建议孚日转债下修转股价格的函

因为被召唤，所以给孚日写了邮件，已经发去了公司邮箱，明天我再电话落实一下。
虽然写了信。但是大家也应该知道这事是很艰难的。国资的作风一般都是要拖很久。而且上次对话时候，他们明显露出了觉得当前价格低的想法。
但是国资入股是7.5元。所以说游说他们下修到4块多。其实超高难度的。岩土就是案例。大家别抱过大希望。
本次沟通大家要本着尽人事知天命的态度。
我个人目前持仓极少。

建议孚日转债下修转股价格的函
孚日集团股份有限公司：
我们是孚日转债的投资者，近日，公司发布公告，针对回购股份减资事宜，给予债权人一次清偿债权的机会。同时，公司在互动易平台上，公开答复，认同转债投资者债权人身份，且接受转债投资者申报债权清偿。但随后，经过和公司工作人员的交流，公司认为，公司虽然接受申报，但是是否能清偿还存在变数，甚至对按照面值清偿的定价，也提出了异议。
鉴于债券清偿的难度较大，存在落地难的风险，我们建议，公司选择下修转债转股股的方式，与投资者达成和解，从而促成公司、股票投资者、债券投资者，多方共赢。

我们有如下想法：
1、公司应该规避相关法律风险
我们认为，公司之前的答复，违法《公司法》177条的清偿债权的法律条款规定，同时公司在没有做好清偿准备工作的前提下，建议投资者申报债权，误导部分投资者产生清偿的预期，直接导致2月23日上午，转债价格明显强于同类品种，这种行为显然违反了《证券法》第五十六条内容：提供误导性信息，扰乱证券市场。
我们建议公司在没有明确清偿规划的时候，不应该在公开渠道随意发声，公司的只申报，难清偿的方式。未来会被市场解读为与投资者玩文字游戏，会严重损害公司市场形象。最终会反馈至股票的价格表现，使得公司、股票投资者和债券投资者，利益共损。

2、下修转股价，促使转债价格回暖，更具操作性
减资清偿债权是转债投资者的权利，但是操作难度很大，注销债券，需要通过交易所、中登等多个机构配合。且一旦回售开启，将针对所有的投资者清偿，公司应对难度大。
和公司面临同样情况的公司，面对投资者诉求的时候，一般都会采用的下修转股价的方式和投资者达成和解。如前期的：永鼎转债、洪涛转债和维格转债。
所以我们想，如果公司可以借鉴其他公司的做法，在目前这个阶段进行转股价下修，早日促成转股，是一件多方共赢的好事情。

3、孚日下修转股价，对总股本摊薄有限，且越早促转股越容易成功
孚日转债当前转股价为6.5元，当前股价为4.17元（ 2月24日），极限的下修幅度为35.8%。但是孚日转债份额为6.5亿，占比总股本17%左右。考虑到下修为均价，实际下修价格可能略高。即便公司下修至底价。摊薄的比例也仅为5%左右。
但是它带来的好处也是显而易见的，它会减少公司负债，减少未来公司的利息支出。
由于转债利息的支付是由高到底的模式，且到期赎回还有额外的利息补偿金。所以这使得，债券的合理估值会随着时间的推移向上。越早促转股成功率越高。

4、当前转债市场极度低迷，众多公司接力下修，目前是促转股的绝佳时机
近期转债市场投资者情绪罕见的低迷，这使得可转债可以在这个时期完成低位促转债，鸿达转债，甚至在转债价格80多元的位置，便促成了近10亿的转股量。
近两个月来，多家公司提出下修，岱勒转债、明电转债、洪涛转债、海兰转债、同和转债等等众多公司宣布下修，且全部下修到底。
A股市场近年来走势分裂，少数股票价格屡创新高，一些民企，地方性国企，生存艰难，早日促转股，将真金白银拿到公司帐号里，是这些公司共同的想法。

如果公司有意向下修，有以下两个方案供参考
方案A、下修到底
绝大多数的公司采用了下修到底的方案，这是最有利促转股的方案。也是我们强烈建议的方式。
叠加近期出现的可转债发行二十多年来的罕见的低于80元折价转股现象。公司如果一步下修到位，极有可能在不拉动股价的局面下完成一定比例转股，实现躺赢。

方案B、下修到转股价值85-90元
和公司沟通中，公司工作人员表达了当前价格过低的想法，由于公司债券价格在85元附近，所以如果选择下修到85-90元的方案，即转股价格在4.6元-5元之间。这种方案，在市场配合的前提，实际上也有一定的机会可以促成未来的转股。
但是这种未到底方案，是属于市场的异类方案，所以建议在提出下修公告的时候，直接写明类似本次下修不低于4.6元的字样，以免误导投资者。

我们关注到下修的操作，常常会对正股有促进作用，因为一旦公司下修，市场会理解公司即将有动作在短期内促进强赎，后期看涨，这也是一些如永鼎转债、维格转债在下修后，都走出一波独立行情的原因。反而是迟迟不肯下修的公司，会使得投资者不敢盲目介入正股，最终造成正股价格阴跌。

最后的话：
孚日股份，前期连续遭于负面新闻，导致股价大幅下跌，所以重振市场形象，是一件极为重要的工作。孚日转债目前到期年化收益高达6.34%，若不做市值维护，将严重影响未来公司的市场融资的资金成本。
我们知道公司作为一家上市15年的老牌上市公司，应付投诉和舆情都有经验，但是这些投资者和公司之间冲突，是本不该发生和可以避免发生的事情。
公司身为地方国资控股，若在此事上诱发过多的投资者投诉、舆情和诉讼，会严重影响辖区政府的口碑，也愧对当地政府对企业的大力支持。

公司地处山东高密，虽然是县级市，但是让大家认知的是诞生世界级作家的地方。所以我们不希望在清偿的问题上，公司体现出的不是山东人坦诚的性格，和厚重的文化底蕴，而是玩弄文字游戏，伤害投资者的感情。
我们认为面对争议，不靠谱的上市公司会选择诡辩和回避，而专注于长期发展的公司，会认真善待投资者，思考多赢方案。
真心希望公司早做决策，也祝愿公司经营蒸蒸日上。