建议时达转债下修转股价格的函

今天发了邮件给新时达，期待能下修吧
我估计公司应该也有想法。试试吧，回售和下修都不错。期待不要遇到通不过的黑天鹅。

上海新时达电气股份有限公司：
我们是时达转债的投资者，据悉公司将于近期变更可转债募集资金用途，由于募集书约定变更后，投资者享有一次回售机会，鉴于时达转债价格低于回售价格，我们建议公司近日下修转债价格，减少回售金额，以便未来推动促进转股，在经济形势不明朗时期，为公司保留足够现金。
我们想法如下：
1、若不下修，回售金额将十分巨大
当前转债市场十分低迷，时达转债在有回售预期的情况下，依然价格低于回售价格，若无该预期，估值可能会在95元以下，本次如果不下修，回售金额将十分巨大。
时达转债溢价率不算高，下修到平价，摊薄有限，所以建议公司董事会立即提议下修，保障顺利过渡回售期。

2、下修可以减少回售金额，但不完全是因为回售
时达转债发行已经3年多，还有9个多月，将进入第四年，到募集书约定的回售期，所以本次下修是两次回售风险防范，且提早下修能减少利息支出。一定要到回售时点进行被动下修，可能引发投资者认为公司不作为的看法。

3、越早下修越容易促转股
由于转债利息的支付是由高到底的模式，且到期赎回还有额外的利息补偿金。所以这使得，债券的合理估值会随着时间的推移向上。
历史上转债从上市到强赎或到期，平均时间只有2年多时间。大部分公司促转股，都不会无穷无尽的等待。时间越靠后，会产生额外利息，而投资者对到期收益的预期抬高后，便越发难以在低位促成折价转股。

4、当前转债市场极度低迷，十分有利促转债
近期转债市场投资者情绪罕见的低迷，这使得可转债可以在这个时期完成低位促转债，可能以前需要公司股价达到强赎价格才能完成的促转股，现在在110-120附近就可以完成促转股计划，期待公司把握市场机会。

有如下风险和应该注意事项，希望公司知悉：
1、若变更募集项目议案被否，或引发股债双杀。
公司主动召开的变更募集资金使用议案，通常被否的概率较低，建议公司积极沟通，防止黑天鹅发生。
2、时点选择，或致使即便下修也难档回售
由于当前时间，债券市场情绪过度低迷，投资者急于拿回现金，之前提出下修的几只转债，均在未通过下修时决议时，出现过低于100元的价格，所以若公司希望减少回售数量，我们希望公司选择恰当的下修时点。建议如下：
A、债权人和股东大会决议通过后，同步宣布下修或，选择略早一点的日期提议下修。使得下修到底的结果，可以在最后回售日之前完成，从而使得公司的债券价格稳定在100以上。
B、公告下修结果的日期，应该接近回售截止日，谨防宣布下修后，市场行情低迷，使得转债价格跌破回售价。
C、大股东持有债券，下修需要回避投票，建议提前做通其他股东的工作，或者学习铁汉转债、永鼎转债的做法，在宣布下修后，清仓债券（或代持），取得投票权。
D、学习铁汉转债，在下修公告中，用词使用“本次下修将下修到某某价格”（一般公告为不低于某某价格），公告明确下修到底价，有利用提升债券估值。
E、学习海印转债，在下修公告中，明确重要股东将在股东大会中投赞成票。（时达大股东需要回避的话，可以说服其他重要股东做承诺）

最后的话：
时达转债在资金变更募集后，及时召开债权人大会，是一种非常尊重市场，也尊重投资者的举动。我们必须为公司行为点赞，事实上，在资本市场上，也有少数耍心眼的公司，通过种种手段占用投资者资金，但是在投资者日渐成熟的今天，这样的公司被抛弃也是正常的，某转债，为了躲避回售，宣布下修，但是在回售结束，将转股价格从10元下修到8元（该公司股价当时为3.1元），但这样公司在到期回售期后，只能再次下修到平价3元，然后市场已然不再认同，如今股价再跌30%，仅不到2.2元。12亿转债几乎没有转股。
所以我们更看好，贵公司这样对投资者诚意满满的公司，再次预祝变更资金工作顺利。