11个月的保险，保险的内容是最多跌到4500（相比现在的5089的价格下跌11.57%），跌破的额外亏损由保险公司承担，这个保险的保费是134.2元。（相当于现价的2.64%）

买入看跌期权与多头期货的合成合成以后，策略的最大亏损（含期权费14.2%）被锁死，最大收益是无限。也就是说，考虑了2.64%的成本后，如果沪深300上涨，该策略会比指数收益少2.64%，如果小跌（跌不到4500），会比指数多亏2.64%，但是，如果熊市暴跌，该策略最多也就是亏14.2%。相当于牺牲部分收益，锁死了最大亏损。

如果持有微型沪深300etf，那么会获得打新和指数分红的收益，加上这个收益（假设是9%），策略的整体收益就变成了：

收益：相对沪深300指数跑赢6%

风险：保证最多亏损5%

与裸多头策略相比，牺牲了部分收益，控制了最大亏损，波动较大的相对收益策略就转变成一个低风险策略，有点类似下有保底上不封顶的转债，感觉还是不错的备选方案，尤其是在牛市后期。

请问各位大佬是如何管控尾部风险的？

豆汁君
2021年7月25日写于北京

（文章同步发表在雪球及公众号：爱喝豆汁的量化投资者）