港股打新：森松国际测评分析（093）

森松国际：

基本概况：

有基石。

公司简介：
中国领先的压力设备制造商及综合压力设备解决方案供应商，提供传统压力设备、模块化压力设备及与压力设备相关的增值服务，在中国拥有强大的市场地位。

根据弗若斯特沙利文报告，中国压力设备行业相对分散，按2019年的销售收益计，公司是中国第四大压力设备制造商及综合压力设备解决方案供应商，市场份额约为1.5%，亦是中国最大非国有压力设备制造商及综合压力设备解决方案供应商。

行业概况：
近年中国压力设备行业保持稳定增长，压力设备制造商及综合压力设备解决方案供应商的销售收益由2014年的人民币1242亿元增加至2019年的1852亿元，期内复合年增长率约为8.3%。

在一系列政策支持、下游应用需求增长以及外国客户对中国压力设备质量的进一步认可下，预期于2024年达到3100亿元，2019年至2024年的复合年增长率约为10.9%。

中国模块化压力设备制造商及综合压力设备解决方案供应商的销售收益预期达到人民币1529亿元，2019年至2024年的复合年增长率约为21.8%。与传统压力设备相比，模块化压力设备的销售收益已经并预期将以更高速度增长。

财务数据：

2017-2019年度以及截至2020年9月30日止，收益分别约为人民币15.71亿元、24.67亿元、28.26亿元及20.14亿元。

公司竞争优势：
1、在中国拥有稳固的市场地位。
2、国际化业务策略能够扩展全球客户基础。
3、于多元化的下游行业的专门知识使公司能够服务多个行业。
4、拥有强大的研发能力。

风险因素：
1、大部分的销售乃按项目而定，未必有经常性业务。
2、依赖稳定及充足的优质原材料及消耗品供应，其受到价格波动及其他风险的影响。
3、生产基地的任何严重中断可能会对业务造成重大不利影响。

募资款项用途：
约71.5%将用于提升产能；约9%将用于提升服务能力从而加强压力设备相关增值服务；约8.1%将用于推进国际化策略；约3.3%将用于投资于研发；约8.1%将用作营运资金及一般公司用途。

首次公开发售前投资：无

同行上市情况：

同行工业制造类19-20年上表中共列出16只，其中暗盘9涨5跌2平，上市首日8涨8跌。

保荐人历史战绩：

保荐国金18-19年一共保荐了2只。

中签率预估：

公开发行2500万股，每手1000股，公开总计25000手，感觉有超购15%回拨30%的可能，甲乙各分37500手，假设3万人认购，一手中签率65%。

综合评估：
从公司近年的营收毛利和净利上来看增速都还不错，也较稳定，但是行业肯定是没想象力的，工业制造类同行上市表现涨跌各一半。

中等市值，价格发行区间2.48-3.92，上下浮动58%，这区间想告诉我们什么？发行市盈率19.28按照20年净利计算不算贵，保荐人和稳价人均为国金，战绩较弱。

另外此票有基石，都是公司下游各行业的参与者，不知道是拉来的还是真看好，就打新套利来说，当前超购6倍，有抽飞，如果来个超15倍那么中签率会很高，仍然需谨慎。

个人操作：本来不回拨应该会白嫖下，目前看回拨概率较大，工业制造类没兴趣，个人放弃认购。

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