苏行、东湖转债上市，提醒两只转债的财务风险

苏行、东湖转债，将在5月12日周三上市。其中苏行转债的中签率很高，大家比较关心，今天简单分析一下。

苏行转债规模有50亿之多，而股东配售率34%，也就是说有66%的股东放弃或者忘记了配售的权利，让给打新群众吃肉了。

所以最后打新群众们的中签率高达0.46签/户，如果多户打新基本必中。

但悲哀的是苏州银行正股下跌了一波，导致最新转股价值较低。所以今天我们来看看他的合理价值是多少，会破发不？

先说结论：苏行转债合理价值107元。如果破发，我可能会捡一点。

下面是分析。

目前大A一共有12只银行转债，其中多数和苏州银行一样评级AAA，但也有一小半评级AA+的。

其中转股价值最接近转股价值89元苏行转债的，是转股价值94元的江银转债，江银转债溢价率12%，但信用评级只有AA+，低于苏杭转债。

AAA级可转债中，最接近苏杭转债的是转股价值96元的青农转债，溢价率11%。

为什么高评级的青龙溢价率反而低一些？因为他的转股价值要高一些。转股价值越高，合理溢价率越低。

苏行转债的转股价值低于上面两只，合理溢价率应该在15%左右。

另一个参考数据，是当前市场上的所有AAA银行转债，最低价格是102元。

转股价值才70元的浦发转债，价格也有102元。

转股价值才80元，而且还是AA+的紫银转债，价格也有102元。

苏行转债合理价值是107元，但如果市场对银行转债的认知偏低，可能给出类似于青农转债的溢价，那就只有99元。

如果破发，我肯定不会卖，可能会捡一点。

至于东湖转债，中签率只有可怜的0.1签/户。反正我是没中。懒得专门分析了，他的合理价值，看后面的每日羊毛专栏吧。

……

对了，今天还需要提示两只可转债的财务非标风险：

根据我的程序筛选，目前有两只可转债，年报被会计师事务所出具了保留意见的非标审计报告。

嘉澳转债，正股嘉澳环保。

非标原因是，嘉澳环保涉嫌信息披露违法违规，正在接受证监会立案调查，目前结果还没出来。

思创转债，正股思创医惠。

非标原因复杂一些，有一笔市公司支付供应商的采购款，和一笔股权收购款，流向大股东及其关联方了。

但好在这个瓜是上市公司自查发现的，而不是被他人揭露的，所以是误操作还是利益输送，尚需观察。

不过，会计师事务所认为无法获取充分适当的审计证据，给了非标。

谨慎的小伙伴，可以暂时回避这两只问题可转债。

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