为何二八平衡是最稳的投资策略？

【这是我前两天发布在个人公众号“有谦微谈”上的文章。我感觉适合发布到集思录。集思录上谈二级债基的很少，这有点奇怪啊，毕竟集思录上都是低风险投资啊，难道是因为二级债基收益率太低了？？】

纵观市场上的各种基金，货基最稳但收益率很低；指数基金或主动型股票基金可能有较高的收益率，但波动也大得很；就连债券基金遇到利率上升周期也会有不小的跌幅；只有一个品类的基金表现与众不同，波动很小很稳定，收益率也不低，那就是二级债基。

二级债基也是所有基金品类中，最容易成功的品种，不管是对基金公司而言，还是对投资者而言都是如此。我们可以轻易地找出十只甚至二十只收益率达到7%左右，最大回撤低到3%左右甚至更低的二级债基。比如以我们关注的519770 交银优择回报灵活配置混合A为例，其近三年的净值曲线和成立来的年度收益率是这样的（晨星网数据）：







可以看到，最近几年都取得了正收益，最差的2018年取得4.40%的收益，五年年化7.89%。最差三个月回报0.10%，意味着过去任意时候买入该基金持有三个月以上都能取得正收益。最差六个月回报1.24%。从资产配置来看，最近的季报显示资产组合中持有13.74%的股票，是一只典型的二级债基。

二级债基是二八平衡策略的体现，背后的理论依据是现代投资理论中的相关性理论。相关性低的品种组合在一起，可以降低波动，这被视为免费的午餐。在债券组合中加入少量股票后，降低波动的同时还提高了收益率，这个效果真的是很奇妙。也难怪管理二级债基的基金经理十有八九会做的比较好；而投资者也得到了稳稳的幸福。更有少数出众的二级债基，可以做到在过去的四五年中，任意连续三个月都是正收益。上面提到的交银优择回报不是唯一做到的，实际上我们持有的银河君润也做到了，以前持有过的长城新优选也做到了。

二级债基可以算是近年的热门概念“固收+”的一种，不仅是二级债基，近年基金公司、大V推出了很多低风险的基金组合，其本质都是股债二八平衡。

优秀二级债基成为了低风险投资的典范。也是从银行理财、信托、网贷产品等切换到基金投资领域的首选。而二八平衡策略，也是投资入门的最佳起点。在此基础上，有几个方向可以深化，一个是风险承受能力高的可以增加股权的比例，进入四六平衡、六四平衡的配置；二个是继续运用相关性理论来多样化组合，合理配置优质A股和美股基金的比例；三是进阶，研究量化的规则来适时调整股债比例，比如在二八、四六、六四之间切换。但这种股债比例的轮动应该是低频的，按月度甚至季度来轮动。