2020年终总结：再回首 为了继续前行

2020年已经走完了，整年世界大事不断，尤其是新冠疫情对世界的影响可谓前所未有，M国大选过程曲折，对世界金融市场产生了很大的影响。梳理一年的行情演变与操作，对得与失做一回顾，将正确的操作固化为本能，将错误的加以改正。

一、收益率

全年总资产收益率45%，净资产收益率102%，加了部分杠杆做低风险的品种，在控制低回撤的基础上取得了超过预期的收益，全年最大回撤不超过5%。

二、投资策略

2020年在吸取2019年操作经验的基础上又进一步完善了投资体系，采用的策略和投资的品种更加多元化，通过多品种多策略减小账户市值整体的波动，通过研究的广度来弥补深度的不足。控制单个品种的上限，进入低估区域开始分批建仓，越跌越买，越涨越卖，全部资产进行轮动操作，不断的将资产配置到收益风险比更高的品种上，争取通过部分仓位的不断高抛低吸取得稳定的收益。其中主要参与的品种有权益类（封闭基金、股票、股票指数期权）、可转债、商品期货及期货期权、其他各种套利。

三、过程回顾

（一）春节后开市

①由于春节期间新冠疫情带来的恐慌情绪积累了好几天，春节后一开市，所有指数暴跌，当时持有不少的封闭基金和LOF 基金，许多都打在了跌停板上，出现了很大的折价，当天尾盘直接赎回持有的LOF基金，场内再买入相同份额进行套利，吃到了一部分超额收益，同时对部分历史业绩优秀的LOF基金进行了加仓。②将持有的封闭式基金进行了调仓，调到主要持有消费和医药股票的封闭基金上，消费和医药在风险高的时候防御性更强。
③华宝油气溢价较大，限购1000，通过一段时间的溢价套利账户得到了部分回血，可惜好景不长，华宝油气限购就没法玩了。分级基金溢价套利一直做到无法申购，也不断的为账户回血，这段时间损失不大。

（二）世界疫情恶化

①随着世界各地的疫情不断恶化，世界所有国家的指数出现了崩盘的走势，尤其是美国指数出现了多年未有的熔断，连巴老爷子都称活久见。当时最低估的属于港股市场，所以在恐慌中不断的买入恒生国企指数基金，越跌越买，将仓位加到一定的比例，不过在后期的上涨过程中港股市场走势疲弱，拖累了整体的收益率。在最低位卖了几手300ETF的虚值认沽期权，如果真的跌到执行价以下了就相当于加仓300ETF，还能通过收取权利金降低买入的成本。②在最黑暗的时候市场担心商品需求大幅减少，原油、贵金属等多种大宗商品期货暴跌，导致场内跟踪原油、白银的基金出现了非常大的溢价，在这段时间做了不少的溢价对冲套利。2020年3月9日WTI原油暴跌26%，场内南方原油溢价非常大，单账户限购20000，通过场内申购基金进行套利，由于担心原油价格继续下跌便部分做空银行的原油产品，使账户又回血不少。原油基金（161129）单账户限购500，场内溢价50%多，开了几台拖拉机进行套利，收获颇丰。套利这个基金的过程中学到了不少知识，真是细节决定成败。由于场内溢价大，许多自媒体提前进行了宣传，所以进行套利的人特别多，申购份额一到账肯定很多人要跑路，跌停出货是躲不掉的，关键是看谁的卖单排到跌停板的前面，排的越靠前成交的机会越大。要想排在前边必须得提前一天委托，每个券商参与套利的人数不一样，提前委托的时间不一样，这些都得了解才行，只有在套利人数较少的券商申购，在能委托的第一时间进行委托出场的概率才会大。当时银河证券参与的人数特别多，许多人都无法第一时间出场，反而一些冷门的券商很容易就出场了，这在以后的套利过程中要特别注意。最终原油基金连续几个跌停，由于下跌惯性，溢价与其他跟踪原油的基金相比低了不少，具备了较高的投机价值，预料一旦打开跌停肯定会得到炒作，在开板那天集合竞价时没有跌停，在集合竞价最后一分钟挂高几个价位场内买入，果不其然，连续交易后场内价格大幅拉升，找个相对高位了结短线仓位，虽然没有持有到下午的大涨，但也符合预期了。通过白银、原油基金的套利账户基本上创了新高。③在原油最黑暗的时候，国内的能源化工期货品种跌得非常厉害，随着PTA和塑料的下跌，分批加了一些期货以及期权，在底部做了一些网格交易，其中PTA一直持有到现在，勉强不亏。④在下跌时候，有些转债得到了资金的青睐，尤其是小盘转债，经常会出现大涨。转债一直是双低摊大饼的策略，通过把大涨的换成低位的保住了收益。

（三）4-7月份的股市大涨

由于持有封闭式基金、L0F、300指数ETF期权，较好的抓住了这一波上涨，账户市值有了较大的增长，在这段期间主要进行了LOF的底仓折溢价套利，争取多吃点超额收益。

（四）8-12月份的高位震荡

①由于股票指数涨到了阶段高位，整体来说不算便宜，尤其是医药和消费涨得更多，于是减仓了大部分封闭基金，转换成300ETF期权的看涨价差组合进行权益仓位的替代，腾出来不少的资金去参与低风险的套利，争取通过套利来抵抗接下来的市场震荡或下跌。同时加仓了平安、保利、万科、格力、招行、中信证券等三傻股票作为底仓参与打新股，今年新股一共中了两个，符合自己的预期。年底来看，减仓的持有消费医药和科技的封闭基金好多已经创了新高，而三傻股票涨幅很小尤其是地产在12月份又回调了下来。今年行情分化真是极端，估值高的一涨再涨，估值低的一直不怎么涨，今年持有消费医药新能源等好赛道的投资者动辄翻倍的收益，持有三傻的投资者收益平平，甚是难受。②在下半年震荡行情中，不少转债有不错的表现，许多得到了资金的爆炒，最疯狂的一段时间每天都有翻倍的，大部分的双低大饼都被爆炒到130以上，当时不断的进行获利了结，感觉甚爽。可转债在12月份大跌，其中鸿达转债一天暴跌20%多，点燃了转债的恐慌情绪，转债连跌数天，在控制好单支转债上限的基础上边跌边加仓，在转债下杀最厉害的时候亏损不少，不过在后边的反弹中又回血了不少。在转债最恐慌的时候，市场传播最广的就是公司违约，还不起债，加上今年不少信用债暴雷，人们对债券市场失去了信心，转债市场更加风声鹤唳。从一个月之前的信心十足疯狂暴炒到之后的暴跌抛售，间隔时间之短，情绪转换之快，很让人怀疑市场的有效性，公司在这么短的时间就发生这么大的变化了吗？我看未必，不过市场的不理智也为成熟的投资者提供了利用市场情绪提高收益的机会。

（四）经验收获

①通过每周对收益进行统计，能够及时了解各品种的收益亏损情况，及时对仓位进行调整，通过多品种多策略的方式，明显感觉到账户的回撤小多了，投资过程中有个比较好的心态。
②全年进行了多个品种的套利，有些是阶段性的，有些是全年持续存在的，通过这些套利收益也明显的感觉到减小了账户的波动。有些细节尤其是投资产品的交易规则在套利中是必须得清楚的，有时真的是差之毫里，谬之千里。
③通过践行商品期货的价值投资，在历史低位分批布局，策略得到了验证，为以后的商品期货投资增加了信心。不过油价跌到负值也为投资提了个醒，单个品种再低估，价格再低都不能全仓去做，即使失败概率再小也不行，一生只要全仓踩雷一次就会元气大伤。单个品种、单支证券必须设置持仓上限，超过后就不再加仓了。
④今年下半年没有抓住流行的好赛道行情，主要原因是自己对它们理解的不深，估值太高也不太符合自己投资理念。港股某些股票一跌再跌，甚至跌到3倍市盈率，让我对其他投资品种也不敢轻言底部，只能分散，不能重仓去赌。
⑤要想抓住低风险甚至无风险套利的大机会，必须得有流畅的融资渠道，机会来了能上仓位，我资产中大约一倍的负债，主要是做这种套利，风险很低，即使失败了亏损也很小。在平时的生活中要注意积累个人信用，信用好了事情才好办。不断的开拓新的融资渠道，可能这些可融资金大部分时间都用不上，但是机会一旦来了就会立马抓住。

（五）2021年展望

①目前股指也涨到了阶段高位，对明年的行情不太看好，感觉风险大于机会，明年转为防守操作，指数大涨不求跟上甚至超过指数，但指数大跌必须胜过指数。在保持底仓打新的情况下，将大部分权益仓位调整为沪深300ETF期权的牛市看涨价差组合，指数上涨能跟上一部分，指数下跌能避免大部分损失，同时可以腾出大部分资金参与低风险的套利。前期防守，如果后期跌下来转入进攻。
②随着疫苗的大批量生产注射，世界疫情好转，一些机场、航空等周期股和大宗商品会有所表现，周期龙头仓位继续持有，等待收获的那天。加强好赛道股票的研究，提前做好准备，如果出现大跌，机会来了逐步配置。
③2021年波动仍会较大，各种套利机会预计不少，加强套利领域的研究，不断的参与套利抵抗账户的回调。
④可转债经过前期大跌，具有了较高的投资价值，2021年继续进行双低轮动，大跌的时候再提高转债的仓位。2021年有不少转债接近回售期了，准备拿出部分资金参与回售收益高的转债的回售，顺便吃个下修的大红包。