心脏支架龙头二次发债！3月30日（周二）乐普转2打新申购分析

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乐普医疗曾在去年发行过一期转债，上市后转债价格长期高于强赎价，刚进入转股期就完成了强赎。

受集采影响，近一年正股走势很弱，此次二次发行转债，转股价设置较低，是否能再次实现快速强赎的目标？

一、乐普转2打新申购

乐普医疗可转债3月30日（周二）打新申购，创业板转债，若持有正股，可进行配售。



1、基本面

正股基本面较好，估值合理。近年来业绩稳步增长，毛利率略有下降，现金流充裕。2020年三季报净利润同比增长20.15%，受集采影响，四季度业绩大幅回落。根据芝士财富数据，公司成长、盈利能力较强，受内外资青睐，但商誉资产占比26%，有商誉减持风险。业绩评分半星。



公司主营心脏冠状动脉支架的研发、生产和销售，并围绕心血管领域多元化布局，此外，公司还拥有国内独具特色、多种类、多品种的抗血栓、降血脂、降血压、降血糖、抗心衰等5大心血管药品生产平台和营销平台，并积极参与国家通过药品质量及疗效一致性评价品种的集采全国推广工作。

公司是医疗器械行业龙头企业，行业景气度高，发展空间大。公司近年来并购较多，形成了一定商誉，医药及支架带量采购也给公司业绩带来较大影响。不过2021年一季度业绩已超预期，随着创新器械、体外诊断和创新药品的放量，能够弥补集采影响并重回增长。行业地位评分一星。

2、转债条款

债券评级较高AA+，到期年化收益率2.15%，下修条款适中（80%），PB5.12，下修空间大，有回售保护。评级条款评分半星。

3、转债估值

目前转债小幅溢价，正股是行业龙头，成长性突出，业绩回暖，二次发债，运作经验丰富，心血管器械、体外诊断、智慧医疗概念。题材评分一星。主观评分一星。

医疗器械类转债比较：


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4、申购策略**

综合评分四星，申购长持该转债。无网下申购，发行规模不小，预计中签率将小幅提升。祝大家好运！

特别声明：以上观点仅供参考，不构成投资建议

相关指标说明：

基本面指标考察公司主营业务与财务指标，公司未来的发展前景。

转债条款指标针对转债的评级、到期价值、下修、回售条件等进行评估。

转债估值指标结合转债当前溢价情况、同类转债对比、市场环境等因素评估。

申购策略包括：

申购长持：几乎不会破发，基本面好，值得长期持有，达到强赎价后才考虑卖出

申购：破发概率较低，基本面较好或有一定题材，可以申购，上市后逢高止盈

不建议：破发概率大，基本面较差，不值得申购

四星以上为优质转债

两星以下为质地较差的转债

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