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最近滴滴事件搞得中概互联板块如同惊弓之鸟，虽然有可能只是下跌中继，但我觉得已经进入合理区间，到了开始建仓的时候了。
今天首次建仓腾讯。
其实腾讯我已经盯三年了。2018年底熊市接近尾声，当时我准备卖掉最后一点可转债全部建仓股票，腾讯就是目标之一。
以腾讯多年来高达30%的ROE和高增长，当时不到30倍的估值不贵，但A股也是满地黄金，我挑花了眼。
最后一直没有下手，直到今天。
今年初腾讯冲到了773元的顶峰，然后深幅回调，今天537元。
当前估值是24倍，和2018年底相当，都是历史底部，看下图就明白了。
这波回调是港股互联网板块的一致行动，阿里、美团、京东、百度无一幸免。算是获利回吐，也是必然发生的估值回归。
那么，为什么我看中了腾讯？
腾讯是聚光灯下的企业，具体的财务计算和估值分析很多，这里就不多说了。今天主要写一点对生意模式的思考，以后有空再续写其他方面。
首先，互联网是一个真正优秀的赛道，软件开发和维护成本相对固定，使其在形成规模效应之后有着极高的理论利润率。
从身边就能显而易见的看到，这二三十年来互联网从业人员一直享有极高的薪酬，也有着较高的工作强度，这背后是信息时代产业升级带来的一种近乎饥渴的巨大市场增量。
绝大多数所谓的朝阳产业，往往没几年随着资本蜂拥而入就从蓝海变成红海，但互联网的增长似乎深不见底。
但互联网同时又是一个竞争激烈、变化快速的行业，很少有真正意义上的护城河存在。
而腾讯，是我认为护城河最深的天朝互联网公司。他的护城河来自实时社交通讯平台的用户粘度。
这种粘度，强于阿里/拼多多/京东的购物平台，也强于美团/滴滴/贝壳日用平台，更强于快手/抖音/B站这种休闲娱乐去处。
可以思考一下：
1、如果强行要求你删除一款手机APP，你会删除微信/QQ还是上面的某款呢？
2、为什么上面每一大类APP都有多家公司做大，但实时社交通讯只有腾讯一家做大？
这就是护城河。
大多数平台，用户是因为“自己习惯了”而形成粘性，这种粘性并不稳固，只要下定决心，可以主动放弃。
而实时社交通讯平台，用户是因为“亲戚朋友都用这个，我也只能用”而形成的粘性，除非发生罕见的群体一致决策，否则个体无法主动放弃。
这种护城河唯一的担心，可能是反垄断法的力度。但在合理、合法的框架下，我认为也无需过于担心，微软近十年涨十倍就是个很好的例子。
实时社交通讯平台不仅具有高粘度，也具有高时间占用率带来的巨大流量。在这个流量之下衍生出了增值服务、网络广告、金融科技与企业服务三大业务。
增值服务，占比55%，包括游戏、社交网络服务（视频、直播、音乐等）。
网络广告，占比17%。
金融科技与企业服务，占比27%，包括商业支付、理财服务、云服务等。
如果你不认可腾讯，但认可互联网的话，那么其实你还有一个好选择，那就是中国互联、中概互联两只QDII基金。
中概互联，513050，是易方达发行的ETF，其中腾讯阿里加起来超过50%的仓位。
中国互联，164906，是交银施罗德发行的LOF，仓位相对平均一些，腾讯、阿里都不到10%。
这两只QDII只需要A股账户就能买卖，如果出现大的折溢价还能套利增强收益，不过要注意中概互联ETF申购不如中国互联LOF方便。
欢迎关注微信公众号『盛唐风物』，每天交流价值投资、可转债、套利机会。
今天首次建仓腾讯。
其实腾讯我已经盯三年了。2018年底熊市接近尾声，当时我准备卖掉最后一点可转债全部建仓股票，腾讯就是目标之一。
以腾讯多年来高达30%的ROE和高增长，当时不到30倍的估值不贵，但A股也是满地黄金，我挑花了眼。
最后一直没有下手，直到今天。
今年初腾讯冲到了773元的顶峰，然后深幅回调，今天537元。
当前估值是24倍，和2018年底相当，都是历史底部，看下图就明白了。
这波回调是港股互联网板块的一致行动，阿里、美团、京东、百度无一幸免。算是获利回吐，也是必然发生的估值回归。
那么，为什么我看中了腾讯？
腾讯是聚光灯下的企业，具体的财务计算和估值分析很多，这里就不多说了。今天主要写一点对生意模式的思考，以后有空再续写其他方面。
首先，互联网是一个真正优秀的赛道，软件开发和维护成本相对固定，使其在形成规模效应之后有着极高的理论利润率。
从身边就能显而易见的看到，这二三十年来互联网从业人员一直享有极高的薪酬，也有着较高的工作强度，这背后是信息时代产业升级带来的一种近乎饥渴的巨大市场增量。
绝大多数所谓的朝阳产业，往往没几年随着资本蜂拥而入就从蓝海变成红海，但互联网的增长似乎深不见底。
但互联网同时又是一个竞争激烈、变化快速的行业，很少有真正意义上的护城河存在。
而腾讯，是我认为护城河最深的天朝互联网公司。他的护城河来自实时社交通讯平台的用户粘度。
这种粘度，强于阿里/拼多多/京东的购物平台，也强于美团/滴滴/贝壳日用平台，更强于快手/抖音/B站这种休闲娱乐去处。
可以思考一下：
1、如果强行要求你删除一款手机APP，你会删除微信/QQ还是上面的某款呢？
2、为什么上面每一大类APP都有多家公司做大，但实时社交通讯只有腾讯一家做大？
这就是护城河。
大多数平台，用户是因为“自己习惯了”而形成粘性，这种粘性并不稳固，只要下定决心，可以主动放弃。
而实时社交通讯平台，用户是因为“亲戚朋友都用这个，我也只能用”而形成的粘性，除非发生罕见的群体一致决策，否则个体无法主动放弃。
这种护城河唯一的担心，可能是反垄断法的力度。但在合理、合法的框架下，我认为也无需过于担心，微软近十年涨十倍就是个很好的例子。
实时社交通讯平台不仅具有高粘度，也具有高时间占用率带来的巨大流量。在这个流量之下衍生出了增值服务、网络广告、金融科技与企业服务三大业务。
增值服务，占比55%，包括游戏、社交网络服务（视频、直播、音乐等）。
网络广告，占比17%。
金融科技与企业服务，占比27%，包括商业支付、理财服务、云服务等。
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中概互联，513050，是易方达发行的ETF，其中腾讯阿里加起来超过50%的仓位。
中国互联，164906，是交银施罗德发行的LOF，仓位相对平均一些，腾讯、阿里都不到10%。
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赞同来自: heaven32006 、fengqd
“必需”跟“赚钱”并没有直接联系。也许大家都选择卸载抖音留下微信，不代表腾讯就比字节更赚钱。
让我在茅台和康师傅里面放弃一个，我肯定放弃茅台。。。
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